Aktivní versus zbytkové riziko: Poznejte rozdíl

Aktivní riziko a zbytkové riziko jsou dva různé typy portfoliových rizik, které se investoři, poradci a správci portfolia mohou pokusit řídit a přijímat rozhodnutí. Níže je uveden popis každého opatření rizika, příklady výpočtů a některé rozdíly mezi nimi.

Co je aktivní riziko?

The aktivní riziko investice nebo portfolia je rozdílem mezi návratností a návratností srovnávacího indexu pro tento cenný papír nebo portfolio. Tomuto riziku se také běžně říká chyba sledování. Měření aktivního rizika kvantifikuje riziko, které toto portfolio nebo investice zažívá v důsledku aktivních manažerských rozhodnutí učiněných správcem portfolia, poradcem nebo individuálním investorem.

Je běžnou praxí, že jednotlivé investice a celá portfolia se srovnávají s relevantním indexem, což pomáhá při měření relativní výkonnosti a rizika. Pokud je investice zcela pasivní a je shodná s referenční hodnotou, aktivní riziko prakticky neexistuje, s výjimkou mírných odchylek způsobených výdaji na poplatky za správu. Když se investice řídí aktivní strategií, výnosy se začínají odchylovat od benchmarku a do portfolia se zavádí aktivní riziko.

Pro výpočet aktivního rizika existují dvě obecně uznávané metodiky. V závislosti na použité metodě může být aktivní riziko pozitivní nebo negativní. První metodou výpočtu aktivního rizika je odečtení výnosu benchmarku od výnosu investice. Pokud například podílový fond během roku vrátil 8%, zatímco je relevantní srovnávací index vrátil 5%, aktivní riziko by bylo:

Aktivní riziko = 8% - 5% = 3%

To ukazuje, že 3% dodatečného výnosu bylo získáno buď aktivním výběrem zabezpečení, načasováním trhu nebo kombinací obojího. V tomto případě má aktivní riziko pozitivní účinek. Pokud by se však investice vrátila méně než 5%, aktivní riziko by bylo záporné, což naznačuje výběr zabezpečení a/nebo rozhodnutí o načasování trhu, které se odchylovaly od referenční hodnoty, byly špatné rozhodnutí.

Druhým a častěji používaným způsobem výpočtu aktivního rizika je vzít standardní odchylku rozdílu investic a benchmarkové návratnosti v čase. Vzorec je:

Aktivní riziko = odmocnina z (součet ((návratnost (portfolio) - návratnost (benchmark)) ² / (N - 1))

Předpokládejme například následující roční výnosy pro podílový fond a jeho srovnávací index:

První rok: fond = 8%, index = 5%
Druhý rok: fond = 7%, index = 6%
Třetí rok: fond = 3%, index = 4%
Čtvrtý rok: fond = 2%, index = 5%

Rozdíly jsou stejné:

První rok: 8% - 5% = 3%
Druhý rok: 7% - 6% = 1%
Třetí rok: 3% - 4% = -1%
Čtvrtý rok: 2% - 5% = -3%

Druhá odmocnina součtu čtverců rozdílů dělená (N - 1) se rovná aktivnímu riziku (kde N = počet období):

Aktivní riziko = Sqrt ((((3%²) + (1%²) + (-1%²) + (-3%²)) / (N -1)) = Sqrt (0,2% / 3) = 2,58%

Co je zbytkové riziko?

Zbytková rizika jsou rizika specifická pro společnost, jako jsou stávky, výsledky soudních řízení nebo přírodní katastrofy. Toto riziko je známé jako diverzifikovatelné riziko, protože jej lze eliminovat dostatečnou diverzifikací portfolia. Neexistuje žádný vzorec pro výpočet zbytkové riziko; místo toho musí být extrapolováno odečtením systematického rizika od celkového rizika.

Zatímco výpočet systematické riziko (také známé jako tržní riziko nebo nediverzifikovatelné riziko) je mimo kontext tohoto článku, celkové riziko je často označováno jako standardní odchylka. Předpokládejme, že portfolio investic má standardní odchylku 15% a je známo, že systematické riziko je 8%. Zbytkové riziko by se rovnalo:

Zbytkové riziko = 15% - 8% = 7%

Rozdíly mezi aktivním rizikem a zbytkovým rizikem

Aktivní riziko vzniká rozhodnutím o správě portfolia, které odchyluje portfolio nebo investici od pasivního benchmarku. Aktivní riziko pochází přímo z lidských nebo softwarových rozhodnutí. Aktivní riziko vzniká přijetím aktivní investiční strategie místo zcela pasivního. Zbytkové riziko je vlastní každé společnosti a není spojeno s širšími pohyby na trhu.

Aktivní riziko a zbytkové riziko jsou v zásadě dva různé typy rizik, která lze řídit nebo eliminovat, i když různými způsoby. Chcete -li eliminovat aktivní riziko, dodržujte čistě pasivní investiční strategii. Chcete -li eliminovat zbytkové riziko, investujte do dostatečně velkého počtu různých společností uvnitř i vně odvětví společnosti.