Na stylu záleží ve finančním modelování

Řekněme, že si prohlížíte reklamy, které chcete, a narazíte na reklamu pro kapitálového analytika. Plat je skvělý; existují možnosti cestování. Vypadá to jako práce pro tebe. Když se podíváte dolů na seznam kvalifikací, mentálně zaškrtnete každou z nich:

Bakalářský ve strojírenství nebo matematice - kontrola
Magistr v ekonomii nebo obchodní administrativě - kontrola
Zvědavý, kreativní myslitel - zkontrolujte
Dokáže interpretovat účetní závěrku - zkontrolujte
Silné technické analytické schopnosti - zkontrolujte
Vyžadována zkušenost s modelováním - zkontrolujte, nečekejte, raději si vytvořte glosáře 8x10.

Pravdou je, že když společnosti chtějí, aby jejich kapitáloví analytici měli zkušenosti s modelováním, je jim jedno, jak jsou fotogeničtí. To, co tento termín označuje, je důležitou a komplikovanou součástí analýzy vlastního kapitálu známou jako finanční modelování. V tomto článku prozkoumáme, co finanční model je a jak vytvořit.

Definováno finanční modelování

Finanční model je teoreticky souborem předpokladů o budoucích obchodních podmínkách, které řídí projekce společnosti

instagram viewer

příjmy, zisk, tok peněz, a rozvaha účty.

V praxi je finanční model tabulkový kalkulátor (obvykle v softwaru Microsoft Excel), který analytici používají předpověď budoucí finanční výkonnost společnosti. Správně promítání zisků a peněžních toků do budoucnosti je důležité, protože vnitřní hodnota akcie do značné míry závisí na výhledu finanční výkonnosti emitující společnosti.

Tabulka finančního modelu obvykle vypadá jako tabulka finančních dat uspořádaná do fiskálního čtvrtiny a/nebo roky. Každý sloupec tabulky představuje rozvahu, výkaz zisku a ztráty, a přehled o peněžních tocích budoucího čtvrtletí nebo roku. Řádky tabulky představují všechny řádkové položky účetní závěrky společnosti, jako jsou příjmy, výdaje, počet akcií, kapitálové výdaje a rozvahové účty. Stejně jako účetní závěrky, jeden obecně čte model shora dolů nebo výnosy prostřednictvím zisků a peněžních toků.

Každé čtvrtletí obsahuje sadu předpokladů pro toto období, jako jsou příjmy tempo růstu, hrubá marže předpoklad a očekávanou daňovou sazbu. Tyto předpoklady určují výstup modelu - obecně údaje o výnosech a peněžních tocích, které se používají k ocenění společnosti nebo pomáhají při rozhodování o financování pro společnost.

Historie jako průvodce

Když se snažíte předpovídat budoucnost, je dobré začít minulostí. Dobrým prvním krokem při sestavování modelu je proto úplná analýza sady historických finančních údajů a propojení projekcí s historickými daty jako základ pro model. Pokud společnost za posledních deset let generovala hrubé marže v rozmezí 40% až 45%, může to být přijatelné předpokládat, že když jsou ostatní věci stejné, je rozpětí této úrovně udržitelné do budoucnost.

V důsledku toho se historická historie hrubé marže může stát poněkud základem pro prognózu budoucích příjmů. Analytici jsou vždy chytří, aby prozkoumali a analyzovali historické trendy v růstu příjmů, výdajů, kapitálu výdajů a dalších finančních metrik, než se pokusíte promítnout do něj finanční výsledky budoucnost. Z tohoto důvodu tabulky finančního modelu obvykle obsahují sadu historických finančních údajů a souvisejících analytických opatření, ze kterých analytici odvozují předpoklady a projekce.

Projekce příjmů

Předpoklady míry růstu tržeb mohou být jedním z nejdůležitějších předpokladů finančního modelu. Malé odchylky v horní linie růst může znamenat velké odchylky v zisk z akcie (EPS) a tok peněz a tedy ocenění akcií. Z tohoto důvodu musí analytici věnovat velkou pozornost správnému promítání nejvyšší úrovně. Dobrým výchozím bodem je podívat se na historickou historii příjmů. Příjmy jsou možná rok od roku stabilní. Možná je to citlivé na změny národního důchodu nebo jiných ekonomických proměnných v čase. Možná se růst zrychluje, nebo je tomu naopak. Abyste si udělali dobrý předpoklad o budoucnosti, je důležité získat představu o tom, co ovlivnilo příjmy v minulosti.

Jakmile člověk prozkoumá historický trend, včetně toho, co se děje v posledních hlášených čtvrtletích, je moudré zkontrolovat, zda vedení poskytlo vedení příjmů, což je vlastní výhled managementu do budoucna. Odtud analyzujte, zda je výhled přiměřeně konzervativní nebo optimistický na základě důkladného analytického přehledu podnikání.

