Projekce Fedu splňují očekávání trhu

Hlavní tahy

Naposledy jsme obdrželi Fedu výhledové odhady úrokových sazeb a růstu byly loni v prosinci. V té době byl odhad mediánu pro jednodenní úroková sazba do konce roku 2019 zahrnovala další dvě túry v roce 2019. Od té doby se obchodníci posunuli k předpokladu, že existuje nulová šance na zvýšení sazeb a 25% šance na snížení sazeb do konce roku, protože růst zpomalil v Asii, Evropě a velké části severu Amerika.

Rizikem dnes bylo, že se Fed trhu nevyrovná a nechá své vlastní odhady výše, než se očekávalo. Naštěstí byly nové projekce Fedu mnohem nižší a nenaznačovaly žádné zvýšení sazeb pro rok 2019, když byly dnes odpoledne aktualizovány. Investoři se již nemusí obávat, že Fed krátkodobě způsobí pokles trhu, což by mělo být dobré pro investory jak do dluhopisů, tak do akcií.

Holubičí postoj však není stejně dobrý pro všechny akcie. Plátci dividend by měli dostat podporu, ale společnosti, které získávají úrok, pravděpodobně dostanou ránu. Například, jak můžete vidět v následujícím grafu, Bank of America Corporation (

BAC) zvrátil svůj nedávný průlom a od ledna do února byl vtažen zpět do svého obchodního kanálu. Po dnešním oznámení budou pravděpodobně zasaženy i další skupiny citlivé na úrokové sazby, jako jsou pojišťovny, makléři a investiční manažeři.

S&P 500

Jak jsem zmínil v předchozích vydáních Chart Advisor, Fed-days jsou náchylné k podivnému druhu whipsaw. Za posledních 11 let, cokoli trh udělá během prvních 10-15 minut po oznámení, se do konce seance v 75 % případů změní. I když je to zajímavé, nemyslím si, že by někdo jiný denní obchodníci mohl skutečně využít vzoru.

Pro investory je důležitější, zda dnešní whipsaw předpovídá, kde bude trh za 10 až 30 dní. Ve studiích, které jsem provedl, došlo 30 dní po oznámení Fedu k mírnému býčímu zkreslení, pokud byla počáteční reakce pozitivní. Pokud byla počáteční reakce negativní (například po neočekávaném zvýšení sazeb), existuje mírně negativní zkreslení. Není to dostatečně silný vzorec, který by ospravedlnil velké změny investiční strategie, ale historie naznačuje, že obchodníci by měli do poloviny dubna stále očekávat mírný vzestupný růst.

Přečtěte si více:

Co je to Whipsaw?

Jak se stát denním obchodníkem

3 cenné papíry, které je třeba sledovat před Fedem

Ukazatele rizika – dlouhodobé úrokové sazby

Z hlediska rizika může jeden problém, který mě stále velmi znepokojuje, znít trochu rozporuplně s ohledem na dnešní zprávy, kterými jsou klesající úrokové sazby. Aby bylo jasné, co dnes Fed udělal, byla nižší očekávání než jednodenní sazba, resp sazba federálních fondů bude zvýšen v roce 2019. To se liší od dlouhodobých úrokových sazeb, jako je např výtěžek na 10leté státní pokladně. Někdy se tyto úrokové sazby pohybují stejným směrem – v poslední době se však pohybují odlišně, což je potenciálním zdrojem obav.

Například po oznámení Fedu a komentářích předsedy Jerome Powella klesl výnos 10letého státního dluhopisu o více než 3 %. 10letý výnos (TNX) je úzce svázán s ostatními spotřebitelskými úrokovými sazbami, jako jsou hypotéky, kreditní karty, půjčky na auta a studentské financování. Zatímco klesající TNX může znít jako dobrá věc, má tendenci naznačovat nedostatek důvěry v růst.

Problém je v tom, že investoři, kteří poskytují kapitál k vypůjčení, k tomu nejsou motivováni, pokud mohou získat pouze velmi nízké úrokové sazby. Pokles sazeb může být také důsledkem nízké poptávky dlužníků. Ani jeden scénář není dobrým ukazatelem růstu. Jak můžete vidět na následujícím grafu, TNX z něj vypadl symetrický trojúhelník vzor 8. března a pokles po tomto signálu byl dnes po oznámení Fedu urychlen.

To nám říká, že trh není připraven ke kolapsu, ale výnosy mohou být mezi jednotlivými průmyslovými skupinami velmi nerovnoměrné. Finance a technologie obvykle zaostávají, zatímco úrokové sazby klesají, zatímco příjmové akcie (služby, spotřební zboží) a maloobchod by si normálně vedly lépe. Realitní akcie by také měly těžit z nižších úrokových sazeb, ale reakce v této skupině by mohla být nepředvídatelnější.

Přečtěte si více:

Co je vzor symetrického trojúhelníku?

ETF s malou kapitalizací Bear vypadají, že se probouzejí z hibernace

6 akcií s „cenovou silou“ připraveno závodit o náskok před trhem

Sečteno a podtrženo: Akcie jsou stále dobré, ale výhled se zamlžuje

Neočekávám, že by kroky Fedu na trhu v krátkodobém horizontu příliš změnily. Fed se pravděpodobně vyhnul potenciální kulce tím, že snížil své prognózy sazby federálních fondů, ale investoři se mnohem více obávají růstu než plus minus 25 základní body v sazbě jednodenního financování.

To je místo, kde mohou dlouhodobější úrokové sazby poskytnout další směr. Momentálně není výhled medvědí, ale začíná se trochu zatahovat. Fed dnes udělal, co mohl, aby uklidnil investory, ale růst v Evropě, Asii a Severní Americe stále zpomaluje, a proto je druhá polovina roku 2019 spíše neznámou.

Přečtěte si více:

Herman Miller hlásí zisky s rizikem technického snížení

FedEx přestává podporovat po neočekávaném vedení

Naučte se základy investování

Líbí se vám tento článek? Získejte více přihlašování pro newsletter Chart Advisor.