8 akcií, které mohou vést, protože mzdové náklady stlačují marže S&P

Goldman Sachs říká, že akcie s nízkým poměrem ceny práce k tržbám mají dobrou pozici, aby vedly trh, protože nejnižší míra nezaměstnanosti za 50 let tlačí mzdy nahoru a ziskové marže dolů."I když velké čepice jsou méně exponované než malá čepice k mzdovým tlakům bude růst mezd relativním diferenciačním faktorem v rámci indexu S&P 500,“ říká Goldman. „V nejbližší době doporučujeme akcie s nízkými mzdovými náklady, které jsou relativně izolované od mzdových tlaků,“ dodávají.

Mezi 50 akciemi v koši Goldman's Low Labor Cost je těchto osm: mediální společnost ViacomCBS Inc. (VIAC), poskytovatel zařízení a aplikací Apple Inc. (AAPL), pojišťovna Everest Re Group (RE), výrobce oděvů Under Armour Inc. (UAA), výrobce energie Cabot Oil & Gas Corp. (OZUBENÉ KOLO), společnost zdravotnických potřeb AmerisourceBergen Corp. (ABC), výrobce štítků a lepidel Avery Dennison Corp. (AVY) a elektrárenská společnost Pinnacle West Capital Corp. (PNW).

Význam pro investory

Rostoucí počet respondentů průzkumu z Národní asociace pro podnikovou ekonomiku (NABE) od roku 2013 hlásí rostoucí mzdy. Navzdory tomu „ziskové marže indexu S&P 500 prudce vzrostly a jsou těsně za historickými maximy na úrovni 11 %,“ píše Goldman.

Jiná čísla ale ukazují zlověstnější trend. „Údaje o zisku založené na národních důchodových a produktových účtech (NIPA) ukazují jiný obrázek s maržemi klesající na 6 % v posledních letech,“ poznamenává Goldman s odkazem na data federální vlády USA pro celou ekonomiku. Souhrnné zisky indexu S&P 500 však tvoří pouze 61 % celkových NIPA, což také zahrnuje mnohem menší, méně efektivní a méně ziskové společnosti. V důsledku toho Goldman říká, že obavy z poklesu ziskových marží S&P 500 směrem k číslu NIPA jsou přehnané.

O jejich koši Goldman uvádí: „Náš 50-akciový, sektorově neutrální koš s nízkými mzdovými náklady (GSTHLLAB) obsahuje firmy s nejnižšími mzdovými náklady jako podíl na tržbách. Tato metrika je založena na počtu zaměstnanců v dané firmě a mediánu odměny zaměstnanců každé společnosti uvedené v proxy podání. Medián zásob v koši má mzdové náklady, které se rovnají pouze 5 % výnosů, nabízí podobné prodeje a EPS růst jako S&P 500 a obchoduje se diskontem vůči S&P 500 (14x vs. 18x).

Poměr nákladů práce k výnosům u osmi zvýrazněných akcií je: Pinnacle West na 0 %, Amerisource Bergen a Cabot na 1 %, ViacomCBS na 2 % a Under Armour, Apple, Everest Re na 3 % a Avery Dennison na 5 %.

Podle konsensuálních odhadů se předpokládá, že střední akcie v koši v roce 2020 zvýší EPS o 7 % ve srovnání s 8 % u střední akcie S&P 500. U osmi vybraných akcií jsou čísla: Under Armour, 41 %, ViacomCBS, 17 %, Apple, 11 %, Avery Dennison, 8 %, Amerisource Bergen, 6 %, Pinnacle West, 4 %, Everest Re, 3 %, a Cabot, -24 %.

Co bude dál

Goldman věří, že rostoucí mzdové náklady jsou pro index S&P 500 celkově zvládnutelné. Mzdové náklady tvoří pouhých 12 % tržeb indexu S&P 500, přesto v ekonomice USA jako celku tvoří 27 % hrubého výstupu. Velikost a efektivita společností z indexu S&P 500 jsou částečně důvodem tohoto rozdílu. Také velké společnosti mají často vyjednávání a cenová síla snížit negativní dopad na jejich ziskové marže.