JPMorgan Chase Earnings: Co hledat od JPM

JPMorgan Chase & Co. (JPM) vykázala za většinu minulého roku prudce rostoucí zisky. Zisky byly podpořeny několika faktory, včetně uvolnění rezerv na ztráty z úvěrů vytvořených na počátku pandemie a prudkým nárůstem jak převzetí, tak hypotečních úvěrů. Ale pokles zisků JPMorgan v posledním čtvrtletí naznačuje, že tyto síly slábnou. Výkonný ředitel (výkonný ředitel) Jamie Dimon na to nedávno varoval inflace a válka na Ukrajině představuje velká rizika pro globální ekonomiku.

Když společnost JPMorgan 13. dubna 2022 oznámí zisky za 1. čtvrtletí fiskálního roku 2022, budou investoři sledovat, zda může JPMorgan zvrátit svůj poslední pokles zisku a zajistit trvalý růst zisku. Výhledy analytiků nejsou skvělé. Analytici očekávají zisk banky na akcii (EPS) a příjmy budou rok od roku klesat (JOY) za druhé čtvrtletí v řadě.

Investoři se také zaměří na čistou úrokovou marži JPMorgan, klíčovou metriku v bankovním odvětví, která odráží rozdíl mezi úroky, které banky získávají ze svých aktiv, a úroky, které vyplácejí vkladatelům a další věřitelé. Zprávy mohou být smíšené. Očekává se, že čistá úroková marže banky meziročně klesne, ale ve srovnání s posledním čtvrtletím fiskálního roku 2021 mírně vzroste.

Finanční růst JPMorgan může silně záviset na opatřeních Federálního rezervního systému. Rostoucí inflace přiměla Fed jednat při zvyšování úrokových sazeb rychleji, než se původně očekávalo. Minulý měsíc Fed poprvé od roku 2018 zvýšil úrokové sazby. Představitelé Fedu také stanovili agresivní plán zvyšování sazeb, který by do konce roku mohl přinést výrazné zvýšení úrokových sazeb. Od té doby Fed naznačil, že může být se zvyšováním sazeb ještě agresivnější.

Zatímco zvýšení sazeb by pomohlo zvýšit čistou úrokovou marži JPMorgan, mnozí ekonomové se domnívají, že ekonomika riskuje, že se vrátí zpět do recese způsobená jak zvýšením sazeb Fedem, tak narušením globálního dodavatelského řetězce, které zrychlují tempo růstu cen. Riziko recese podle nich rozhodně roste. Dokonce i výnosová křivka se převrátila, přičemž výnos 2letého státního dluhopisu nedávno vzrostl nad 10letý. Výnosová křivka se před každou recesí obrátila.

Zatímco výnosová křivka není dokonalým prediktorem recese – někdy se invertuje a recese nenásleduje – inverze naznačuje, že investoři jsou zvýšit svou poptávku po 10letém dluhu, aby se zablokovali na současných úrokových sazbách, protože věří, že Fed bude brzy nucen snížit úrokové sazby v boji proti recese. Recese by poškodila úvěrovou aktivitu JPMorgan a pokud by ji následovaly nižší úrokové sazby, opět by stlačila její čistou úrokovou marži.

Akcie JPMorgan za poslední rok nedosahovaly výkonnosti širšího trhu. Akcie po většinu prvního pololetí minulého roku oscilovaly mezi nadvýkonností a podvýkonností. Koncem října 2021 však začal podávat podprůměrné výkony a jeho mezera v nedostatečné výkonnosti oproti trhu se značně rozšířila. Akcie JPMorgan poskytly za poslední rok celkový výnos -12,6 %, což je výrazně pod celkovým výnosem indexu S&P 500 ve výši 6,9 %.

