SEC zvažuje zákaz plateb za tok objednávek

The Americká komise pro cenné papíry (SEC) zvažuje úplný zákaz platba za tok objednávky (PFOF). Důvodem je, že tato praxe vytváří "inherentní střet zájmů", říká předseda SEC Gary Gensler v nedávném rozhovoru s Barron's.

Platba za tok objednávek (PFOF) se v roce 2021 stala horkým tématem zejména ve vztahu k Robinhood Markets, Inc. (KAPUCE), který se těšil meteorickému úspěchu, což vedlo k velmi očekávanému počáteční veřejná nabidka (IPO). Společnost Robinhood dokázala přilákat velký a rostoucí počet makléřských klientů prostřednictvím své praxe účtování žádných provizí z obchodů. Místo toho Robinhood získává své příjmy hlavně prostřednictvím PFOF, což jsou v podstatě slevy z tvůrci trhu které provádějí obchody pro své klienty.

Genslerovy obavy

„Získají data, získají první pohled, porovnají kupující a prodávající z tohoto toku objednávek,“ řekl Gensler ohledně tvůrců trhu, kteří za tok objednávek platí. „To nemusí být nejefektivnější trhy pro 2020,“ dodal.

Gensler neuvedl, zda SEC našla příklady PFOF způsobujícího újmu investorům. V minulosti však zmínil, že mezi zeměmi, které zakázaly PFOF, patří Velká Británie, Kanada a Austrálie.

„Na stole je také to, jak přesuneme více tohoto trhu k transparentnosti,“ poznamenal Gensler. Pokračoval: „Transparentnost prospívá konkurenci a efektivitě trhů. Transparentnost prospívá investorům. “

Gensler se konkrétně obává, že přibližně polovina veškerého obchodování je nyní prováděna mimo burzách, a dokonce i některé obchodování na burzách je neprůhledné, se systémy slev, které vypadají podobně jako PFOF. Tento pokles transparentnosti vidí v tom, že jde proti cíli zachování „spravedlivých, uspořádaných a efektivních trhů“.

Kongresová kontrola Robinhood a PFOF

Února 2009 uspořádal Výbor pro finanční služby Sněmovny reprezentantů USA virtuální slyšení. 18, 2021, ve kterém PFOF, jak ho praktikuje Robinhood, bylo hlavním tématem diskuse. Demokratičtí členové výboru obecně zpochybňovali, zda tato praxe nevede k méněcennosti exekuční ceny pro jednotlivé makléřské klienty a zároveň vyjadřuje obavy, že model Robinhood bez provizí podporoval nadměrné obchodování, které by mohlo být v dlouhodobém horizontu pro jeho klienty škodlivé.

Generální ředitel Robinhood Vlad Tenev a Citadel LLC Kenneth Griffin tyto obvinění ve svém svědectví vyvrátili. Citadel je primární společností vytvářející trh využívanou společností Robinhood a Griffin tvrdil, že jeho firma nabízí těmto klientům vynikající ceny za provedení, lepší než burzy. Tenev uvedl, že „Citadel nabízí vynikající kvalitu provedení“ a že Robinhood automaticky přesměruje obchody mimo Citadel, pokud ostatní tvůrci trhu nabízejí lepší provedení. Kromě toho také nabídl statistiky, které naznačují, že většina klientů Robinhood jsou spíše dlouhodobí investoři než aktivní obchodníci.

Nicméně SEC dosáhla vypořádání s Robinhood v roce 2020 přes PFOF. Agentura obvinila Robinhood za nedostatečné zveřejňování informací klientům a za získání mnohem vyšší části tvůrce trhu rozpětí ve svých nabídkách PFOF od roku 2015 do roku 2018 než jiné makléřské firmy.

Váží Warren Buffett a Charlie Munger

Během Berkshire Hathaway Inc. (BRK.A, BRK.B) výroční schůze 1. května 2021, generální ředitel Warren Buffett a výkonný místopředseda Charlie Munger oba v reakci na dotaz nabídli negativní komentáře k obchodním aplikacím, jako je Robinhood. Buffett se domníval, že se přidávají k problému hazardních her na trzích, a vyjádřil skepsi ohledně svých příjmových modelů. Munger tyto aplikace odsoudil jako „Godawful... hluboce špatně... nechceme prodávat věci, které jsou pro lidi špatné... [provozováním loterií] jsou státy stejně špatné jako Robinhood... odstrčili mafii stranou. “