Projekce příjmů budoucího čtvrtletí je často poháněna vzorcem v listu, jako například:

$\begin{matrix} {R.}_{1.} = {R.}_{0.} \times (1. + G.) \\ kde: \\ {R.}_{1.} = budoucí příjmy. \\ {R.}_{0.} = aktuální příjmy. \\ G. = procentní tempo růstu. \end{matrix}$ R.1=R.0×(1+G)kde:R.1=budoucí příjmyR.0=aktuální příjmyG=procentní tempo růstu

Provozní náklady a marže

Historický trend je opět dobrým místem pro zahájení prognózy výdajů. Uznává, že mezi týmem existují velké rozdíly fixní náklady a variabilní náklady analytici jsou chytří, aby zvážili jak dolarové náklady, tak jejich podíl na příjmech v čase. Li prodejní, obecné a administrativní Výdaje (SG&A) se v posledních deseti letech pohybovaly mezi 8% a 10% příjmů, pak je pravděpodobné, že v budoucnu spadají do tohoto rozmezí. To by mohl být základ projekce - opět zmírněné pokyny vedení a výhledem na podnikání jako celek. Pokud se podnikání rychle zlepšuje, což se odráží v předpokladu růstu příjmů, pak pravděpodobně v prvku fixních nákladů SG&A budou rozloženy na větší příjmovou základnu a poměr nákladů a nákladů SG&A bude v příštím roce menší, než je správné Nyní. To znamená okraje se pravděpodobně zvýší, což by mohlo být dobrým znamením pro investory do akcií.

Předpoklady na řádku výdajů se často odrážejí v procentech příjmů a buňky tabulky obsahující položky výdajů mají obvykle vzorce jako:

$\begin{matrix} {E.}_{1.} = {R.}_{1.} \times p. \\ kde: \\ {E.}_{1.} = náklady. \\ {R.}_{1.} = výnosy za dané období. \\ p. = nákladové procento příjmů za období. \end{matrix}$ E1=R.1×pkde:E1=nákladyR.1=výnosy za dané obdobíp=nákladové procento příjmů za období

Neprovozní výdaje

U průmyslových společností jsou především náklady na provoz úrokový náklad a daně z příjmu. Při projektování úrokových nákladů je důležité mít na paměti, že jde o podíl dluhu a není výslovně svázán s provozními zdroji příjmů. Důležitým analytickým hlediskem je aktuální úroveň celkového dluhu, který společnost dluží. Daně obecně nejsou spojeny s příjmy, ale spíše s příjmy před zdaněním. Sazbu daně, kterou společnost platí, může ovlivnit řada faktorů, například počet zemí, ve kterých působí. Pokud je společnost čistě tuzemská, pak by mohl být analytik v bezpečí, pokud by jako předpoklad v projekcích použil státní daňovou sazbu. Znovu je užitečné podívat se na historické záznamy v těchto řádkových položkách jako vodítko pro budoucnost.

Zisk a zisk na akcii

Projektováno čistý příjem dostupné pro společní akcionáři jsou předpokládané příjmy minus předpokládané výdaje.

Projektovaný zisk na akcii (EPS) je toto číslo děleno předpokládaným plně zředěné akcievynikající postava. Zisky a projekce EPS jsou obecně považovány za primární výsledky finančního modelu, protože se často používají k oceňování akcií nebo generování cílové ceny za zásobu.

Chcete-li vypočítat roční cílovou cenu, analytik se může jednoduše podívat na model, aby v budoucnu našel údaj o EPS za čtyři čtvrtletí a vynásobil jej předpokládaným P/E násobek. Předpokládaný výnos z akcií (bez dividend) je procentuální rozdíl od této cílové ceny k aktuální ceně:

$\begin{matrix} Předpokládaný návrat. = \frac{(T. - P.)}{T.} \\ kde: \\ T. = cílová cena. \\ P. = aktuální cena. \end{matrix}$ Předpokládaný návrat=T(T−P)kde:T=cílová cenaP=aktuální cena

Nyní má analytik jednoduchý základ pro investiční rozhodnutí - očekávanou návratnost akcií.

Sečteno a podtrženo

Vzhledem k tomu, že současná hodnota akcie je neoddělitelně spjata s výhledem na finanční výkonnost společnosti emitent, investoři jsou moudří, aby vytvořili nějakou formu finanční projekce pro hodnocení vlastního kapitálu investice. Zkoumání minulosti v analytickém kontextu je jen polovina příběhu (nebo méně). Klíčem k ocenění akcií je často porozumění tomu, jak by mohla účetní závěrka společnosti vypadat v budoucnosti.