Definice fundamentální analýzy (skladová analýza)

Co je fundamentální analýza?

Fundamentální analýza (FA) je metoda měření vnitřní hodnoty cenného papíru zkoumáním souvisejících ekonomických a finančních faktorů. Fundamentální analytici studují cokoli, co může ovlivnit hodnotu cenného papíru, z makroekonomických faktorů, jako je např stav ekonomiky a podmínky průmyslu vůči mikroekonomickým faktorům, jako je účinnost společnosti řízení.

Konečným cílem je dospět k číslu, které může investor porovnat s aktuální cenou cenného papíru, aby zjistil, zda je cenný papír podhodnocený nebo nadhodnocený.

Tato metoda analýzy zásob je považována za kontrastní s technická analýza, který předpovídá směr cen prostřednictvím analýzy historických tržních údajů, jako je cena a objem.

Pochopení fundamentální analýzy

Veškerá analýza akcií se snaží určit, zda je cenný papír správně oceněn na širším trhu. Fundamentální analýza se obvykle provádí z makro až mikro pohledu, aby bylo možné identifikovat cenné papíry, jejichž trh nemá správnou cenu.

Analytici obvykle studují v pořadí celkový stav ekonomiky a poté sílu konkrétních průmyslu, než se soustředí na výkon jednotlivých společností, aby dospěl k férové ​​tržní hodnotě skladem.

Fundamentální analýza používá veřejná data k vyhodnocení hodnoty akcie nebo jakéhokoli jiného druhu cenného papíru. Investor může například provést fundamentální analýzu hodnoty dluhopisu při pohledu na ekonomické faktory, jako jsou úrokové sazby a celkový stav ekonomiky, poté
studium informací o emitentovi dluhopisu, jako jsou potenciální změny v jeho dluhopisu úvěrový rating.

U akcií základní analýza využívá příjmy, výdělky, budoucí růst, návratnost vlastního kapitálu,
ziskové marže a další data k určení základní hodnoty společnosti a potenciálu pro budoucí růst. Všechna tato data jsou k dispozici v účetní závěrce společnosti (více o tom níže).

Investování a fundamentální analýza

Analytik pracuje na vytvoření modelu pro určování odhadované hodnoty ceny akcií společnosti na základě veřejně dostupných údajů. Tato hodnota je pouze odhadem, vzdělaným názorem analytika, jaké by měla být cena akcií společnosti ve srovnání s aktuální tržní cenou. Někteří analytici mohou na svoji odhadovanou cenu odkazovat jako na vnitřní hodnotu společnosti.

Pokud analytik vypočítá, že hodnota akcie by měla být výrazně vyšší než aktuální tržní cena akcie, může zveřejnit a Koupit nebo nadváha hodnocení akcií. Toto funguje jako doporučení pro investory, kteří následují tohoto analytika. Pokud analytik vypočítá nižší vnitřní hodnotu, než je aktuální tržní cena, je akcie považována za nadhodnocenou a prodat nebo podváha je vydáno doporučení.

Investoři, kteří dodržují tato doporučení, budou očekávat, že mohou nakupovat akcie s příznivými doporučeními, protože takové akcie by měly mít vyšší pravděpodobnost růstu v průběhu času. Stejně tak se očekává, že akcie s nepříznivým hodnocením budou mít vyšší pravděpodobnost poklesu ceny. Takové akcie jsou kandidáty na vyjmutí ze stávajících portfolií nebo přidání jako „krátké“ pozice.

Tato metoda analýzy zásob je považována za opak technická analýza, který předpovídá směr cen prostřednictvím analýzy historických tržních údajů, jako je cena a objem.

Kvantitativní a kvalitativní fundamentální analýza

Problém s definováním slova základy je v tom, že může pokrývat cokoli, co souvisí s ekonomickým blahobytem společnosti. Zjevně zahrnují čísla, jako jsou příjmy a zisk, ale mohou také zahrnovat cokoli od podílu společnosti na trhu až po kvalitu jejího řízení.

Různé základní faktory lze seskupit do dvou kategorií: kvantitativní a kvalitativní. Finanční význam těchto pojmů se příliš neliší od jejich standardních definic. Slovník definuje pojmy takto:

• Kvantitativní - "související s informacemi, které lze zobrazit v číslech a částkách."
• Kvalitativní - „vztahující se spíše k povaze nebo standardu něčeho než k jeho množství“.

