Definice spoluvlastnictví vlastního kapitálu

Co je to kapitálová spoluinvestice?

Akciová spoluinvestice je menšinová investice ve společnosti, kterou investoři provedli vedle a fond soukromého kapitálu manažer nebo rizikový kapitál (VC) firma. Akciová spoluinvestice umožňuje ostatním investorům účastnit se potenciálně vysoce výnosných investic bez placení obvyklých vysokých poplatků účtovaných fondem soukromého kapitálu.

Možnosti kapitálového spoluinvestování jsou obvykle omezeny na velké institucionální investory, kteří již ano mají stávající vztah se správcem fondu soukromého kapitálu a často nejsou k dispozici menším nebo drobní investoři.

Pochopení kapitálových spoluinvestic

Podle studie Preqin, 80% LP vykázalo lepší výkonnost spoluvlastnictví akcií ve srovnání s tradičními strukturami fondů. V typickém spoluinvestičním fondu platí investor sponzorovi fondu nebo generálnímu partnerovi (GP), se kterým má investor dobře definované partnerství soukromého kapitálu. Partnerská dohoda popisuje, jak GP rozděluje kapitál a diverzifikuje aktiva. Společné investice se vyhýbají typickým Omezené partnerství (LP) a obecné (GP) fondy investováním přímo do společnosti.

Proč chtějí komanditisté více souběžných investic

V roce 2018 poradenská firma McKinsey stanovený že hodnota transakcí se spoluinvesticemi se od roku 2012 více než zdvojnásobila na 104 miliard dolarů. Počet LP, kteří společně investují do PE, se za posledních pět let zvýšil ze 42 procent na 55 procent. LP přímého investování ale za stejné období vzrostlo pouze o jedno procento z 30 procent na 31 procent.

Proč by správce fondu private equity rozdal lukrativní příležitost? Soukromý kapitál je obvykle investován prostřednictvím LP nástroje do portfolia společností. V určitých situacích mohou být prostředky LP již plně přiděleny řadě společností, což znamená, že pokud bude další příležitost vyplývá, že správce fondu private equity může buď tuto příležitost promarnit, nebo ji nabídnout některým investorům jako spoluinvestici do akcií.

Podle společnosti Axial, platformy pro zvyšování vlastního kapitálu, téměř 80% LP upřednostňujte malé a střední nákupní strategie a 2 až 10 milionů dolarů za spoluinvestici. Jednoduše řečeno to znamená, že se upřednostňují zaměřit se na méně okázalé společnosti s odbornými znalostmi ve specializované oblasti, na rozdíl od honby za významnými investicemi společnosti. Téměř 50% sponzorů neúčtovalo v roce 2015 za spoluinvestice žádný poplatek za správu.

Společné investování do akcií představovalo významnou část nedávného růstu v oblasti private equity fundraisingu od finanční krize ve srovnání s investicemi do tradičních fondů. Poradenská firma PwC státy že LP stále častěji vyhledávají příležitosti ke spoluinvestování při vyjednávání nových dohod o fondech s poradci, protože existuje větší selektivita obchodů a větší potenciál vyšších výnosů.

Většina LP platí 2% poplatek za správu a 20% úročené správci fondu, který je GP, zatímco spoluinvestoři mají v některých případech prospěch z nižších poplatků nebo bez poplatků, což zvyšuje jejich návratnost.

Přitažlivost spoluinvestic pro generální partnery

Na první pohled by se mohlo zdát, že praktičtí lékaři prohrávají na příjmech z poplatků a vzdávají se určité kontroly nad fondem prostřednictvím spoluinvestic. Praktičtí lékaři se však mohou vyhnout omezením expozice kapitálu nebo požadavkům na diverzifikaci nabídkou spoluinvestice.

Například fond ve výši 500 milionů dolarů by mohl vybrat tři podniky v hodnotě 300 milionů dolarů. Dohoda o partnerství by mohla omezit investice fondu na 100 milionů dolarů, což by znamenalo, že firmy budou pro každou společnost využívány ve výši 200 milionů dolarů. Pokud by se nová příležitost spojila s hodnotou podniku na 350 USD, GP by musel hledat financování mimo svou strukturu fondů, protože přímo může investovat pouze 100 milionů USD. GP by si mohl půjčit 100 milionů dolarů na financování a nabídnout příležitosti ke spoluinvestování stávajícím LP nebo externím stranám.

Nuance spoluinvestic

Zatímco spoluinvestování do obchodů soukromého kapitálu má své výhody, spoluinvestoři do takových obchodů by si měli přečíst drobné písmo, než s nimi souhlasí.

Nejdůležitějším aspektem těchto dohod je absence transparentnosti poplatků. Soukromé kapitálové firmy nenabízejí mnoho podrobností o poplatcích, které účtují LP. V případech jako může existovat společné investování, kde údajně nabízejí bezplatné služby pro investice do velkých obchodů skryté náklady. Mohou například účtovat poplatky za monitorování ve výši několika milionů dolarů, což na LP nemusí být na první pohled patrné.

Existuje také možnost, že společnosti PE mohou dostávat platby od společností ve svém portfoliu na podporu obchodů. Takové obchody jsou také riskantní pro spoluinvestory, protože nemají slovo při výběru nebo strukturování obchodu. Úspěch (nebo neúspěch) obchodů v zásadě spočívá na důvtipu profesionálů soukromého kapitálu, kteří mají na starosti. V některých případech to nemusí být vždy optimální, protože dohoda může klesnout.

Jedním z takových příkladů je případ brazilské společnosti datových center Aceco T1. Soukromá kapitálová společnost KKR Co. získala společnost v roce 2014 spolu se spoluinvestory, singapurskou investiční společností GIC a učitelským důchodovým systémem v Texasu. Bylo zjištěno, že společnost má uvařil své knihy od roku 2012 a KKR v roce 2017 odepsala své investice do společnosti na nulu.