Analýza akvizice Activision Blizzard společnosti Microsoft

V roce 2005 měl herní průmysl tržby 10,5 miliardy dolarů a dominovali mu výrobci přenosného hardwaru a konzolí. V roce 2020, o pouhých 15 let později, se průmysl proměnil v multiplatformní velmoc s tržbami 155 miliard dolarů.

Senzační obsah od vydavatelů shrábl tržby v miliardách dolarů a dodal jej prostřednictvím řady hardware – mobilní zařízení, osobní počítače, náhlavní soupravy pro virtuální realitu, zařízení pro rozšířenou realitu a konzole – a software, např. a mrak.

Pro Microsoft Corporation (MSFT), lídr v oboru se svými zařízeními Xbox, změna nemohla přijít v lepší čas. Posílena zisky z pandemie učinila společnost v lednu odvážnou sázku na budoucnost herního průmyslu. 18, 2022, koupí Activision Blizzard, Inc. (

ATVI).

Akvizice oceňuje Activision na zhruba 69 miliard dolarů a po oznámení přináší 45% prémii na cenu herní společnosti. Vzhledem k měnícím se trendům v herním průmyslu se to může ukázat jako chytrý tah technologického giganta. Ale investoři přijali postoj vyčkávání a sledování s ohledem na regulační překážky dohody a nedávné problémy v Activision Blizzard.

Proč Microsoft získal Activision

Hraní se stává stále důležitější součástí Microsoftu rozvaha. Příjmy z divize se ve fiskálním roce 2021 zvýšily o 33 %, čímž překonaly 18% růst celkových příjmů. Tato čísla však nevypovídají celý příběh.

Většina zisků divize pochází z prodeje hardwaru její nejprodávanější konzole Xbox. Tržby a zisky divize klesají ve čtvrtletích, kdy nejsou vydány nové edice Xboxu. Zatímco Microsoft produkoval obsah pro svůj herní hardware, zatím nevyrábí senzační franšízu. Doposud se spoléhal na hry od vydavatelů třetích stran, jako je Activision Blizzard, při vytváření zapojení se svými platformami.

V Activision Blizzard Microsoft získal obsahovou velmoc odpovědnou za některé z největších trháků v oboru. Společnost se sídlem v Santa Monice v Kalifornii je lídrem v oblasti mobilních her díky akvizici společnosti King Digital Entertainment, výrobce Candy Crush—jeden z největších příjmů v mobilním ekosystému.

Pokud půjdeme pouze podle čísel, toto vedení bude pokračovat i v budoucnu. I když byla společnost v roce 2021 pohlcena kontroverzí a skandálem, vývojový tým Activision nadále chrlil bestsellery. Dva tituly od společnosti Volání povinnosti franšízy byly dva nejprodávanější v roce 2021. Během své poslední výzvy k výdělku vedení Activision oznámilo, že výnosy z Svět války a Diablo franšízy také vyskočily a poháněly 22% růst příjmů v divizi společnosti Blizzard. Kromě toho měl King rekord provozní zisk ve výši 303 milionů $ a provozní marže 46 %.

Akvizice Activision poskytuje společnosti Microsoft zkratku, jak rozšířit své přihlašovací údaje k obsahu. Pomáhá také společnosti získat přístup k cennému duševnímu vlastnictví. Zpráva Bloomberg uvádí, že „nějaký obsah“ od Activision Blizzard bude „exkluzivní“ pro konzoli Xbox. Během akvizice společnosti Zenimax Media v roce 2020 Phil Spencer, šéf her ve společnosti Microsoft, uvedl, že společnost zváží licenční práva „případ od případu“. Vzhledem k knihovně obsahu Activisionu jsou sázky na práva tentokrát ještě vyšší. Exkluzivní obsah by měl přivést více uživatelů na platformy Microsoftu a licencování franšízy dalším výrobcům herního hardwaru bude generovat příjmy z IP.

Skvělý obsah od Activision by také mohl zvýšit počet předplatitelů Game Pass – Microsoft herní předplatitelská služba, která hráčům umožňuje hrát hry na různých platformách – a její cloudové hraní servis. Očekává se, že oba budou hnacím motorem budoucího růstu herní divize Microsoftu s tím, jak se modely příjmů a platformy v tomto odvětví mění.

Game Pass narazil v roce 2021, rok poté, co byl uveden na trh, tím, že minul cílová čísla předplatitelů. Původně plánoval nárůst počtu předplatitelů o 47,79 %, ale podařilo se mu zvýšit počet předplatitelů pouze o 37,48 %.

Konečně akvizice řeší další problém v rozvaze Microsoftu. Rekordní prodeje během pandemie vyústily v otoky hotovostní rezervy v rozvaze softwarového giganta. Ke konci roku 2021 měla společnost třetí nejvyšší hotovostní rezervy ze všech společností v indexu S&P 500. Hotovostní transakce ve výši 68,7 miliardy dolarů využívá část 137,7 miliardy dolarů, které měli vedoucí společnosti k dispozici v listopadu loňského roku.

Proč nejsou investoři nadšení?

Akcie Activisionu v reakci na oznámení akvizice vyskočily až o 36 %. Akcie Microsoftu však klesly o 1 % a zakončily den poklesem o 2,5 % z otevírací ceny. Investoři Microsoftu nemusí být z dohody Activision nadšeni z několika důvodů.

Je tu regulační zpětná vazba od a fúze ze dvou obrů. Obě společnosti jsou lídry ve svém oboru – Microsoft v oblasti technologií a Activision v oblasti her. Sloučená entita snadno získá sílu a zdroje na rozdrcení konkurence. Regulační orgány stále více zaujatě vnímají takové kombinace kvůli obavám z protisoutěžního chování.

Gene Munster, analytik společnosti Loup Ventures, uvedl, že oznámení o akvizici bylo „dobrou přípravou dramatu na trhu“ — odkazující na optiku dvou velkých společností, které žádají regulátory o povolení se připojit síly. Řekl, že akvizice by mohla "vytvořit kolizní kurz mezi Silicon Valley a DC." 

I když regulační orgány dají fúzi zelenou, Microsoft se bude muset stále potýkat s interními problémy Activision. Toxická pracovní kultura ve společnosti vedla k soudním sporům, rozsáhlému propouštění a výraznému poklesu ceny akcií. Vedení Activision Blizzard podniklo nápravné kroky a oznámilo investice na podporu rozmanitosti a začlenění do herního průmyslu.

Microsoft, který se potýká s vlastní krizí a nedávno oznámil revizi svých zásad sexuálního obtěžování, má nezáviděníhodný úkol zajistit, aby Activision zůstal v kurzu a nadále přitahoval talenty pro rozvoj her nejlepší prodejci.