Americký trh s dluhopisy s vysokým výnosem: Stručná historie

Vysoký výnos korporátní dluhopisy (také známé jako spekulační obligace) existují téměř tak dlouho, jako většina ostatních typů korporátních dluhopisů. Někteří investoři však považují nevyžádané dluhopisy za produkt sedmdesátých a osmdesátých let, kdy dluhopisy zaznamenaly první větší růstovou sérii.

Stejně jako investiční dluhopis, nevyžádaná vazba je dlužní úpis od firmy nebo společnosti, která podrobně uvádí, kolik zaplatí (jistina), kdy se vrátí (datum splatnosti) a úroky, které zaplatí ( kupón).

Hlavní rozdíl mezi podnikovými dluhopisy investičního stupně a vysokými výnosy je ve formě úvěrového stavu emitenta. Protože emitenti se špatným úvěrovým hodnocením mají několik dalších možností, nabízejí dluhopisy s mnohem vyššími výnosy než emitenti s lepším ratingem. Tyto vyšší výnosy přicházejí s větším rizikem pro investory - existuje dokonce potenciál, který mohou investoři ukončit, jak naznačuje název dluhopisů, nevyžádané pošty.

Růst nevyžádaných dluhopisů

Rozmach korporátních dluhopisů s vysokým výnosem v 70. a 80. letech 20. století byl z velké části způsoben tím, čemu se říkalo

padlý anděl společnosti. Tyto společnosti vydávaly dluhopisy investičního stupně, než prošly výrazným poklesem úvěru profilu, což je přimělo k celkovému hodnocení BBB- obvykle nejnižší hodnocení pro investiční stupeň vazby.

Zejména v osmdesátých letech se u těchto „nevyžádaných dluhopisů“ začala vyvíjet nová přitažlivost zadlužené výkupy (LBO) a jako mechanismus financování podnikání prostřednictvím fúzí, což přispělo k jejich významnému počátečnímu růstu.

Tato praxe se rychle ujala a brzy bylo považováno za přijatelné, aby se emitenti a investoři všeho druhu obrátili na trh dluhopisů spekulativního stupně jako mechanismus financování. To vedlo trh k tomu, že se vyvinul v mechanismus refinancování bankovních půjček a nástrojů financování dluhu, jako je amortizace starších dluhopisů.

Pozoruhodné historické krize

Trh s nevyžádanými dluhopisy má několik období krize, přičemž existují tři pozoruhodné příklady, kdy trh zaznamenal vážný pokles:

Jedním z hlavních problémů ve vývoji nevyžádaných dluhopisů jako životaschopného mechanismu financování byl obrovský skandál, který v 80. letech minulého století zahrnoval mnoho institucí „Savings & Loan“. Investice do nevyžádaných dluhopisů byla jednou z mnoha riskantních praktik S&L a dopad skandálu ovlivňoval vydávání a výkonnost dluhopisů s vysokým výnosem až do 90. let minulého století.

Ačkoli mnoho společností, které zemřely během krachu dot-com, používalo jako mechanismy financování nevyžádané dluhopisy-a trh s nevyžádanými dluhopisy v důsledku toho silně zasáhl-toto krach byl nakonec přičitatelný spíše investorům, kteří upadali do „velkých myšlenek“ vyvolaných zrozením internetu, než aby investovali do společností se solidním obchodem plány. Trh s nevyžádanými dluhopisy se brzy zotavil.

Mnoho takzvaných toxických aktiv ve skandálu na trhu s subprime bydlení a následném krachu bylo spojeno s korporátními dluhopisy s vysokým výnosem. Jednou důležitou poznámkou je, že nevyžádané dluhopisy spojené s tímto skandálem nebyly prodávány jako takové, ale byly původně hodnoceny AAA, což je obecně nejvyšší hodnocení pro dluhopisy investičního stupně.

Velký obraz

Navzdory těmto překážkám, a zejména vzhledem k jeho celkovému růstu od počátku roku 2000, takzvaný trh s nevyžádanými dluhopisy nadále poskytuje společnostem a investorům atraktivní financování mechanismy. Dluhopisy s vysokým výnosem jsou základním prvkem celkového amerického trhu korporátních dluhopisů, který představuje více než 15% z celkového trhu amerických korporátních dluhopisů.