To nejhorší teprve přijde pro akcie: Morgan Stanley
Investoři, kteří hledají útěchu uprostřed vlny výprodejů trhu, mohou argumentovat tím, že index S&P 500 v září klesl pouze o 9 % ze svých historických maxim, což není zničující pokles. Ale tato statistika zakrývá skutečnost, že jsme již na hlubokém medvědím trhu a podle nejnovější zprávy Weekly Warm Up společnosti Morgan Stanley nás ještě čeká další pokles.
„Letošní vývoj cen naznačuje, že jsme uprostřed medvědího trhu – více než 40 % akcie v indexu S&P 500 klesly nejméně o 20 % – ale také se obchoduje jako medvědí trh,“ napsala banka analytici. Dokonce i společnosti, které mají oznámit dobré zprávy, zaznamenaly výprodej svých akcií, což je dobrý indikátor toho, že trh je v medvědím teritoriu. Celkově, říká Morgan Stanley, "technické škody jsou nevyvratitelné."
Proč mohou akcie dále klesat
| Odhady zisků mohou prudce klesnout |
| Růstové akcie čelí největším revizím směrem dolů |
| Hlavní průměry S&P 500, Nasdaq a Russell 2000 prolomily 200denní klouzavý průměr |
| Jednotlivé akcie a indexy stále čelí riziku |
Zdroj: Morgan Stanley.
Co to znamená
Jak akcie klesaly, jejich ocenění také kleslo z dříve vysokých úrovní. Forwardové 12měsíční poměry ceny a zisku (P/E poměry) pro S&P 500 klesl až o 18 % ze svého maxima loni v prosinci na minimum na konci října, což podle Morgana představuje asi 90 % škod způsobených současným medvědím trhem Stanley. Zbytek škod bude pocházet z poklesu zásob se stále relativně vysokými cenové násobky.
Ale zatímco vícenásobné ocenění může být blízko dna, neznamená to, že ceny akcií jsou. Očekává se, že odhady zisků klesnou a akcie budou pravděpodobně následovat, přičemž v roce 2019 možná strmě klesnou. „Čím větší jsou škrty, tím větší je riziko na úrovni indexu i akcií,“ říká Morgan Stanley. Jen od začátku října se konsensuální odhady zisku na akcii pro rok 2019 (EPS) růst je revidován směrem dolů, přičemž odhady růstu EPS pro rok 2019 pro S&P 500 klesly o 1,2 %. Mezi sektory, které zaznamenaly největší pokles v konsensuálních odhadech růstu EPS pro rok 2019, jsou komunikační služby na -4,2 %, materiály na -3,3 % a spotřební zboží na -2,3 %.
Dalším vysoce medvědím signálem je podle analytiků Morgan Stanley, že ceny S&P 500, Nasdaq a Russell 2000 „definitivně prolomily 200denní klouzavý průměr, který je nyní klesající trend." Když se tato trendová linie prolomí, obvykle nějakou dobu trvá, než se znovu objeví, což znamená, že investoři musí zůstat trpěliví a zvážit prodej rallye. z nákup dipů.
„Historicky, když se 200denní klouzavý průměr sníží, obvykle trvá měsíce, ne-li déle, než se znovu objeví.“ — Morgan Stanley.
Nákup akcií na propadech se v roce 2018 nezdařil. „Strategie buy-the-dip letos nefungovala, poprvé od roku 2002,“ říká Morgan Stanley. Nákupy na propadu fungovaly dobře během krize v letech 2008-09, protože Federální rezervní systém pumpoval do finančního systému velké stimuly, aby jej udržely při životě. Ale buy on the dip letos selhal, protože Fed a další velké globální centrální banky byly ve více jestřábí nálady, obrácení nebo přinejmenším zužování tohoto podnětu.
Co bude dál
Abychom dali medvědímu výhledu Morgan Stanley více kontextu, je dobré si připomenout, že rok 2018 začal masivními daňovými škrty, které zvýšily zisky, ale nedokázaly podpořit akcie. Nyní, když pozitivní dopad snížení daní na zisky slábne, investoři dostávají to, co Morgan Stanley nazývá „kontrola reality“. Realita je taková, že jak jsou zisky revidovány směrem dolů, akcie určitě klesnou studna.