Robinhood, Reddit, Citadel brání své akce před Kongresem

Února 2009 uspořádal Výbor pro finanční služby Sněmovny reprezentantů USA virtuální slyšení. 18, 2021, s názvem „Hra zastavena? Kdo vyhrává a prohrává, když se střetnou short prodejci, sociální média a retailoví investoři. “V oznámení k slyšení bylo uvedeno, že„ nedávný trh volatilita zahrnující GameStop [Corporation (GME)] zásoby a další zásoby “by byly předmětem slyšení.

V prohlášení zveřejněném v lednu. 28, 2021, v důsledku diskuse o obchodování s akciemi GameStop, zástupce Maxine Waters, D-Calif., Který předsedá výboru, vyjádřil zvláštní znepokojení nad zajišťovací fondy„dravý krátký prodej, "" zapojení soukromých fondů supí strategie," a gamifikace. Později znepokojení vyvolalo memorandum výboru zveřejněné před zasedáním platba za tok objednávky (PFOF) a nejlepší provedení závazky.

Následující shrnutí je založeno na slyšení od jeho zahájení ve 12 hodin východního času do přestávky v 16:19, kdy už vystoupila většina členů výboru.

Partisan Divide

Otázky a komentáře výboru se obecně lámaly podle stranických linií. Demokraté z velké části vyjadřovali negativní názory na platby za tok objednávek a byli skeptičtí ohledně výhod takzvané „demokratizace investování“, kdy platformy jako Robinhood vyvolaly prudký nárůst obchodování podle drobní investoři.

Zástupce Jim Hines, D-Conn., Dokonce přirovnal finanční trhy k „kasinu“, ve kterém instituce zastupují house, a pravidelně využívat výhod nenáročných individuálních investorů, které finanční sektor považuje za "hloupé peníze. “Později zástupce Steve Stivers, R-Ohio, vyslovil názor, že se jeho demokratičtí kolegové pokoušeli„ řídit vyprávění o zmanipulovaných amerických kapitálových trzích “.

Stiversův komentář vytkl výtku předsedkyni Watersové, která v tom viděla pokus „zpochybnit“ motivy členů z její strany. Mezitím několik členů Demokratické strany vidělo ve jménu Robinhood ironii, což naznačuje, že firma bere drobné investory, aby dávala větší hráče na trzích.

Republikánští členové měli tendenci vítat „demokratizaci investic“, neviděli žádné zásadní problémy s platbami za tok objednávek a domnívají se, že spěchat s návrhem nové legislativy by nebylo vhodné. Zástupkyně Ann Wagnerová, R-Missouri, řekla, že vidí „dobře v nižších minimech účtu a obchodování s nulovou provizí“. Dodala, „Kongres by měl omezit překážky účasti běžných Američanů na trhu“, a uvedla, že je „proti nové federální regulaci zatěžuje s bariéry ke vstupu."

Podobné názory jako republikáni vyjádřila Jennifer Schulp, ředitelka studií finanční regulace v Cato Institute, think tanku, který upřednostňuje svobodné podnikání a omezenou vládu. Dříve byla advokátem pro výkon rozhodnutí FINRA.

Kontroverze GameStop

Vlad Tenev, generální ředitel online makléřské firmy Robinhood Markets, Inc., odmítl, že se jeho firma rozhodla omezit obchodování s GameStopem a dalšími akciemi na základě obchodních vazeb jeho firmy na chycené investiční firmy v krátké stisknutí na tyto akcie. Spíše řekl, že Robinhood omezil nákupy (ale nikoli prodej) těchto akcií v reakci na požadavky na zajištění stanovené jejím clearingovým centrem, NSCC, dceřiná společnost společnosti DTCC. Rovněž řekl, že podobná omezení obchodování zavedla i jiná makléřská společnost.

Jennifer Schulp z Cato Institute o této záležitosti diskutovala později, což naznačuje, že Období vypořádání T+2 představuje riziko nevypořádání a že makléřské firmy musí mít přístup k přiměřenému zajištění, které toto riziko zmírní. V reakci na ještě pozdější otázku poznamenala, že Dodd-Frank Bill byl zdrojem sporných kapitálových požadavků.

Dříve Schulp označil akci GameStop za „typickou nerovnováhu trhu“ a neviděl potřebu legislativy. Podobně Tenev popsal aféru GameStop jako „pět sigma“, „“Černá labuť, “nebo událost„ jeden z 3,5 milionu “.

Zástupce Carolyn Maloney, D-NY, kritizoval Teneva za „nedostatek upřímnosti“ ohledně aféry GameStop, vzhledem k tomu, že v té době nezveřejnil požadavky na zajištění. „Vaše obchodní omezení přišla z čista jasna,“ dodala. Tenev reagoval tím, že přiznal chyby a slíbil, že se v budoucnu zlepší.

Platba za tok objednávky

Zástupce Brad Sherman, D-Calif., Vyjádřil obavy, že na rozdíl od provizí, které jsou „in otevřená, „platba za tok pokynů má za následek horší ceny za provedení pro investory, které nejsou zveřejněno. Zeptal se Kennetha Griffina, generálního ředitele společnosti Citadel LLC, jejíž Tvůrce trhu divize je hlavním příjemcem toku objednávek z Robinhood, ať už klient Robinhood získá stejnou cenu jako hlavní instituce, jako je Fidelity. Sherman požadoval jednoduchou odpověď ano nebo ne a Griffin se pokusil o delší vysvětlení, což naznačovalo, že „kanály jsou důležité“, a umožnil, aby velikost obchodu byla faktorem. Naštvaný Sherman obvinil Griffina z filibusteringu.

