Co je to Bear Put Spread?

Medvědí put spread znamená nákup a prodejní opce a současný prodej dalšího putu se stejnou expirací, ale nižší realizační cenou. I když je to koncepčně podobné nákupu samostatného nástroje pro spekulace na potenciální negativní stránku nebo zajištění takového rizika, pozoruhodný rozdíl je že prodej medvědího putu za nižší cenu rozložil kompenzuje část nákladů na pozici s dlouhým putem a také omezil strategické zisk. Tato strategie tedy zahrnuje vzdání se některých možných zisků za nižší náklady ve srovnání se samostatným vkladem. Medvědí put spread je také známý jako debetní (put) spread nebo dlouhý klad rozpětí. (Pro srovnání viz „Co je to Bull Put Spread?", "Co je to Bull Call Spread?")

Profitování z spreadů Bear Put

Protože medvědí put spread zahrnuje čisté náklady nebo debet, maximální ztráta, která z této strategie může vyplynout, je cena obchodu plus provize. Maximální zisk, který lze dosáhnout, je rozdíl mezi stávkové ceny sázek (samozřejmě bez provizí). Tento profil rizika a odměny znamená, že spread put bear by měl být brán v úvahu v následujících obchodních situacích:

• Očekává se mírná nevýhoda: Tato strategie je ideální, když obchodník nebo investor očekává mírný pokles akcie, nikoli její prudký pokles. Pokud by obchodník očekával propad akcií, upřednostňovanou strategií k získání maximálního zisku by byly samostatné sázky, protože zisky jsou omezeny spreadem bear put.
• Snaží se omezit riziko: Protože se jedná o debetní spread, riziko strategie je omezeno na náklady na spread. Medvědí put spread má také výrazně nižší stupeň rizika než nahý (nebo nekrytý) krátký prodej.
• Puty jsou drahé: Pokud jsou puty relativně drahé - typicky kvůli vysoké implikované volatilitě - spread medvědího putu je upřednostňuje se nákup samostatných putů, protože peněžní příliv z short putu sníží cenu dlouhý klad.
• Pákový efekt je žádoucí: Za dané množství investičního kapitálu může obchodník získat větší páku s spreadem medvědího putu než krátkým prodejem akcií.

Příklad

Řekněme, že jste nový obchodník s opcemi a chcete udělat dojem na své ostřílené kolegy. Identifikujete FlaxNet (hypotetickou akcii, můžeme přidat) jako kandidáta na medvědí opční obchod. FlaxNet se obchoduje za 50 USD a vy věříte, že má riziko poklesu na 45 USD v průběhu příštího měsíce. Od té doby implikovaná volatilita na skladě je poměrně vysoká, rozhodnete se, že medvěd put spread je výhodnější než nákup samostatných putů. Provedete tedy následující bear put spread:

Kupte si pět kontraktů za 50 $ FlaxNet uvádí, že platnost vyprší za jeden měsíc a obchodování za 2,50 $.

Prodejte pět kontraktů za 45 $ a FlaxNet také skončí do jednoho měsíce a obchodování za 1,00 $.

Protože každá opční smlouva představuje 100 akcií, vaše čisté prémiové výdaje jsou =

(2,50 $ x 100 x 5) - (1,00 $ x 100 x 5) = 750 $.

Zvažte možné scénáře za měsíc, v posledních minutách obchodování v den vypršení platnosti opce:

Scénář 1: Váš medvědí pohled se ukazuje jako správný a FlaxNet padá na 42 $.

V tomto případě jsou 50 $ a 45 $ oba v penězích, o 8 $ a 3 $.

Váš zisk ze spready je tedy: [($ 8 - $ 3) x 100 x 5] méně [počáteční náklady 750 $]

= 2 500 $ - 750 $ = 1 750 $ (bez provizí).

Maximální zisk z spreadů medvědího putu je realizován, pokud se akcie uzavře na nebo pod realizační cenou short putu.

Scénář 2: FlaxNet klesá, ale pouze na 48,50 $.

V tomto případě je vložení 50 $ v penězích o 1,50 $, ale vložení 45 $ je bez peněz, a proto je bezcenné.

