Podpoří klesající úrokové sazby nebo vystraší akcie?

Hlavní tahy

Hodně jsem mluvil o 10-ti letech Výnos státní pokladny (TNX) během posledních několika týdnů, protože zažívá poměrně dramatický pokles a klesá na úrovně, které nebyly zaznamenány od prosince 2017. Jedním z důvodů, proč tak často odkazuji na TNX, je to, že je vázán na různá aktiva, indexy a ukazatele na finančních trzích, včetně 30letého hypotéka s pevnou sazbou.

Hypotéka s fixní sazbou na 30 let je nejoblíbenější hypotékou mezi jednotlivci. Podle Freddieho Maca přibližně 90 % kupujících domů volí při financování svých domů hypotéku na 30 let.

Jaká je tedy souvislost mezi TNX a sazbou u hypotéky na 30 let? Tyto dvě sazby mají pozitivní korelaci. Když se TNX posune výše, 30letá hypoteční sazba má tendenci se pohybovat výše. Naopak, když se TNX pohybuje níže, 30letá hypoteční sazba má tendenci se pohybovat níže.

Ve skutečnosti se tyto dvě sazby pohybují tak konzistentně, že se hypoteční makléři často přibližují jaká bude 30letá hypoteční sazba v krátkodobém horizontu, když najdete TNX a přidáte 2 % k to. Pokud je například TNX na úrovni 3 %, můžete odhadnout, že 30letá sazba hypotéky bude přibližně 5 % (3 % TNX + 2 %

rizikové prémie = 5%).

Rozpětí mezi těmito dvěma sazbami se samozřejmě ne vždy rovná přesně 2 %. V současné době je spread mezi TNX na 2,39 % a 30letou hypoteční sazbou na 4,06 % pouze 1,67 % (4,06 % - 2,39 % = 1,67 % spread), ale je velmi blízko pravidlu 2 %.

Důležitější než skutečný rozdíl mezi těmito dvěma sazbami je však trend, který tyto sazby zažívají. TNX dosáhl vrcholu na 3,24 % v listopadu. 8, 2018, než se sníží na současný medvědí klesající trend. 30letá hypoteční sazba měla brzy následovat a v listopadu dosáhla vrcholu 4,94 %. 15, 2018, před zahájením jeho poklesu na současnou úroveň 4,06 %.

Tento stálý pokles 30leté hypoteční sazby pomohl stabilizovat vzestupnou tendenci stavitelů obytných domů – jako je Lennar Corporation (LEN), D.R. Horton, Inc. (DHI), NVR, Inc. (NVR), PulteGroup, Inc. (PHM), Toll Brothers, Inc. (TOL) a domovská stránka KB (KBH) – si užívali začátkem roku 2019.

Čím jsou sazby hypoték levnější, tím snazší je pro potenciální kupce domů kvalifikovat se a dovolit si nové hypotéky, což znamená, že více lidí si může koupit více domů. To je skvělá zpráva pro domácí stavitele. Pokud bude tento trend poklesu sazeb pokračovat, sledujte, zda sektor bydlení bude pokračovat ve své silné výkonnosti.

S&P 500

Index S&P 500 dnes prakticky nikam nešel. Chcete-li vidět, jak málo se index posunul, stačí se podívat na svícny. Do včerejšího svícnu se vejde celý dnešní svícen a do včerejšího těla svícnu se vejde celé tělo dnešního svícnu.

Obchodníci mohou čekat na mnoho věcí – hlasování o brexitu v britském parlamentu, inflace a ekonomická prohlášení o spotřebitelském sentimentu, popř. Tento víkend v rámci turnajů Sweet 16 a Elite 8 March Madness (pravděpodobně ne) – ale dokud nedostaneme nějaké novinky, které by věci rozuzlily, můžeme se dočkat prodloužený konsolidace.

Přečtěte si více:

Jak Federální rezervní systém ovlivňuje úrokové sazby hypoték

Nejlepší ukazatele trhu s bydlením v USA

Proč se trh s bydlením nezhroutí jako v roce 2008: Robert Shiller

Rizikové indikátory – Federal Funds Futures

Začátkem tohoto týdne jsem mluvil o inverzi v útrobách státní pokladny výnosová křivka a dlouhodobější varovné znamení je pro akciový trh. Dnes se dívám na krátký konec výnosové křivky státních dluhopisů a zaměřuji se na ni sazba federálních fondů.

