Proč kdysi opatrný Goldman říká, že býčí trh má 12% růst

Až donedávna byla Goldman Sachs opatrná ohledně amerických akcií a předpovídala, že Index S&P 500 (SPX) by do konce roku 2019 stagnoval a v roce 2020 vzrostl pouze o 3 %. Jejich poslední konec roku cenové cíle pro S&P 500 jsou nyní 3 100 pro rok 2019 a 3 400 pro rok 2020, což představuje příslušné zisky 2,9 % a 12,8 % od uzávěrky 30. července 2019.

"Náš ocenění model znamená P/E násobek zůstává v roce 2019 stabilní na 17,6násobku Fed nakonec bude méně holubičí než trh v současnosti očekává, ale hospodářský růst se znovu zrychluje, aby se potvrdila důvěra investorů expanze,“ uvádí skupina Goldman's Portfolio Strategy Research ve svých nejnovějších U.S. Equity Views zpráva. „Očekáváme, že se tento násobek v roce 2020 rozšíří na 18,4x, protože zvýšená politická nejistota je více než kompenzována zadním větrem z pokračující ekonomické expanze,“ dodávají.

Význam pro investory

Goldman zvýšil své cenové cíle pro rok 2019 a 2020 pro S&P 500, i když snížil vzhůru nohama předpověď S&P 500 EPS na rok 2019 ze 173 na 167 dolarů a jejich projekce na rok 2020 ze 181 na 177 dolarů. Pro srovnání aktuální zdola nahoru

konsensuální odhady jsou $ 166 pro rok 2019 a $ 184 pro rok 2020.

Goldman je projektován meziroční (YOY) Tempo růstu EPS za rok 2019 kleslo z 6 % na 3 %. Předpokládané tempo růstu v roce 2020 vzrostlo ze 4 % na 6 %, především proto, že nyní v roce 2019 vychází z nižší základny.

Goldman předpovídá, že tržby vzrostou o 5 % v roce 2019 a o 4 % v roce 2020, zhruba v souladu s jejich projekcí růstu v roce nominální HDP USA. To však očekávají čisté ziskové marže klesne o 39 základní body (bp) v roce 2019, než se mírně odrazí v letech 2020 a 2021.

„Většina změn v našem odhadu zisků je způsobena slabší než očekávanou ekonomickou aktivitou, cenami ropy a [čistý zisk] marže, zejména v oblasti polovodičů,“ píše Goldman o roce 2019.

S ohledem na rok 2020 říkají: „Naši ekonomové očekávají mírné oživení amerického a globálního ekonomického růstu a idiosynkratické protivětry v oblasti polovodičů by se měly zmírnit. Náš odhad EPS pro rok 2020 pod konsensem je však výsledkem toho, že předpovídáme menší expanzi marží, než předpokládají analytici zdola nahoru (+14 bp vs. +65 bp)."

Pro rok 2021 Goldman předpokládá, že EPS vzroste o 5 % na 185 USD. Předpokládají, že ekonomika bude nadále expandovat a že čisté ziskové marže se od roku 2020 do značné míry nezmění.

Zatímco Goldman je ohledně trhu optimističtější, Mike Wilson hlavní investiční ředitel (CIO) u Morgan Stanley, zůstává medvědí. Domnívá se, že budoucí konsensuální odhady zisků jsou příliš vysoké asi o 5 % až 10 %, očekává 10% trh oprava v příštích třech měsících a očekává, že index S&P 500 skončí v roce 2019 na úrovni 2 750, neboli 8,6 % pod závěrkou 30. července. Barronova.

Wilson to považuje za negativní firemní vedení o budoucích výnosech je ve srovnání s pozitivním výhledem na tříleté maximum, Business Insider zprávy. Také to pozoruje obranné zásoby, jako jsou ty s nízkým dluhem a vysokou návratností kapitálu, patří mezi lídry trhu, což naznačuje nervozitu mezi investory. Konečně patří k těm, které to znepokojuje šíře trhu je slabý, což naznačuje, že vyhlídky růstu většiny akcií se zhoršují.

Dívat se dopředu

Předpovědi závisí na předpokladech. Goldman Sachs i Morgan Stanley se domnívají, že konsensuální odhady zisků jsou příliš vysoké, přesto vytvářejí velmi odlišné tržní prognózy. Mezitím Goldman doporučuje selektivní expozici cykliky jako jsou přepravní akcie, „dluhopisové zástupné akcie, které zaostávají za svými typickými beta verze k sazbám“ a zvýhodňování poskytovatelů zdravotní péče a služeb před výrobci léků.