Váš výnos z rozpětí je tedy: [(1,50 $ - 0 $) x 100 x 5] méně [počáteční náklady 750 $]

= $750 – $750 = $0.

Přerušíte tedy i obchodování, ale do vyčerpání provize dostanete kapsu.

Scénář 3: FlaxNet jde opačným směrem než ten, který jste očekávali, a stoupá na 55 $.

V tomto případě jsou částky 50 a 45 USD bez peněz, a proto jsou bezcenné.

Vaše návratnost spready je tedy: [$ 0] méně [počáteční výdaje 750 $] = -750 $.

V tomto scénáři, protože akcie se uzavřely nad realizační cenou long putu, ztrácíte celou částku investovanou do spreadu (plus provize).

Výpočty

Abychom to zrekapitulovali, toto jsou klíčové výpočty spojené s medvědím putem spreadem:

Maximální ztráta = čisté prémiové výdaje (tj. Prémie zaplacená za dlouhý put, nižší prémie přijatá za short put) + vyplacené provize.

Maximální zisk = Rozdíl mezi realizačními cenami putů (tj. Realizační cena long putů) méně realizační cena short putu) - (čisté prémiové výdaje + vyplacené provize)

Break-even = Strike price of the long put-Net Premium Outlay.

V předchozím příkladu je bod zvratu = $ 50-$ 1,50 = $ 48,50.

Výhody šíření medvědího putu

• Jak bylo uvedeno výše, u bear put spreadu je riziko omezeno na čistou prémii zaplacenou za pozici a existuje malé riziko, že pozice utrpí obrovské ztráty. Existuje situace, kdy by této strategii mohly nastat značné ztráty, ke které by došlo, kdyby obchodník zavře pozici dlouhého putu, ale ponechá pozici short put otevřenou, čímž by se put spread rozšířil na A dát-psát strategie, a pokud se akcie následně vrhne na cenu hluboko pod realizační cenou short putu, může být obchodníkovi přiřazena akcie za cenu, která je nižší než její aktuální tržní cena.
• Medvědí put spread lze přizpůsobit konkrétnímu rizikovému profilu. Relativně konzervativní obchodník se může rozhodnout pro úzké rozpětí, kde ceny za prodejní stávky nejsou příliš vysoké daleko od sebe, pokud je hlavním cílem minimalizovat čisté výdaje na pojistné výměnou za relativně malé získat. Agresivní obchodník může upřednostňovat širší rozpětí, aby maximalizoval zisky, i když to znamená vynaložení vyšších nákladů na šíření.
• Medvědí put spread má kvantifikovatelný profil rizika a odměny, protože maximální možná ztráta a maximální zisk jsou známy hned na začátku.

Rizika

• Pokud akcie neklesnou, obchodník riskuje ztrátu celé prémie zaplacené za put spread.
• Jelikož spread bear put je debetní spread, čas není na straně obchodníka, protože tato strategie má jen omezené množství času, než vyprší.
• Pokud akcie prudce klesnou, existuje možnost nesouladu přiřazení; v tomto případě, protože short put může být dobrý v penězích, může být obchodníkovi přiřazena akcie. Zatímco dlouhý prodej lze uplatnit k prodeji akcií v případě přiřazení, při vypořádání těchto obchodů může být rozdíl jeden nebo dva dny.
• Vzhledem k tomu, že zisk je omezen spreadem bear put, není to optimální strategie, pokud se očekává prudký pokles akcií. V předchozím příkladu, pokud by podkladová akcie klesla na 40 USD, obchodník, který byl velmi medvědí, a proto si koupil pouze 50 USD, by vydělal hrubý zisk 10 $ z investice 2,50 $ za návratnost 300%, na rozdíl od maximálního hrubého zisku 5 $ z investice 1,50 $ v put spread, návratnost 233%.

Závěr

Bear put spread je vhodnou opční strategií pro zaujetí pozice s omezeným rizikem u akcie s mírnou nevýhodou. Jeho nižší úroveň rizika oproti zkrácení akcie a menší výdaje ve srovnání se samostatnými investicemi jsou atraktivní vlastnosti. Noví obchodníci s opcemi by si však měli být vědomi toho, že jako debetní strategie může být celá částka investovaná do bear put spreadu ztracena, pokud akcie neklesají podle očekávání.