Je čínský hospodářský kolaps dobrý pro USA?

Téměř sedm let po 2008 finanční krize, mnoho globálních ekonomik se vrátilo do podmínky mírné stability a růstu. Americká centrální banka a další přední ekonomiky ve skutečnosti očekávaly do konce roku 2015 zvýšení úrokových sazeb a upuštění od kvantitativního uvolňování. Kromě Řecka začaly dokonce oblasti Eurozóny vykazovat silné růstové impulsy. To, co mnozí očekávali jako plodné ekonomické klima, se však může zastavit, protože růst v Číně, druhé největší ekonomice na světě, má padlý na nejnižší úroveň od roku 2009.

Po červencovém propadu toho, čemu se říkalo "Černý pátek" v Číně učenci začali zkoumat, jak by čínské ekonomické turbulence mohly ovlivnit americkou a globální ekonomiku. (Více viz: Je nyní čas pro čínské akcie?) Vztah mezi USA a Čínou byl postaven na rozsáhlém obchodu a po krizi v roce 2008 Čína financovala většinu amerického dluhu. Je příliš brzy na to, abychom zjistili, zda čínské potíže vyvolají nový globální pokles. Pokud však věci přetrvávají, může dojít k významným důsledkům pro zahraniční obchod, finanční trhy a hospodářský růst v USA a po celém světě.

Zhroutí se Čína?

Za posledních 30 let Čína má dospělý tempem 10% ročně, s ročními špičkami 13%. Velká část rychlého růstu Číny je dána její ekonomickou reformou v 70. V roce 1978, po letech státní kontroly nad všemi produktivními aktivy, Čína začala zavádět tržní principy ke stimulaci své ekonomiky. Během následujících tří desetiletí Čína podporovala vznik venkovských podniků a soukromých podniků, liberalizovala zahraniční obchod a investice a výrazně investovala do výroby. Ačkoli kapitálová aktiva a akumulace silně ovlivnily růst národa, Čína také udržela a vysoká úroveň produktivity a efektivity pracovníků, která je i nadále hybnou silou její ekonomiky úspěch. V důsledku toho má příjem na obyvatele v Číně čtyřnásobně za posledních 15 let.

Zdá se však, že ani rychlý růst Číny nemohl trvat věčně. Za posledních pět let jeho růst má zpomalil na 7%. Přesto, abychom to uvedli na pravou míru, americká ekonomika rostla 3,7% ve druhém čtvrtletí 2015, zatímco MMF projekty celosvětový růst v průběhu roku 2015 na 3,1%. Přestože má Čína pomalejší růst než v předchozích letech, Čína stále překonává většinu zemí, včetně mnoha vyspělých ekonomik.

Bez ohledu na to mezi některými analytiky trhu sílí přesvědčení, že Čína vykazuje známky možného ekonomického kolapsu, přičemž ukazuje na nedávné události, které mají své tvrzení potvrdit. V průběhu roku 2015 Čína trpěla klesajícími cenami ropy, zmenšujícím se výrobním sektorem, devalvovanou měnou a propadajícím se akciovým trhem. U posledně jmenovaného v průběhu srpna 2015 Nikkei Index 225 (N225) klesl téměř o 12%, s a u 9% ponor zveřejněn v jeden den. Bolest však přesahuje akciové trhy. Ceny ropy, které měsíce klesaly, dosaženo šestileté minimum v srpnu, což mělo dopad na čínskou burzu. Ztráty na čínském akciovém trhu zase vyvolaly globální výprodeje a přiměly Čínu k devalvaci jüanu. (Více si přečtěte: Co Čína devalvuje svou měnu znamená pro investory.) Čínská poptávka po ropě dále zpomaluje, což je pro uzavření kruhu jedním z mnoha tlaků, které udržují nízké ceny ropy na celém světě. Ke zpomalení se přidala i čínská výroba, která klesla na nejnižší úroveň za poslední tři roky. Oficiální index manažera nákupu za srpen klesl na 49,7, naznačující kontrakce.