JPMorgan Chase Historie výdělků

JPMorgan ve svých zprávách oznámil smíšené výsledky Zisk za 4. čtvrtletí fiskálního roku 2021 zpráva. EPS společnosti překonalo očekávání, ale ve srovnání s předchozím čtvrtletím kleslo o 12,2 %. Byl to první pokles zisku od druhého čtvrtletí fiskálního roku 2020. Tržby nesplnily očekávání a meziročně klesly o 0,3 %. Byl to první pokles příjmů od druhého čtvrtletí fiskálního roku 2021. Společnost uvedla, že ve všech svých podnicích vykázala silné výsledky částečně kvůli nárůstu úvěrová činnost a navzdory výzvám souvisejícím s variantou Omicron koronaviru, inflace a dodavatelský řetězec problémy.

v 3. čtvrtletí fiskálního roku 2021Společnost JPMorgan překonala konsensuální odhady příjmů i tržeb. EPS vzrostl meziročně o zdravých 27,7 %, ale byl to nejpomalejší růst zisků od třetího čtvrtletí fiskálního roku 2020. Tržby vzrostly o 1,3 % ve srovnání s předchozím čtvrtletím, což je jednoznačné zlepšení oproti meziročnímu poklesu v předchozím čtvrtletí o 7,9 %. Společnost poznamenala, že ekonomika posilovala i přes nepříznivé dopady varianty Delta koronaviru a narušení dodavatelského řetězce během čtvrtletí.

Analytici očekávají další poklesy v horní i dolní linii JPMorgan ve 4. čtvrtletí fiskálního roku 2021. Očekává se, že EPS klesne o 39,9 % ve srovnání s předchozím čtvrtletím, což je nejrychlejší pokles od druhého čtvrtletí fiskálního roku 2020. Očekává se, že tržby klesnou o 6,2 % YOY, což představuje druhé čtvrtletí poklesu tržeb za sebou. Pro celý fiskální rok 2022 analytici aktuálně předpovídají pokles EPS o 28,5 %, když roční tržby porostou o 0,7 %. Byl by to nejrychlejší pokles výdělků a nejpomalejší růst tržeb za nejméně posledních pět let.

Klíčové statistiky JPMorgan Chase
Odhad pro 1. čtvrtletí fiskálního roku 2022	1. čtvrtletí fiskálního roku 2021	1. čtvrtletí fiskálního roku 2020
Zisk na akcii ($)	2.70	4.50	0.78
Tržby ($ B)	30.3	32.3	28.3
Čistá úroková marže (%)	1.66	1.69	2.37

^{Zdroj: Viditelná Alfa}

Klíčová metrika

Jak bylo uvedeno výše, investoři se zaměří také na JPMorgan's čistá úroková marže. Tato klíčová metrika měří rozdíl mezi příjmy, které banky generují z úvěrových produktů, jako jsou půjčky a hypotéky, a úroky, které platí vkladatelům a dalším věřitelům. Je analogický s hrubá marže vykazované nefinančními společnostmi, což je rozdíl mezi tržbami a náklady na prodané zboží. V prostředí extrémně nízkých úrokových sazeb se čisté úrokové marže stlačují, protože banky snižují sazby účtované dlužníky, aby zůstali konkurenceschopní, ale zdráhají se stlačit sazby, které platí věřitelům, pod nižší nulová hranice. Všimněte si, že JPMorgan ve svých finančních materiálech uvádí čistou úrokovou marži jako „čistý výnos z úročených aktiv“.

Čistá úroková marže JPMorgan ve fiskálním roce 2019, před začátkem pandemie, byla 2,46 %. V prvním čtvrtletí fiskálního roku 2020 banka vykázala čistou úrokovou marži ve výši 2,37 %. Čistá úroková marže společnosti však po zbytek roku postupně klesala, když Fed snižoval úrokové sazby ke zmírnění ekonomického šoku pandemie, což usnadní domácnostem a podnikům půjčit si. Čistá úroková marže banky během prvního pololetí fiskálního roku 2021 nadále klesala a ve druhém čtvrtletí fiskálního roku 2021 dosáhla až 1,62 %. Ve třetím čtvrtletí zůstala stabilní na 1,62 % a ve čtvrtém mírně vzrostla na 1,63 %. Analytici očekávají, že čistá úroková marže JPMorgan se v prvním čtvrtletí fiskálního roku 2022 postupně zlepší na 1,66 %. Ve srovnání s loňským čtvrtletím by to bylo stále o něco nižší. Pro celý rok 2022 analytici aktuálně předpovídají čistou úrokovou marži 1,76 %, což by bylo zlepšení z předchozího roku, ale stále výrazně pod úrovněmi dosaženými během několika let před začátkem pandemie.