Mohly by soukromé trhy ohrozit odvětví ETF?

Globální ETF průmysl se těší rychlému růstu a nyní ovládá masivních 5,8 bilionu dolarů aktiva pod správou (AUM). Soukromé kapitálové fondy však přitahují nové peníze od investorů přibližně dvojnásobným tempem než ETF, jak uvádí zpráva Financial Times. Private equity, rizikového kapitálu, infrastruktura, nemovitosti a soukromé dluhové fondy patří mezi ty, kteří se účastní tohoto růstového spurtu.

V roce 2018 čisté nové peníze proudící do ETF vzrostly o 9 % oproti předchozímu roku, ale v první polovině roku 2019 zpomalily na tempo růstu 8,2 %, podle údajů Morgan Stanley citovaných FT. Mezitím se tempo růstu soukromých kapitálových fondů zvýšilo ze 14 % v roce 2018 na 15,1 % v první polovině roku 2019.

Význam pro investory

Morgan Stanley pozoruje to, čemu říkají „

barbelling“ odvětví správy investic. Největší čisté přílivy peněz směřují na opačné konce spektra investičního managementu, nízkonákladové pasivní investice vozidla, která sledují indexy, jako je většina ETF, a vysoká cena aktivně řízeny fondy, které nabízejí potenciál pro významnou nadvýkonnost, jako je soukromý kapitál. Mezitím mainstreamové investiční fondy zachycené uprostřed zaznamenaly v první polovině roku 2019 nárůst čistých nových peněz o mizerných 2,3 %.

Zatímco honba za vyššími výnosy obvykle znamená podstupování většího rizika, mnoho investorů do soukromého kapitálu věří opaku. Vzhledem k tomu, že aktiva, která tyto fondy drží, nejsou obchodována na veřejných trzích, jsou často považována za méně volatilní, poznamenává FT.

Dříve v roce 2019 gigant pro správu aktiv BlackRock Inc. (BLK) dotazováno 230 institucionální investoři s kolektivní AUM přesahující 7 bilionů dolarů. Z nich 51 % plánovalo snížit své držby veřejně obchodovaných akcií, ale téměř tolik jich zamýšlelo zvýšit své expozice vůči soukromému kapitálu. BlackRock a Franklin Resources Inc. (BEN) patří mezi přední společnosti zabývající se správou aktiv, které rozšiřují svou stopu v soukromém kapitálu, částečně prostřednictvím akvizic.

Rychlý růst private equity představuje „jeden z nejhlubších posunů na kapitálových trzích od 19 století,“ uvádí se v nové zprávě mezinárodní veřejné účetní a poradenské společnosti Ernst & Young podle Institucionální investor. „Pokud neinvestujete do soukromého kapitálu nebo soukromého kapitálu, pak skutečně přicházíte o to, kde jsme my ekonomika roste,“ řekl pro Institutional Peter Witte, zástupce ředitele private equity skupiny E&Y Investor.

Samotné soukromé kapitálové fondy mají nyní globální AUM přibližně 3,4 bilionu dolarů, což je prudký nárůst z přibližně 500 miliard dolarů v roce 2000 na E&Y. Odhadují, že celý vesmír soukromého kapitálu, včetně kategorií, jako je infrastruktura, nemovitosti, soukromý dluh a přírodní zdroje, je celosvětově obrovských 6 bilionů dolarů. Navíc zjistili, že zhruba 66 % institucionálních investorů má peníze v soukromém kapitálu, s průměrnou alokací portfolia 10 %.

Mezitím podle údajů z Světová banka cituje E&Y, počet veřejně obchodovaných akcií v USA se za posledních 20 let snížil téměř na polovinu. Navíc společnosti podporované soukromými investičními společnostmi nyní zaměstnávají téměř 9 milionů lidí jen v USA.

Dívat se dopředu

"S tím, jak více kapitálu proudí do soukromého kapitálu nebo soukromého kapitálu, bude přirozeně hrát důležitější roli regulátorů," poznamenal Witte. Senátorka Elizabeth Warrenová, kandidátka na prezidentku, udělala ze soukromého kapitálu politický cíl svým návrhem „Stop Wall Street Looting Act“.

Mezitím E&Y odhaduje, že pokud bohatí jedinci, kteří se kvalifikují jako akreditovaní investoři přesunout pouhé 1 % svých současných držených veřejných akcií do soukromého kapitálu, což by představovalo 149 miliard dolarů čistých nových peněz. Podobně mírný posun ze strany institucionálních investorů by také vytvořil významný příliv do soukromého kapitálu.

Pokud jde o ETF, a nové pravidlo SEC který zjednodušuje schvalování vlastních vytváření a výkupních košů, byl oslavován jako velké pozitivum pro toto odvětví. Takové koše mohou snížit daňové povinnosti investorů a zlepšit návratnost investic.