Mohou rozvíjející se trhy předejít vznikající katastrofě?

V dnešním Webinář Daily Market Commentary, měli jsme několik otázek ohledně poklesu brazilských akcií, jako je Petrobras (PBR), a brazilská měna, reál. Real od ledna vůči dolaru klesl téměř o 20 %, což není tak hrozné jako pokles během medvědího trhu v roce 2015, ale stále je to znepokojivé.

Rozvíjející se trhy jsou často hlavním ukazatelem

Záleží nám na výkonu rozvíjející se trh (EM) měny a akcie, protože často fungují jako včasný indikátor širších tržních rizik. Rozsáhlé poklesy měn EM včetně reálné, turecké liry a čínského jüanu předcházely medvědím šokům, které trh zažil v poslední polovině roku 2015. Spojení mezi měnami EM, akciemi a americkou ekonomikou nemusí být zpočátku zřejmé, ale je důležité.

Když hodnota amerického dolaru (USD) roste, mezinárodní investoři jsou často přitahováni aktivy v USD, včetně dluhopisů a akcií dostupných na amerických burzách. Tok kapitálu z ekonomik rozvíjejících se zemí do aktiv v USD znamená, že tyto měny se prodávají a USD se nakupuje. Pokud jsou všechny ostatní stejné, sníží to hodnotu EM měny, což může spustit prodejní zpětnou vazbu. Špatná fiskální a monetární politika v mnoha ekonomikách rozvíjejících se ekonomik tento problém ještě zhoršila.

Jak hodnota EM měny klesá, dovozy se stávají dražšími, úrokové sazby růst a inflace se může v ekonomice EM zrychlit. Nejhorší scénář vede k přecenění měny. Ve skutečnosti je „skutečný“ nástupcem starší měny, když se Brazílie v roce 1994 musela redenominovat. To může být pro EM velký problém a může se to přenést do rozvinutých ekonomik, jako jsou USA a Evropská unie.

Určité měřítko je důležité pro pochopení důvodů, proč to investory znepokojuje. 2., 7., 9., 11. a 18. největší ekonomika světa jsou všechny EM. Mohou se „vynořovat“, ale dohromady jsou mnohem větší než U.S.

V tomto roce zatím centrální banky v Turecku, Rusku, Argentině a Indii zasáhly, aby zastavily pokles hodnoty měn s určitým smíšeným úspěchem. Náklady na to stojí zvýšení úrokových sazeb (argentinská referenční úroková sazba je 40 %), což může vést ke stagflaci. Brazílie se obrátila o pomoc na MMF, který v pátek přispěl k 5% zlepšení hodnoty realu.

Páteční krok realu je dobrým znamením, ale může rally vydržet? Boj proti inflaci a klesající hodnotě aktiv na rozvíjejících se trzích pravděpodobně ještě není poražen, ale může být dost brzy na to, aby MMF a rozvinuté trhy odvrátily krizi, pokud budou jednat rychle. Pointa je, že i když se zdá, že problémy s EM zatím nepoškodily širší globální ekonomiku, stojí za to je sledovat, abychom se vyhnuli dalšímu narušení ve stylu roku 2015.