Proč pasivní ETF čelí velkým rizikům v krizi likvidity

Čtyři klíčové kategorie aktiv mohou být zvláště zranitelné v a krize likvidity, počítaje v to pasivní akciové ETF, soukromý kapitál, komerční cenné papíry zajištěné hypotékouderiváty, a pákové úvěry, Business Insider zprávy. Vzhledem k tomu, že pasivní akciové ETF se staly mezi investory nesmírně populární, obojí maloobchodní a institucionálníVzhledem k jejich nízkým nákladům a užitečnosti při rychlém vytváření a vyvažování diverzifikovaných portfolií by nebezpečí, která za nimi číhají, měla být obzvláště znepokojena.

Pokud jde o tyto ETF, Inigo Fraser-Jenkins, vedoucí globálních kvantitativních a evropských akcií strategie v Sanford C. Bernstein & Co., nedávno varoval klienty, jak cituje BI: „To znamená, že došlo ke zvýšení riziko ocasu výprodeje na trhu, který se stává neuspořádaným. Výprodej není naší prognózou, ale pokud by k němu došlo, v podstatě nevíme, co se stane kdy tisíce investorů sahají po svých chytrých telefonech a snaží se prodat pozice, které mají v pasivních ETF produkty."

Význam pro investory

I když uznává, že pasivní akciové ETF mohou být tím nejskvělejším produktem, který byl kdy vyvinut pro jednotlivce investorů, Fraser-Jenkins zdůrazňuje, že nyní ovládají téměř polovinu všech investic do amerických akcií sama. Pokud tedy trhy začnou klesat a mezi vlastníky ETF se rozšíří všeobecná panika, může následovat obrovská vlna výprodejů, která pohltí celý trh a rychle promění mírný výprodej v lavinu.

„Všeobecný ústup od aktivních veřejných akcií k nelikvidním investicím [v soukromém sektoru] ukazuje na větší křehkost likvidity na veřejných trzích. Asi si budeme muset zvyknout na vícblesk havaruje“ a také o potenciálu bleskových havárií, které se přelévají z jedné třídy aktiv do druhé,“ řekl také Inigo-Jones podle BI.

Celosvětově všechny kategorie ETF přesáhly aktiva 5 bilionů dolarů. Regulátoři po celém světě se stále více obávají, že vlna prodeje může způsobit masivní selhání činností tvorby trhu, které podporují tyto investiční nástroje, tzv. Financial Times zprávy.

Konkrétně tzv autorizovaní účastníci (AP), typicky investiční banky, které vytvářejí a likvidují ETF podílové jednotky, když nákupní a prodejní příkazy od investorské veřejnosti nejsou v rovnováze, nejsou ze zákona povinni vykonávat tuto funkci tvorby trhu. V důsledku toho se regulátoři obávají, že v prodejní krizi mohou AP zlikvidovat jednotky ETF s výraznými slevami nebo úplně ustoupit od plnění této funkce.

Pokud jde o soukromý kapitál, startupy trvá o mnoho let déle, než se prostřednictvím nich dostane na veřejné akciové trhy IPO než tomu bylo dříve a veřejné akciové trhy se v důsledku toho zmenšují zpětné odkupy akcií a fúze. Navíc, jak je uvedeno výše, rostoucí podíl veřejně obchodovaných akcií je nyní absorbován pasivními ETF. V důsledku toho je stále více aktivních investičních manažerů obrací se na private equity, ale to jsou ze své podstaty vysoce nelikvidní investice a spěch s prodejem nutně způsobí pád jejich cen, Inigo-Jones pozoruje.

Při hledání vyšších výnosů tváří v tvář historicky nízkým úrokovým sazbám se investoři obraceli k rizikovým a nelikvidním produktům. Patří mezi ně korporátní úvěry s pákovým efektem, které nabízejí vyšší úrokové sazby než dluh investičního stupně, protože dlužníci jsou již vysoce zadluženi. Kvalita takových úvěrů s pákovým efektem se hrozivě propadá, takže tyto investice jsou v době hospodářského poklesu obzvláště zranitelné.

Komplexní deriváty založené na balíčcích podnikových půjček se také stávají oblíbenými jako prostředek k vyšším výnosům. Některé jsou vyřezány z hypoték na nejistá nákupní centra, maloobchodní místa a kancelářské budovy. Mezitím se počet bank ochotných obchodovat s těmito cennými papíry od finanční krize v roce 2008 zmenšil, což znamená, že v příští krizi bude obtížné je zbavit.

Dívat se dopředu

V roce 2008 finanční krize, komplexní a nelikvidní investiční cenné papíry byly hlavní příčinou a hlavní obětí výprodeje. Příští krize bude v tomto ohledu pravděpodobně podobná.