Proč je protistrana JPMorgan býčí ohledně hospodářské recese
Předpovědi zisků amerických společností v roce 2019 směřují prudce dolů a někteří analytici dokonce vidí recesi zisků se zisky nižšími než v roce 2018. Na základě tohoto scénáře se opuštění akcií zdá být logickou odpovědí, protože zisky jsou hlavním motorem cen akcií. Ne tak rychle, říkají analytici z JPMorgan.
„Mnozí se domnívají, že nelze koupit akcie, dokud se zisky nepřestanou zhoršovat. Nadále s tímto názorem nesouhlasíme,“ uvedl Mislav Matejka, vedoucí globální a evropské akciové strategie v JPMorgan, ve výzkumné zprávě převzaté společností JPMorgan. CNBC. Při pohledu na poslední čtyři cykly, během kterých odhady výdělků s klesajícím trendem, jeho tým zjistil, že ceny akcií začaly růst v průměru sedm měsíců před tím, než tyto odhady začaly opět směřovat nahoru, přičemž v mezidobí zaznamenaly průměrný zisk 30 %. Níže uvedená tabulka porovnává prognózy zisků pro rok 2019 S&P 500 od býčí Goldman Sachs a medvědí Morgan Stanley.
Výhled zisku na rok 2019: Býci a medvědi
(Základní případ S&P 500 Růst výdělků)
- Morgan Stanley: +1 %
- Goldman Sachs: +6 %
Zdroje: Morgan Stanley 2/19/19 U.S. Weekly Warm-Up report; Goldman Sachs 15. 2. 2019 Týdenní zpráva Kickstart v USA
Význam pro investory
Začátkem tohoto desetiletí byli Matejka a jeho tým časopisem Institutional Investor hodnoceni jako nejlepší analytici ve své kategorii čtyři roky po sobě, poznamenává CNBC. Poslední negativní výdělkový cyklus, na který poukazují, se odehrál v letech 2015–16. Od února 2016 do prosince V roce 2016 se trh zvýšil o 20 %, i když se zisky během stejného období nadále v průměru revidovaly směrem dolů.
Ve skutečnosti během současného býčího trhu, který začal v březnu 2009, byla očekávání ohledně zisků obecně negativní, dodává JPMorgan. Když toto časové rozpětí rozdělili na kratší období, zjistili, že revize zisků byly obecně záporné v 64 % případů, ale akcie rostly v 60 % případů.
Kromě analýzy historie zakládá JPMorgan svůj současný optimismus ohledně akcií také na čtyřech základní faktory: holubičí podle Federální rezervní systém, hodnota amerického dolaru vrcholí, lepší hospodářský růst v Číně a pozitivní výsledek pro obchodní jednání mezi USA a Čínou. Samozřejmě, pokud se ukáže, že se mýlili, je pravděpodobný další pokles výdělků. Vezměme si jako jeden příklad obchodní situaci mezi USA a Čínou, Citigroup nedávno vydal spíše pesimistické hodnocení.
Investoři však nedávno pokrčili rameny nad zklamáním ze zisku. Podle analýzy FactSet Research Systems citované CNBC zaznamenaly společnosti, které nedosáhly svých odhadů příjmů za 4. čtvrtletí 2018, průměrný pokles ceny akcií pouze o 0,4 % během dvou dnů po oznámení, zatímco pokles o 2,6 % by byl v souladu s Dějiny. To je nejnižší pokuta za ušlý zisk od 2. čtvrtletí 2009, dodává FactSet. JPMorgan ve skutečnosti poukazuje na to, že několik společností zaznamenalo velké cenové skoky poté, co ohlásily ztrátu zisku, včetně 11,6% zisku pro sužovanou General Electric Co. (GE).
Dívat se dopředu
JPMorgan věří, že prognózy zisků mohou být zpět na vzestupu již ve druhé polovině roku 2019. Na základě jejich analýzy předchozích negativních cyklů revizí zisků právě nyní doporučují cyklické akcie jako v energetickém a těžebním průmyslu obranné zásoby.
Na druhou stranu medvědí Morgan Stanley říká: „S americkým akciovým trhem tak překoupeným, plně ohodnoceným a beta obchod je v tuto chvíli poněkud přehrán, myslíme si, že má smysl ponechat si naše nadvážené pozice na Utilities a [Spotřební zbožíTo znamená, že doporučují opak, sklon k obranným akciím.