Tento řetězec událostí se stává zdrojem poplachu pro některé globální ekonomy. Obavy z pokračujícího volného pádu v Číně vyvolaly obavy, zda by efekt přelévání mohl zasáhnout USA a globální trhy.

Závislost USA na Číně

Zatímco Spojené státy a Čína se vždy nedívaly z očí do očí v diplomatických otázkách, zejména v oblasti lidských práv a kybernetiky bezpečnost, oba kraje vybudovaly silný ekonomický vztah s významným obchodem, přímými zahraničními investicemi a dluhem financování. Obousměrný obchod mezi Čínou a USA má dospělý z 33 miliard USD v roce 1992 na 590 miliard USD v roce 2014. Po Mexiku a Kanadě je Čína třetím největším exportním trhem pro americké zboží, což představuje 123 miliard USD na americký export. Pokud jde o dovoz, USA dovážely v roce 2014 především čínské zboží v hodnotě 466 miliard USD skládající se strojů, nábytku, hraček a obuvi. Spojené státy jsou v důsledku toho největším čínským exportním trhem.

Vedle velkého množství zahraničního obchodu je Čína oblíbenou destinací pro přímé zahraniční investice USA. Objem zahraničních investic z USA do Číny překročen 60 miliard $ v roce 2013, především ve výrobním sektoru.

Jak již bylo řečeno, USA mají s Čínou značný obchodní deficit díky americkým státním dluhopisům. V současné době je Čína jedním z největších držitelů amerického dluhu, částka na 1,2 bilionu dolarů. Pro Čínu jsou státní pokladny bezpečným a stabilním způsobem, jak si zachovat exportně vedenou ekonomiku a úvěruschopnost v globální ekonomice. Dokud Čína nadále drží obrovské množství devizových rezerv a amerického dluhu, někteří pozorovatelé trhu se domnívají, že americká ekonomika by mohla být v zásadě vydána na milost a nemilost Číny.

Různé scénáře

Vzhledem k tomu, že po současných nepokojích v Číně následoval útlum amerických a globálních akciových trhů, a pesimistický čtenář by se mohl ptát, jestli by se dalo očekávat mnohem větší chaos, pokud čínská ekonomika pokračuje zhoršit. Vzhledem k tomu, že Čína drží velké množství státního dluhu, jedním z nejhorších scénářů by bylo, kdyby Čína odložila své státní pokladny, což by mohlo mít hrůzostrašné důsledky pro americký dolar.

To znamená, že ačkoli to vytváří zajímavý scénář soudného dne, existuje jen málo skutečných důkazů o takové nadcházející katastrofě. Čína, která již není největším držitelem amerického dluhu, již prodává státní pokladny ve snaze zabránit oslabení jüanu nad úroveň, kterou chce čínská vláda. Při současné čínské míře prodeje státní pokladny jsme neviděli žádný tlak vyvíjený na americkou ekonomiku. Ve skutečnosti, i kdyby Čína opravdu chtěla shodit veškerý svůj americký dluh, tento krok by se mohl snadno obrátit: pro ně by bylo extrémně obtížné najít jakýkoli alternativní majetek tak stabilní nebo likvidní jako Pokladny.

Sečteno a podtrženo

Nedávné události v Číně naznačují, že čínská ekonomika, vychvalovaná svou rychlou expanzí za posledních 30 let, již není tím, čím bývala. S pomalejším růstem, než se očekávalo v příštích příštích letech, by se druhá největší ekonomika světa mohla více vystavit tlakům, s nimiž se ostatní vyspělé ekonomiky již dlouho musí potýkat. Jak Čína pokračuje v přechodu na více aspektů tržního hospodářství, může být více vystavena vzestupu a poklesu běžného hospodářského cyklu. A přestože se svět finančně více proplétá, nepokoje v jednom z největších na světě ekonomiky mohou mít krátkodobé efekty přelévání, ale stále nepředstavují žádnou skutečnou hrozbu pro dlouhodobé hospodářství vyhlídky.