V této souvislosti jsou kvantitativní základy tvrdá čísla. Jsou to měřitelné charakteristiky podnikání. Proto jsou největším zdrojem kvantitativních údajů účetní závěrky. Výnosy, zisk, aktiva a další lze měřit s velkou přesností.

Kvalitativní základy jsou méně hmatatelné. Mohou zahrnovat kvalitu klíčových vedoucích pracovníků společnosti, její rozpoznávání značky, patenty, a proprietární technologie.

Ani kvalitativní ani kvantitativní analýza není ze své podstaty lepší. Mnoho analytiků je zvažuje společně.

Kvalitativní základy, které je třeba vzít v úvahu

Pokud jde o společnost, analytici vždy zvažují čtyři klíčové základy. Všechny jsou spíše kvalitativní než kvantitativní. Obsahují:

• The Obchodní model: Co přesně společnost dělá? To není tak jednoduché, jak se zdá. Pokud je obchodní model společnosti založen na prodeji kuřete z rychlého občerstvení, vydělává tím peníze? Nebo je to jen vybíhání z licenčních poplatků a franšízových poplatků?
• Konkurenční výhoda: Dlouhodobý úspěch společnosti je do značné míry tažen její schopností udržet si konkurenční výhodu-a udržet si ji. Silné konkurenční výhody, jako je značka Coca-Cola a dominance Microsoftu nad operačním systémem osobních počítačů, vytvářejí hradní příkop kolem podniku, který mu umožní udržet si konkurenci na uzdě a těšit se z růstu a zisku. Když může společnost dosáhnout konkurenční výhody, mohou být její akcionáři po desetiletí dobře odměněni.
• Řízení: Někteří věří, že management ano the nejdůležitějším kritériem pro investování do společnosti. Dává to smysl: I nejlepší obchodní model je odsouzen k zániku, pokud vedoucí představitelé společnosti řádně nesplní plán. I když je pro retailové investory těžké se setkat a skutečně hodnotit manažery, můžete se podívat na firemní web a zkontrolovat životopisy nejlepších členů a členů představenstva. Jak si vedli v předchozích zaměstnáních? Vykládají v poslední době hodně svých akcií?
• Řízení společnosti: Správa a řízení společnosti popisuje zásady zavedené v rámci organizace, které označují vztahy a odpovědnosti mezi managementem, řediteli a zúčastněné strany. Tyto zásady jsou definovány a určeny v souboru firemní listina a její stanovy, spolu s korporátními zákony a předpisy. Chcete obchodovat se společností, která je vedena eticky, spravedlivě, transparentně a efektivně. Zejména si uvědomte, zda management respektuje práva akcionářů a zájmy akcionářů. Zajistěte, aby jejich komunikace akcionářům byla transparentní, jasná a srozumitelná. Pokud tomu nerozumíte, je to pravděpodobně proto, že to nechtějí.

Je také důležité vzít v úvahu odvětví společnosti: zákaznickou základnu, podíl na trhu mezi firmami, růst v celém odvětví, konkurence, regulace a obchodní cykly. Seznámení s tím, jak toto odvětví funguje, poskytne investorovi hlubší porozumění finančnímu zdraví společnosti.

Účetní závěrka: Kvantitativní základy, které je třeba vzít v úvahu

Účetní závěrka je prostředkem, kterým společnost zveřejňuje informace o své finanční výkonnosti. Stoupenci fundamentální analýzy využívají při rozhodování o investicích kvantitativní informace shromážděné z účetní závěrky. Tři nejdůležitější účetní závěrky jsou výkazy příjmů, rozvahy, a výkazy peněžních toků.

Rozvaha

Rozvaha představuje záznam aktiv, závazků a vlastního kapitálu společnosti v určitém časovém okamžiku. Rozvaha je pojmenována podle skutečnosti, že finanční struktura podniku vyvažuje následujícím způsobem:

Aktiva = pasiva + vlastní kapitál.

Aktiva představují zdroje, které firma v daném časovém okamžiku vlastní nebo ovládá. To zahrnuje položky, jako jsou hotovost, zásoby, stroje a budovy. Druhá strana rovnice představuje celkovou hodnotu financování, které společnost použila k nabytí těchto aktiv. Financování přichází v důsledku závazky nebo spravedlnost. Závazky představují dluh (který je samozřejmě nutné splatit), zatímco vlastní kapitál představuje celkovou hodnotu peněz, které majitelé přispěli na podnikání - včetně nerozděleného zisku, což je zisk dosažený v předchozích letech.