I když je krátký konec výnosové křivky v současnosti vyšší než břicho křivky, obchodníci začínají předvídat, že Federální výbor pro volný trh (FOMC) se to pokusí vyřešit snížením sazby federálních fondů.

Jak můžete zjistit, zda obchodníci stanovují ceny při snižování sazeb nebo zvyšování sazeb u sazby federálních fondů? Je to vlastně docela jednoduché – podíváte se na federální fondy futures kontrakty. Když futures obchodníci věří, že FOMC zvýší sazby, stlačí cenu futures kontraktů dolů. Naopak, když se futures obchodníci domnívají, že FOMC sníží sazby, tlačí cenu futures kontraktů nahoru.

Například níže uvedený graf ukazuje futures kontrakt federálních fondů, jehož platnost vyprší v prosinci 2019. Na konci roku 2018, kdy si obchodníci mysleli, že FOMC bude pokračovat ve zvyšování sazeb po celý rok 2019, stlačili hodnotu těchto futures kontraktů níže. Jakmile však FOMC signalizoval, že si dá pauzu od svého stabilního vzorce zvyšování sazeb, obchodníci začali tlačit hodnotu těchto futures kontraktů výše.

Obchodníci jsou stále agresivnější, když posouvají futures kontrakt federálních fondů z prosince 2019 výše v důsledku Poslední měnověpolitické zasedání FOMC, kde výbor naznačil, že by mohl skutečně začít uvažovat o snížení sazeb znovu.

Abyste získali představu o tom, jaké sazby obchodníci stanovují, zjistíte aktuální hodnotu futures kontraktu a odečtete ji od 100. V tomto případě současná hodnota 97,855 naznačuje, že obchodníci stanovují ceny podle sazby federálních fondů 2,145 % (100 – 97,855 = 2,145) do prosince 2019 – protože právě tehdy tato konkrétní futures smlouva vyprší.

Vidíte, jak současné federální prostředky cílový rozsah je 2,25 % až 2,5 %, cena současných futures kontraktů federálních fondů naznačuje, že obchodníci věří FOMC se chystá snížit sazby o 25 bazických bodů – čímž sníží cílové rozpětí na 2 % až 2,25 % – do konce roku rok.

FOMC obvykle snižuje sazby pouze tehdy, když vidí ekonomické zpomalení na obzoru nebo již probíhá. To nám říká, že pokud budou mít obchodníci pravdu a FOMC začne snižovat sazby před koncem roku 2019, mohli bychom být na cestě ke zpomalení ekonomiky v roce 2020.

Přečtěte si více:

Jaké jsou důsledky nízké sazby federálních fondů?

Jaké jsou rozdíly mezi sazbou federálních fondů a sazbou LIBOR?

Jak úrokové sazby ovlivňují akciový trh?

Sečteno a podtrženo – klesající úrokové sazby

Určení, jak klesají úrokové sazby – ať už jsou výnosy dluhopisů nebo hypoteční sazby – budou mít vliv na akciový trh může být neuvěřitelně obtížné, zejména v krátkodobém horizontu.

Obchodníci někdy reagují na klesající sazby vzrušeně, protože naznačují, že pro podniky a jednotlivce bude snazší půjčit si peníze a rozšířit ekonomiku. Někdy však obchodníci reagují s hrůzou a obavami, protože klesající úrokové sazby mohou také naznačovat, že ekonomika klesá a potřebuje pomoc.

Během býčího trhu, který trval od roku 2009 do roku 2018, se obchodníci rozhodli reagovat býčím způsobem na klesající úrokové sazby. Bohužel je ještě příliš brzy na to říkat, co by mohli udělat v roce 2019.

Přečtěte si více:

Co potřebujete vědět o IPO společnosti Lyft

Vliv převrácené výnosové křivky

Naučte se základy investování

Líbí se vám tento článek? Získejte více přihlašování pro newsletter Chart Advisor.