Akcioví investoři platí prudce rostoucí ceny za bezpečné přístavy jako skoky v riziku

Investoři se ucházejí o úkryt uprostřed pokračujícího globálního obchodního napětí a rostoucích obav z recese, ale populární bezpečné útočiště akcie v hlavních spotřebitelských, užitkových a realitních sektorech začínají vypadat drahé. Tyto sektory trhu, které jsou tradičně známé tím, že si udržují stabilní zisky i v dobách potíží, se obchodují za ceny nejméně 19krát budoucí výdělky ve srovnání s pouhými 16,7 násobky za celý index S&P 500, podle Wall Street Journal.

Kromě těchto bohatých ocenění roste velká obava týkající se akcií v bezpečném přístavu volatilita v růstu výdělků. „Jejich stabilita příjmů dramaticky poklesla,“ říká Brian Belski, hlavní investiční stratég společnosti BMO Capital Markets.

Co to znamená pro investory

Za posledních pět let vzrostly zisky společností, které se zabývají spotřebním zbožím, jako je Procter & Gamble Co. (PG), Coca-Cola Co. (KO), Colgate-Palmolive Co. (CL), General Mills Inc. (GIS) a Mondelez International Inc. (MDLZ) se stává stále volatilnějším. Cenové tlaky sílí 

ziskové marže a poptávka po určitých produktech v posledních letech stagnuje.

Navzdory nevýrazným zprávám o výdělcích dosahují akcie těchto společností dvouciferných procentuálních zisků, z nichž některé s velkým náskokem překonávají širší trh. General Mills například nedodržela odhad tržeb částečně kvůli slabému prodeji svých snack barů a cereálií. Mezitím akcie společnosti od začátku roku vzrostly o 40 %.

Akciové fondy s nízkou volatilitou, které mají tendenci převážet veřejné služby, nemovitosti a spotřební zboží, vykázala rekordní příliv 8 miliard USD během prvního čtvrtletí roku podle Morningstar, per Barron's. Ale jak peníze přicházely dovnitř, valuace se začínají zdát natažené. Začátkem tohoto roku se nízkoobjemový iShares Edge MSCI Min Vol USA ETF (USMV) obchodoval za 17% prémii vůči iShares Core S&P 500 ETF (IVV) v poměru k výdělku.

Akcie ve stylu bezpečného útočiště s nízkou volatilitou jsou dražší, než byly v průměru od roku 1990, řekl Scott Opsal, ředitel výzkumu a akcií společnosti Leuthold. "Je to děsivý obchod kvůli ocenění," řekl Barron's v samostatném článku. "Ale lidé dnes chtějí vlastnit akcie, protože dluhopisy jsou nezajímavé, takže kupují slepé sázky, což jsou akcie s nízkou volatilitou."

To, co má na mysli, když říká, že dluhopisy jsou nezajímavé, je toto pouto výnosy po celém světě se vrhly, mnohé do negativního území. Je to další známka všeobecného útěku do bezpečí, protože se objevují obavy z recese. Rozpětí mezi dvouletým výnosem státní pokladny a výnosem 10letého dluhopisu se ve středu poprvé obrátilo, což investorům poskytlo jedno z nejsilnějších varování před recesí od roku 2007.

Dívat se dopředu

Navzdory vznešeným oceněním, klesající výnosy dluhopisů a obavy z recese podnítily útěk do bezpečí a honbu za bohatými dividendami. Ale velkou otázkou je, zda prudce rostoucí cena těchto bezpečných přístavů z nich neučinila příliš riskantní.