7 poznatků z výroční schůze Berkshire Hathaway

Společnost Berkshire Hathaway Inc. (BRK.A) pořádalo výroční shromáždění akcionářů v Omaze v Nebrasce dne 4. května 2019, pořádané předsedou a generálním ředitelem Warren Buffett, spolu s místopředsedou Charlie Munger. 88letý Buffett a 94letý Munger neoznámili plán nástupnictví, ale nakrátko změnili patro manažerům, o kterých se všeobecně očekává, že budou příštími vůdci společnosti, Ajit Jain, 66 let, a Greg Abel, věk 56. Oba zřídka mluví veřejně.

Setkání trvalo téměř sedm hodin a níže uvedená tabulka shrnuje sedm klíčových poznatků.

Pravděpodobní nástupci Buffetta konečně dostanou expozici

V odpovědi na otázku Buffett uznal, že by bylo „dobrý nápad“, aby se vrchní poručíci Ajit Jain a Greg Abel dotazovali na své podniky. "Nemohli jste mít dva lépe fungující manažery než Grega a Ajita," řekl Buffett.

Od začátku roku 2018 vedl Jain provozní divize Berkshire v pojišťovnictví, zatímco Abel vedl všechny ostatní provozní divize. Na schůzce Buffett odmítl oznámit formální plán nástupnictví. Dal také jasně najevo, že hodlá zůstat veřejnou tváří Berkshire prostřednictvím svého tvrzení, že počet rozšiřuje míst u hlavního stolu na schůzce od dvou (pro Mungera a jeho samotného) po čtyři (včetně Jaina a Abela) bylo zbytečné.

Nákup Amazonu nabízí hodnotu, ale ne Buffettův nápad

Dva dny před výročním zasedáním Buffett zvedl obočí, když prozradil, že Berkshire koupil akcie Amazon.com pro své akciové investiční portfolio. Vzhledem k nebesům Amazonky P/E poměr a obavy, že je rychlé tempo růstu může být dlouhodobě neudržitelný, byl to pro hodnotového investora překvapivý krok. Ještě zajímavější je, že se zdálo, že Buffett se od tohoto rozhodnutí distancoval.

„Ano, byl jsem fanouškem [výkonného ředitele Amazonu Jeffa Bezose] a byl jsem idiot, že jsem [akcie Amazonu dříve nekoupil],“ řekl. CNBC dne 2. května. Dodal však, že tento nákup nebyl jeho nápad. Byl za tím "jeden z kolegů v kanceláři, který hospodaří s penězi", poznamenal. Pravděpodobně se odvolával na Todda Combse nebo Teda Weschlera, z nichž každý dohlíží na investice do akcií Berkshire ve výši asi 13 miliard dolarů podle CNBC.

V odpovědi na otázku na výroční schůzi Buffett řekl: „Mohu vás ujistit, že oba manažeři – a jeden z nich v minulém čtvrtletí koupil nějaké akcie Amazonu – je hodnotový investorDodal: "Hledají věci, o kterých mají pocit, že rozumí tomu, co bude v podnikání vyvinuto mezi dneškem a soudným dnem."

Důvěra v Kraft Heinz Management

Hodnota podílu Berkshire ve společnosti Kraft Heinz klesla o 50 %, tedy o 10,6 miliardy dolarů. 52týdenní maximum. Na schůzce Buffett znovu připustil, že „přeplatili jsme“ za Kraft, ale tvrdil, že „operace Kraft Heinz se pod současným vedením celkově zlepšily“.

„Pravděpodobně liberálnější“ s odkupy

Hotovost a krátkodobé investice v Berkshire vzrostly z 111,9 miliardy dolarů na konci prosince. 2018 na 114,2 miliardy $ na konci března 2019. Zatímco Buffett a Munger zaznamenali vysoký akciový trh ocenění byly překážkou při hledání atraktivních akvizic, uznaly, že Berkshire v prvním čtvrtletí odkoupila pouze 1,7 miliardy dolarů svých akcií, včetně třídy A i třídy B. „Pravděpodobně budeme liberálnější, pokud jde o věci zpětný odkup akcií“ řekl Munger, aniž by nabídl další podrobnosti.

Nová účetní pravidla: „Totally Capricious“

Buffett už byl hlasitým kritikem nového GAAP účetní pravidla, která nutí Berkshire zahrnout nerealizovanézisky a ztráty podle tržní hodnoty ze svého investičního portfolia ve vykazovaném zisku společnosti. "Sečteno a podtrženo čísla budou naprosto vrtošivá," varoval účastníky.

V souladu s tím se zaměřil na provozní zisk generované podniky ve stoprocentním vlastnictví Berkshire, které v 1. čtvrtletí 2019 činily 5,55 miliardy USD, což je o 5 % více z 5,29 miliardy USD v 1. čtvrtletí 2018. Nicméně, konsensuální odhad očekávaná hodnota 5,9 miliardy dolarů, per Barronova.

„Velikost je brzdou výkonu“

Jeden tazatel požádal Buffetta, aby se vyjádřil k minulým poznámkám v tom smyslu, že stavěl Berkshire na rozlehlé "skládací stroj." Mezitím rostoucím zdrojem obav akcionářů Berkshire je to, že její akcie mají zaostával za Index S&P 500 (SPX) většinu z posledních 10 let.

Buffett varoval, že „velikost je brzdou výkonu“. Ačkoli „Berkshire je situován lépe než kdy předtím,“ dodal, že „nebude to zdaleka nejvyšší kombajn proti v mnoha dalších firmách." V šikmé zmínce o nevyhnutelném vedení v Berkshire řekl, že "[budoucí výsledky] budou záviset na lidech, kteří budou následovat nás."

„Nemyslím si, že země vstoupí do socialismu“

Buffett podporoval některé liberální kauzy, jako jsou vyšší daně pro osoby s vysokými příjmy, stejně jako některé minulé demokratické prezidentské kandidáty. Během setkání však prohlásil, že „jsem kapitalista, který nosí karty“ a vychvaluje „tržní systém a právní stát“, které jsou základem americké prosperity.

Pokud jde o návrhy socialistické politiky, které získávají na popularitě v Demokratické straně, Buffett uvedl: „Nemyslím si, že země půjde do socialismu v roce 2020 nebo 2040 nebo 2060." Munger řekl: "Myslím, že jsme všichni pro nějaký druh vládní sociální záchranné sítě v zemi stejně prosperující jako naše,“ ale odsuzoval „obrovskou hloupost, s jakou části této sociální záchranné sítě spravují vláda."