Výkaz zisku a ztráty

Zatímco rozvaha má přístup snímek ve zkoumání podnikání, výkaz zisku a ztráty se měří výkonnost společnosti v určitém časovém rámci. Technicky byste mohli mít rozvahu na měsíc nebo dokonce den, ale uvidíte pouze veřejné společnosti, které vykazují čtvrtletně a ročně.

Informace výsledovce dárky o výnosech, nákladech a zisku, který byl vytvořen v důsledku obchodních hospodaření za dané období.

Výkaz peněžních toků

Výkaz peněžních toků představuje záznam peněžních přílivů a odlivů podniku za určité časové období. Přehled o peněžních tocích se obvykle zaměřuje na následující činnosti související s peněžními prostředky:

• Peníze z investování (CFI): Peníze použité k investování do aktiv, jakož i výnosy z prodeje jiných podniků, vybavení nebo dlouhodobých aktiv
• Hotovost z financování (CFF): Hotovost vyplacená nebo přijatá z vydávání a půjčování finančních prostředků
• Provozní peněžní tok (OCF): Hotovost generovaná z každodenních obchodních operací

Výkaz o peněžních tocích je důležitý, protože pro podnik je velmi obtížné manipulovat se svou hotovostní situací. Tam je spousta, že agresivní účetní může dělat manipulovat zisky, ale je to těžké falešné hotovosti v bance. Z tohoto důvodu někteří investoři používají přehled o peněžních tocích jako konzervativnější měřítko výkonnosti společnosti.

Koncept vnitřní hodnoty

Jedním z hlavních předpokladů fundamentální analýzy je, že současná cena z akciového trhu často plně neodráží hodnotu společnosti podpořenou veřejně dostupnými údaji. Druhým předpokladem je, že hodnota odráží od základní údaje společnosti je více pravděpodobné, že bude blíže ke skutečné hodnotě akcií.

Analytici tuto hypotetickou skutečnou hodnotu často označují jako vnitřní hodnotu. Je však třeba poznamenat, že toto použití výrazu vnitřní hodnota znamená při oceňování akcií něco jiného, ​​než co znamená v jiných kontextech, jako je obchodování s opcemi. Ceny opcí používají standardní výpočet pro vnitřní hodnotu; analytici však používají různé komplexní modely, aby dospěli ke své vnitřní hodnotě akcie. Neexistuje jediný obecně přijímaný vzorec pro dosažení vnitřní hodnoty akcie.

Řekněme například, že akcie společnosti se obchodovaly za 20 USD, a po rozsáhlém výzkumu společnosti analytik zjistí, že by měla mít hodnotu 24 USD. Další analytik provádí stejný výzkum, ale zjistil, že by měl mít hodnotu 26 $. Mnoho investorů vezme v úvahu průměr těchto odhadů a předpokládá, že vnitřní hodnota akcie může být blízko 25 USD. Investoři často považují tyto odhady za vysoce relevantní informace, protože chtějí nakupovat akcie, které se obchodují za ceny výrazně pod těmito vnitřními hodnotami.

To vede ke třetímu zásadnímu předpokladu fundamentální analýzy: V dlouhodobém horizontu bude akciový trh odrážet základy. Problém je v tom, že nikdo neví, jak dlouhý „dlouhodobý běh“ ve skutečnosti je. Mohou to být dny nebo roky.

Právě o tom je fundamentální analýza. Zaměřením na konkrétní podnikání může investor odhadnout vnitřní hodnotu firmy a najít příležitosti k nákupu se slevou. Investice se vyplatí, až trh dožene základy.

Kritika fundamentální analýzy

Největší kritika fundamentální analýzy pochází především ze dvou skupin: zastánců technická analýza a věřící v hypotéza efektivního trhu.

Technická analýza

Technická analýza je další primární formou bezpečnostní analýzy. Jednoduše řečeno, techničtí analytici zakládají své investice (nebo přesněji své obchody) pouze na pohybech cen a objemu akcií. Pomocí grafů a dalších nástrojů obchodují na rychlosti a ignorují základy.

Jednou ze základních zásad technické analýzy je, že trh slevuje ze všeho. Všechny zprávy o společnosti jsou již oceněny do akcií. Pohyby cen akcií proto poskytují větší přehled než základní principy samotného podnikání.