Později při slyšení Griffin tvrdil, že jeho firma nabízí lepší provedení než výměny, což je důvod, proč Citadel získává tok objednávek. Citoval regulační pravidla, která vyžadují, aby burzy udržovaly a rozpětí nabídka-nabídka nejméně jeden cent, který může být uměle uměle široký u akcií s nízkou cenou. Naproti tomu jeho firma může citovat spready nižší než jeden cent. Kromě toho uvedl, že objednávky od Robinhood jsou mnohem menší než většina obchodů prováděných na výměny, a představují tak menší riziko, ačkoli si nebyl jistý, jak to ovlivňuje jeho firmu stanovení cen.

Ještě později Griffin uvedl, že předpisy by měly být změněny tak, aby byly burzy konkurenceschopnější, a nikoli omezovat činnosti tvůrců mimoburzovního trhu, jako jsou tzv. temné tůně.

Tenev uvedl, že „Citadel nabízí vynikající kvalitu provedení“ a že Robinhood automaticky přesměruje obchody mimo Citadel, pokud ostatní tvůrci trhu nabídnou lepší provedení. Tenev také poznamenal, že Robinhood má politiku přijímání stejné platby za tok objednávek od všech tvůrců trhu, aby se odstranily střety zájmů. Navíc poznamenal, že zatímco Robinhood neúčtuje žádné provize, protože je placen za tok objednávek, je běžné, že ostatní makléřské firmy dostávají oba zdroje příjmů současně, na stejnou dobu obchody.

Jennifer Schulp z Cato Institute uvedla, že platby za tok objednávek přinesly pozitivní inovace na trzích. Nicméně také naznačila, že by bylo dobré více odhalení.

Dlouhodobé zaměření investorů Robinhood

V reakci na návrh představitele Gregoryho Meekse, D-NY, že Robinhood podporuje rizikové investiční postupy, Tenev nabídl svým zákazníkům tyto statistiky: pouze 2% koupit na marži, pouze 14% obchoduje s opcemi, pouze 3% obchoduje s možnosti více nohou, ale většina z nich je „dlouhodobá koupit a držet investoři. "

Tenev poznamenal, že pravidla pro obchodování s marží jsou platná v celém odvětví, ale tvrdil, že jeho firma je přísnější. Konkrétně řekl, že na marži mohou obchodovat pouze zákazníci Robinhood Gold, kteří platí měsíční poplatek 5 USD. Později také uvedl, že jako skupina mají klienti Robinhood přes 35 miliard dolarů nerealizované zisky na jejich účtech.

Zástupkyně Cindy Axne, D-Iowa, vyjádřila znepokojení nad praktikami, které považuje za povzbuzující k nadměrnému obchodování. Tenev uvedl, že Robinhood se současně snaží „dávat lidem zodpovědným způsobem to, co chtějí“, a je proti gamifikaci investování.

Role Redditu

Velká část obchodního šílenství v GameStop pocházela z příspěvků na Redditu. CEO Steve Huffman z Reddit řekl, že jeho společnost přijímá opatření, aby zajistila, že její platforma nebude využívána k manipulaci. Fórum sázek na Wall Street však umožňuje uživatelům skrývat jejich skutečnou identitu, kterou hájí jako způsob, jak mohou lidé diskutovat o svých osobních financích, aniž by odhalili osobní údaje.

Zástupce David Scott, D-Georgia, se domníval, že pokud tweetuje, bude to „vážnou hrozbou pro finanční systém a příspěvky dělají více pro pohyb akcií než materiální informace. “V tomto smyslu se zeptal, zda Robinhood sleduje sociální sítě média. Tenev řekl: „Neděláme to. Nemáme data, abychom mohli příspěvky spojovat s identitami. “

Scott se také zeptal, zda Robinhood sleduje, zda klienti obchodují s dobrými informacemi, spíše než s fámami. Tenen místo toho, aby diskutoval, zda je to skutečně možné, hovořil o portálu Robinhood Learn, bezplatném vzdělávacím zdroji, ke kterému má přístup kdokoli, nejen klienti.

Zástupce French Hill, R-Ariz., Se zeptal Jennifer Schulp z Cato Institute, zda SEK by měl prozkoumat možnost, že se sázky na Wall Street pravidelně používají k šíření klamavých nebo manipulativních informací. Věřila, že SEC by se tím měla zabývat, i když pro to nevidí žádný důkaz.

Transakční daň

V odpovědi na otázky o tom, zda by přijetí daně z transakcí bylo kladné reakce na politiku, která měla odradit od nadměrného obchodování, Tenev, Griffin a Schulp odpověděli každý v negativní. Všichni poznamenali, že konečným efektem by bylo zvýšení nákladů a snížení návratnosti investic pro běžné retailových investorů a střadatelů, včetně příjemců penzijních fondů, a současně bránit volnému toku hlavní město. Ačkoli nikdo z nich nepoužíval tuto terminologii, výsledkem jejich komentářů bylo, že taková daň vytvoří síť ztráta mrtvé váhy pro ekonomiku.

Dívat se dopředu

Předsedkyně Waters uvedla, že v souvislosti s těmito a souvisejícími záležitostmi uspořádá ještě dvě slyšení.