Proč zadlužené akcie vedou v indexu S&P 500 velký obrat

Jak Federální rezervní systém snižuje úrokové sazby, náklady na půjčky pro společnosti prudce klesly, což vedlo k refinancování starého dluhu za nižší sazby a také povzbuzení k převzetí ještě většího dluhu. Akcie vysoce zadlužených společností mezitím poprvé od roku 2016 překonávají jak akcie s nízkým dluhem, tak širší trh. Pokud by ekonomika zaznamenala výrazné zpomalení, natož aby sklouzla do recese, obsluha tohoto dluhu je vázána Podle několika podrobných příběhů se akcie těchto dluhově zatížených firem staly problematičtějšími v Bloomberg jak je uvedeno níže.

"Pákový efekt není vítězný atribut výběru akcií," varoval Sandip Bhagat, The hlavní investiční ředitel (CIO) ve Whittier Trust. „Čím vyšší páka, tím mizernější základy, tím nižší kvalitu společnost zobrazuje. Nenechte se tím zmást,“ dodal.

Význam pro investory

S&P Global Ratings zjistila, že kvalita dluhu amerických společností rychle klesá. Během třetího čtvrtletí roku 2019 vydala S&P 164 downgradů a 64 upgradů. Poměr téměř 2,6 snížení na každý upgrade byl nejhorší od roku 2015, což je další

Bloomberg poznámky k článku. Většina těchto změn ratingu se týkala nejrizikovějšího segmentu trhu podnikových dluhů, vysoký výnos dluh, se 143 downgrady a 33 upgrady, poměr 4,3.

Navzdory nedávnému prudkému poklesu ratingů může být celkový rating podnikového dluhu vážně nadsazený Wall Street Journal studie uzavírá. Hlavním faktorem vedoucím k finanční krizi v roce 2008 byly příliš optimistické ratingy, které investorům poskytly falešný pocit jistoty kvůli dluhu, jehož hodnota se nakonec snížila, když ekonomika sklouzla a Velká recese let 2007-2009.

Goldman Sachs vypočítává, že čistá páka pro střední společnost S&P 500 dosáhla ve druhém čtvrtletí historického rekordu podle agentury Bloomberg. Goldman vypočítal čistou páku jako poměr čistého dluhu k výdělku, kde čistý dluh se rovná celkovému dluhu mínus hotovostní zůstatky. Mezitím JPMorgan nedávno varoval investory před riziky rostoucí firemní páky, uvádí stejný článek.

Nicméně Goldmanův koš akcií S&P 500 se slabými rozvahami překonal jejich koš silných rozvahových firem již čtyři měsíce po sobě a meziročně vzrostl o 20 %. Edison International (EIX) a CarMax Inc. (KMX) patří mezi nejzadluženější firmy v indexu S&P 500, přesto jejich akcie porážejí trh a do října meziročně vzrostly o 32,0 %, respektive 37,4 %. 1.

Tyto zadlužené společnosti by se při hospodářském poklesu mohly dostat do problémů. Michael Wilson, hlavní americký akciový stratég Morgan Stanley, patří mezi nejvýznamnější medvědy ohledně výhledu americké ekonomiky a akcií. "Růst se zpomaluje mnohem více, než se mnozí zdají ochotni připustit, a riziko recese se podstatně zvýšilo," napsal ve zprávě. nedávná zpráva.

Dívat se dopředu

Jistě, mnoho investorů tvrdí, že tyto obavy jsou přehnané. Sylvia Jablonski, vedoucí kapitálových trhů ve společnosti ETF Sponzor Direxion, který má ve správě aktiva ve výši 13,5 miliardy dolarů, říká: „Peníze se půjčují mnohem levněji a v některých případech jsou téměř zdarma. Pokud to jde do investice firmy a pomáhá firmě růst a růst capex v pozitivním smyslu, pak si myslím, že by to mohlo být něco, co je pro tyto firmy pozitivní.“