„Bujarý“ trh čelí druhému 10% obratu od ledna
Zatímco Morgan Stanley věří, že „současné ekonomické základy USA jsou silné“, jejich Globální investiční výbor vydal toto varování v říjnu. 8 vydání zprávy The GIC Weekly: „Pokud jde o tržní a obchodní cykly, příliš mnoho dobré věci je často špatné, protože pěnivé úrovně aktivity kontraintuitivně táhnou vpřed pokles a nastavují závažnější opravaNa základě jejich obav z „přehnaných očekávání výdělků“ zpráva začíná řečnickou otázkou: „Špičková ekonomika, špičkové zisky a/nebo špičkové trhy?“
Standardní definicí korekce akciového trhu je pokles alespoň o 10 %, zatímco a medvědí trh znamená pokles o 20 % nebo více. Níže uvedená tabulka představuje zisky několika hlavních amerických akciových indexů od široce přijímaného konce posledního medvědího trhu před téměř 10 lety, na konci dne 9. března 2009. (Více viz také: Tato oprava akcií je nyní nejdelší za posledních deset let.)
Bohaté zisky akcií: 10 let
| Index | Zisk býčího trhu |
| Index S&P 500 (SPX) | 326% |
| Dow Jones Industrial Average (DJIA) | 304% |
| Nasdaq Composite Index (IXIC) | 510% |
| Russell 2000 Index (RUT) | 372% |
Zdroj: Yahoo Finance; počítáno do uzávěrky října. 9.
Obavy pro investory
Zpráva Morgan Stanley nabízí řadu důvodů, proč by se americké akcie mohly v blízké budoucnosti dočkat korekce. Osm z nich je shrnuto v tabulce níže:
8 důvodů, proč akcie mohou klesnout alespoň o 10 %
| korporátní vedení výdělků má nejhorší sklon dolů od roku 2013 |
| korporátní ziskové marže pod rostoucím tlakem |
| Rostoucí úrokové sazby by se měly snížit ocenění násobky |
| Nejnovější údaje ukazují, že americká ekonomika dosahuje vrcholu |
| Indexy ekonomického překvapení se převrátily |
| Růst úvěrů klesá |
| Fiskální stimul na cestě k vrcholu do jara 2019 |
| Klíčová hospodářská odvětví vykazují slabost |
Zdroj: Morgan Stanley, The GIC Weekly, Oct. 8 vydání
Poměr mezi negativními a pozitivními výhledy firemních zisků za třetí čtvrtletí je zatím v poměru 8:1, což je nejzápornější údaj od roku 2013. To zvyšuje možnost, že odhady analytiků ohledně zisků za třetí čtvrtletí mohou být v průměru příliš vysoké, což může způsobit zklamání.
Kombinace rostoucích mezd, cen ropy, nákladů na financování a tarifů vytváří tlak na ziskové marže firem. Rostoucí americký dolar omezil export a znamená, že zisky získané v zámoří se převádějí na méně dolarů. Tváří v tvář vyšším úrokovým sazbám se násobky ocenění akcií pravděpodobně sníží.
NÁS. HDP růst byl ve druhém čtvrtletí robustních 4,2 %, ale mezi analytiky panuje shoda, že ve třetím čtvrtletí poklesne někde mezi 2,9 % a 3,3 %. Morgan Stanley očekává, že bude na spodní hranici tohoto rozmezí. Věří, že silné údaje na Index nákupních manažerů (PMI) jsou poháněny „nakládáním zásob v očekávání dalších obchodních cel“, které nebudou zachovány.
Klíčová odvětví, jako jsou komerční nemovitosti, rezidenční bydlení, automobily, polovodiče a export, všechny vykazují slabost. Vzhledem k tomu, že jde o sektory, které obvykle dosahují nejlepších výsledků na začátku hospodářského cyklu, naznačuje to, že současná expanze je nyní v pozdní fázi.
Morgan Stanley shrnuje ekonomickou situaci v USA takto: „Zatímco v příštích 12 nezaznamenáme recesi měsíců...cítíme, že scénář roku 2018, kdy se USA oddělí od zpomalení zbytku světa, je neudržitelný. Návrat k průměru, spojený s tlakem na Fed aby pokračovalo zpřísňování, naznačují, že růst dosáhl vrcholu cyklu.“
Dívat se dopředu
„Trhy obchodují podle očekávání a v očekávání zlomových bodů, často s dostatečným předstihem před vrcholem ekonomické aktivity,“ píše Morgan Stanley ve svém závěru. Doporučují investorům, aby sledovali revize zisků, odhady zisku pro rok 2019 a podnikové pokyny, zda v budoucnu nenastanou známky možného zklamání. Navrhují také ořezat držení vítězů v tech a Spotřební sektor zásob, při doplňování obranný podíly v energetice, průmyslu, spotřební zboží, telekomunikace a veřejné služby. S novým sektorem komunikačních služeb nevidí Morgan Stanley nákupní příležitost. (Více viz také: Wall Street Slaps Prodej hodnocení v nejnovějším sektoru S&P.)