Hypotéza efektivního trhu

Stoupenci hypotézy efektivního trhu (EMH) však obvykle nesouhlasí se zásadními ani technickými analytiky.

Hypotéza efektivního trhu tvrdí, že je v zásadě nemožné porazit trh pomocí fundamentální nebo technické analýzy. Vzhledem k tomu, že trh efektivně průběžně oceňuje všechny akcie, jsou všechny příležitosti pro nadměrné výnosy téměř okamžitě odbourán mnoha účastníky trhu, což znemožnilo komukoli dlouhodobě významně překonávat trh období.

Příklady fundamentální analýzy

Vezměte si například společnost Coca-Cola. Při zkoumání jejích akcií se musí analytik podívat na roční výplatu dividendy, zisk na akcii, poměr P/E a mnoho dalších kvantitativních faktorů. Žádná analýza Coca-Coly však není úplná, aniž by byla vzata v úvahu její známost. Kdokoli může založit společnost, která prodává cukr a vodu, ale jen málo společností je známo miliardám lidí. Je těžké určit, co přesně značka Coke stojí, ale můžete si být jisti, že je to zásadní složka přispívající k trvalému úspěchu společnosti.

I trh jako celek lze hodnotit pomocí fundamentální analýzy. Analytici se například podívali na základní ukazatele indexu S&P 500 od 4. července do 8. července 2016. Během této doby vzrostl index S&P na 2129,90 po vydání pozitivní zprávy o zaměstnanosti ve Spojených státech. Trh ve skutečnosti minul nové rekordní maximum a dostal se těsně pod maximum z května 2015, 2130,82. Ekonomické překvapení dalších 287 000 pracovních míst za měsíc červen konkrétně zvýšilo hodnotu akciového trhu 8. července 2016.

Na skutečnou hodnotu trhu se však názory různí. Někteří analytici se domnívají, že ekonomika směřuje k a medvědí trh, zatímco jiní analytici věří, že to bude pokračovat jako býčí trh.

Často kladené otázky

Jaké jsou kroky v základní analýze?

Obecně řečeno, fundamentální analýza hodnotí jednotlivé společnosti tak, že se dívá na účetní závěrku firmy a zkoumá různé poměry a další metriky. To se používá k odhadu vnitřní hodnoty společnosti na základě jejích výnosů, zisku, nákladů, kapitálové struktury, peněžních toků atd. Firemní metriky je pak možné porovnávat s průmyslovými kolegy a konkurenty. Konečně je lze srovnávat s širším trhem nebo větším ekonomickým prostředím.

Kdo používá fundamentální analýzu?

Fundamentální analýzu používají převážně dlouhodobí nebo hodnotní investoři k identifikaci cenově výhodných akcií a akcií s příznivými vyhlídkami. Analytici akcií také použijí základní analýzu ke generování cenových cílů a doporučení klientům (např. Nákup, držení nebo prodej). Firemní manažeři a finanční účetní také použijí finanční analýzu k analýze a zvýšení provozní efektivity a ziskovosti firmy a ke srovnání firmy s konkurencí. Warren Buffett, jeden z nejznámějších hodnotových investorů na světě, je propagátorem fundamentální analýzy.

Jak se základní analýza liší od technické analýzy?

Technická analýza nezakopává pod kapotou společnosti žádné zkoumání účetních závěrek ani poměrové analýzy. Techničtí obchodníci místo toho hledají relativně krátkodobé vzory grafů, aby identifikovali cenové signály, trendy a zvraty. Techničtí obchodníci mají tendenci vstupovat do krátkodobých pozic a nemusí nutně hledat dlouhodobější ocenění. Motivace technické analýzy je do značné míry dána psychologií trhu.

Funguje fundamentální analýza vždy?

Ne. Jako každá jiná investiční strategie nebo technika není fundamentální analýza vždy úspěšná. Skutečnost, že základy ukazují, že akcie mají být podceněný nezaručuje, že její akcie v blízké době vzrostou na vlastní hodnotu. Věci nejsou tak jednoduché. Ve skutečnosti je chování v reálných cenách ovlivněno nesčetnými faktory, které mohou narušit fundamentální analýzu.

Investoři a analytici budou při hodnocení potenciálu růstu a ziskovosti společnosti často používat kombinaci základních, technických a kvantitativních analýz.