Proč může být „Rallye všeho“ na pokraji prudkého zvratu

Poslední roky byly poznamenány pozoruhodně vysokým stupněm pozitivní korelace podle analýzy Deutsche Bank citované Wall Street Journal. Když se různé třídy aktiv pohybují stejným směrem současně, omezuje to, ne-li eliminuje možné výhody diverzifikace napříč třídami jako a řízení rizik nástroj.

Navíc, když vládne taková vysoká korelace, negativní vývoj, který způsobí pád jedné třídy, může vytvořit širokou lavinu. Možný katalyzátor té laviny právě teď je Prezident Trump znovu pohrozil zvýšením cel na čínské zboží.

Ze 70 tříd finančních aktiv sledovaných Deutsche Bank vykázalo do dubna 2019 téměř 90 % od začátku roku pozitivní celkové výnosy (zhodnocení ceny plus příjem, jako jsou úroky nebo dividendy) v amerických dolarech. Tyto třídy zahrnují různé indexy akciového trhu a dluhopisového trhu z celého světa, kromě ropy a jiných fyzických látek komodit, stejně jako kryptoměny, mezi ostatními. Níže uvedená tabulka uvádí jen několik faktorů, které by mohly 2019 posunout „Všechno rally“, jak ji časopis nazývá, prudce zpět.

Význam pro investory

„Bylo to jako skok bungee na praku,“ popsal situaci pro deník Peter Atwater, výzkumný analytik a odborný asistent na The College of William & Mary. „Velmi ho trápí korelace“, stejně jako klesající volatilita.

Dodatečně, snižující se likvidita trhu může zvýšit rozsah budoucích výprodejů a snížená likvidita je částečně výsledkem regulačních iniciativ, jako je např. Volckerovo pravidlo která se snažila učinit bankovní systém bezpečnější tím, že omezila schopnost bank vytvářet trhy s cennými papíry. „Ten tlumič už tam není,“ řekl deníku Matt Pecot, šéf asijsko-pacifických akcií v Barclays. "A systém jako celek je díky tomu nestabilnější," dodal.

Snaha o diverzifikaci investováním přes hranice také v poslední době naráží na limity. „Trhy jsou spolu těsněji propojeny, než kdy předtím,“ poznamenává Michael Parker, vedoucí výzkumu a výzkumu se sídlem v Hongkongu. strategie pro oblast Asie a Tichomoří v Bernsteinu, v poznámkách pro časopis. „V globalizovaném světě s volným tokem zboží, služeb, lidí, myšlenek a kapitálu byste si mysleli, že by měla existovat větší míra korelace se všemi těmito věcmi,“ dodal.

V roce 2018 klesla hodnota rekordních 87 % ze 70 tříd aktiv sledovaných Deutsche Bank. V roce 2017 vzrostla hodnota o úžasných 99 %, což je vůbec nejširší rally. Na základě historie od roku 1901 se typický rok pohybuje kolem 70 % stejným směrem. Deutsche Bank zjistila, že od roku 2000 došlo k šesti nejširším rally v historii, pokud jde o počet tříd aktiv směřujících nahoru.

V pondělí 6. května se Index S&P 500 (SPX) byl při otevření o 1,2 % nižší a nakonec klesl až o 1,6 % pod předchozí uzavření v pátek 3. května, než došlo k mírnému vzestupu a den skončil poklesem o pouhých 0,5 %.

Dívat se dopředu

I když se obchodní napětí mezi USA a Čínou uvolní, pro trhy se rýsují další potenciální negativa, jako jsou ty ostatní uvedené výše. Další je možnost obnoveného záchvatu inflace, který podnítí změnu politiky ze strany společnosti Federální rezervní systém, čímž se úrokové sazby opět zvyšují.