Jak mohl Fed zabít býčí trh
Vzhledem k tomu, že ceny akcií klesají, ekonomický růst se zpomaluje a firemní zisky vykazují menší růstovou dynamiku, vyhlídky na další zvyšování úrokových sazeb mají investory na hraně. Tyto změny ohrožují nejen zastavení býčí trh, ale také vyrazit a medvědí trh ponořit se. „Celý rok jsme se nejvíce zabývali zmenšováním likvidita podmínky jako Fed a další centrální banky se zpřísňovaly měnová politika“, píše tým U.S. Equity Strategy ve společnosti Morgan Stanley ve své nejnovější Weekly Warm-Up zprávě.
Dokonce více než túry v sazba federálních fondů, Morgan Stanley se zaměřuje na zvrácení kvantitativní uvolňování ze strany Fedu a dalších centrálních bank po celém světě, což může mít ještě větší dopad na růst úrokových sazeb. Zpráva varuje: „Růst bilancí globální centrální banky... klesá a do ledna bude záporný, pokud Fed, ECB a BOJ neměnit kurz. Historicky, kdykoli se to stalo, skončili jsme s a finanční krize, a recese nebo oboje."
Zvýšení sazeb Fedu ohrožuje býčí trh
| 8 zvýšení sazby federálních fondů od 4. čtvrtletí 2015 do 3. čtvrtletí 2018 |
| Do konce roku 2019 se očekávají 4 další zvýšení |
Prameny: Federální rezervy, CNN
Význam pro investory
Jak říká Morgan Stanley, „trhy...se celý rok tiše bouřily. Nyní, když tato povstání dosáhla břehů USA a velká čepice technologických akcií, více lidí věnuje pozornost. Nemyslíme si, že povstání přestanou, dokud se centrální banky nezastaví nebo alespoň nedají signál, že jsou znepokojeny.“ Zpráva dodává, „když se podíváme na na širším trhu se nám zdá, že se tento valivý medvěd rychle mění v cyklického medvěda...téměř polovina všech akcií v MSCI Americký akciový index nyní klesl nejméně o 20 % ze svého 52týdenního maxima."
Trh s valivými medvědy, jak jej definuje Morgan Stanley, je trh, na kterém se střídají různé sektory a trpí poklesy. To, čemu říkají cyklický medvědí trh, je koordinovanější pokles cen akcií, který však trvá kratší dobu než světský medvědí trh.
Zpráva tvrdí, že velká část viny leží na měnové politice: „Fed a další centrální banky [zpřísnily] více než trh (a možná i ekonomika) zvládne a růst zisků je předurčen k výraznému zpomalení v příštím roce.“ V důsledku toho zpráva uvádí že projekce zisků na rok 2019 vypadají příliš optimisticky a že šance na „plnou recesi příjmů v příštím roce...vypadají více pravděpodobně."
„Celý rok jsme se nejvíce zabývali klesajícími podmínkami likvidity jako Fed a další centrální banky zpřísňovali měnovou politiku... likvidita trhu [je] asi tak špatná, jak jsme viděli v naší kariéře.“ — Morgan Stanley.
Pokud jde o dopad klesající likvidity, Morgan Stanley říká, „očekáváme násilné nárůsty, ale s trhem likvidita je asi tak špatná, jak jsme viděli v naší kariéře, pokusit se je zachytit bude obtížné.“ Zpráva také uvádí že Index S&P 500 (SPX) jako celek, stejně jako většina sektorů v něm, se nyní obchoduje pod hranicí 200 dnů klouzavé průměry, klíčový medvěd technický ukazatel. Navíc uvádí nedávný kolaps v šíře trhu jako důkaz toho, že nedávný pokles trhu „je více zásadně než většina účastníků trhu a komentátorů uznala.“
Dívat se dopředu
Navzdory celkově medvědímu sklonu zprávy Morgan Stanley uvádějí „aby bylo jasno, věříme, že S&P 500 je na sekulárním býčím trhu. který začal v roce 2011 a tento rok představuje cyklického medvěda v sekulárním býku... myslíme si, že tento cyklický medvěd prochází konsolidace to udrží index S&P 500 v širokém rozmezí 2400-3000 po dobu až dvou let." S&P 500 zahájil obchodování v říjnu. 30 na 2 640,68, neboli 10,0 % nad spodním okrajem tohoto rozmezí a 13,6 % pod jeho vrcholem. Vzhledem k odhodlání Fedu pokračovat ve zvyšování sazby federálních fondů a uvolnit svou masivní rozvahu, která je v současnosti oceněna na 4,2 bilionu dolarů za Fed, tlak, který rostoucí úrokové sazby uvalí na ekonomiku, firemní zisky a vlastní kapitál ocenění je nepravděpodobné, že se zmírní.