Doom Loop: Definice, příčiny a příklady

Co je to Doom Loop?

Smyčka zkázy popisuje situaci, ve které jedna negativní akce nebo faktor spouští další, která v tah spustí další negativní akci nebo způsobí, že se první negativní faktor zhorší a pokračuje cyklus. Je to ekvivalent začarovaného kruhu, ve kterém se klesající trend sám posiluje. Termín byl popularizován v knize managementu z roku 2001 Dobré až skvělé od Jima Collinse.

V ekonomii smyčka zkázy popisuje situaci, ve které jedna negativní ekonomická podmínka vytváří druhou negativní stav, který zase vytváří třetí negativní stav nebo posiluje první, což vede k sebeposilování klesající spirála.

Příklad doomové smyčky

The Řecká dluhová krize je dobrým příkladem doomové smyčky. V roce 2009 nová řecká vláda odhalila, že předchozí vlády zkreslovaly národní finanční informace. V roce 2010 vláda odhalila mnohem horší, než se očekávalo rozpočtový deficit—více než dvojnásobek předchozích odhadů a více než 12 %. hrubý domácí produkt (HDP). Ta byla později revidována směrem nahoru na 15,4 %. Výpůjční náklady Řecka prudce vzrostly, když ratingové agentury snížily státní dluh země na stav nevyžádané pošty.

Odhalení vyšších než očekávaných deficitů narušilo důvěru investorů a rychle se rozšířil strach z fiskálních pozic a úrovně dluhu ostatních eurozóny zemí. Jako obavy z eurozóny státní dluh rozpětí, věřitelé požadovali vyšší úrokové sazby na státní dluh od kterékoli země Evropské unie (EU) se slabou ekonomikou základy, což těmto zemím ještě více ztížilo shánění peněz na financování jejich rozpočtových deficitů. Některé země musely zvýšit daně a snížit výdaje, zpomalení domácí ekonomiky, což zase snížilo příjmy vládních daní a dále oslabilo jejich finance.

Několik zemí – včetně Řecka, Irska a Portugalska – zaznamenalo snížení jejich státního dluhu na nevyžádaný status mezinárodní ratingové agentury, což zhoršilo obavy investorů. Toto snížení ratingu přimělo investory k prodeji svých dluhopisů, které také vlastnily místní banky. Jak se hodnoty dluhopisů propadly, místní banky utrpěly těžké ztráty. Hrozba případné banky záchrana, výpomoc dále napjaté vládní finance, čímž se jejich dluh stal ještě riskantnějším, tlačí výnosy ještě výš a bankám vytváří další ztráty.

Chcete-li přerušit smyčku zkázy, která se již rozšířila a vytvořila Evropská krize státního dluhu, na konci roku 2010 Evropský parlament odhlasoval vytvoření Evropský systém finančního dohledu (ESFS), jehož úkolem je zajistit konzistentní a náležitý finanční dohled v celé EU. Řecko také obdrželo několik záchranných balíků od obou Evropská centrální banka (ECB) a Mezinárodní měnový fond (MMF) v průběhu následujících let výměnou za úsporná opatření která snížila veřejné výdaje a zvýšila daně.

Setrvačník vs. Doom Loop

Setrvačník je mechanické zařízení, které využívá hybnost k ukládání energie: Jakmile se těžké kolo začne pohybovat, jeho vlastní váha a hybnost jej udrží v pohybu s minimální nebo žádnou námahou. Je to zhruba opak doomové smyčky.

Pojem „efekt setrvačníku“ byl také popularizován ve výše uvedené knize Dobré až skvělé. Koncept předložený v Collinsově knize byl takový, že bez ohledu na to, jak dramatický je konečný výsledek, firemní obraty a příběhy úspěšných startupů nikdy se stalo kvůli jednomu jedinému činu, ale spíše jako výsledek pokračujícího procesu pomalého, ale stálého pokroku, který nakonec přináší úžasné Výsledek. Je to podobné pomalému, ale stále se zvyšujícímu otáčkám setrvačníku, protože získává dostatečnou hybnost, aby se mohl dále točit sám nebo s minimální námahou.

Efekt setrvačníku je opakem doomové smyčky. Když se používá v kontextu podnikového managementu a vedení, doom loop odkazuje na cyklus sebeposilujícího negativního manažerského chování, které pohání společnost směrem dolů, jako jsou opakované změny navržené k rychlému otočení společnosti spíše než pomalé, ale trvalé zlepšování v průběhu času, jak je popsáno setrvačníkem účinek.

Příčiny zkázy

Pokud země zažije dluhovou krizi, hodnota jejího státního dluhu (státních dluhopisů) může klesnout. Vzhledem k tomu, že tuzemské banky obvykle vlastní státní dluhopisy, hodnota jejich portfolií také klesne, možná natolik, že potřebují vládní pomoc, aby zůstaly. solventní. Velké vládní výdaje na záchranu bank poškozují vládu úvěrový rating dále, což ji nutí ke zvýšení úrokové sazby přilákat kupce pro svůj státní dluh.

Vyšší úrokové sazby také zpomalují ekonomiku, což také znamená nižší daňové příjmy – na které se vláda spoléhá, ​​že zaplatí mimo jiné i záchranu bank. Vláda si pak možná bude muset půjčit ještě více, aby pokryla ušlé daňové příjmy, což ji dále poškodí bonita a tlumení ekonomického růstu ještě více, což následně způsobuje další pokles daňových příjmů.

Klesající hodnota portfolia dluhopisů bank může také znamenat, že mají méně likvidita a tak může půjčovat méně, což také tlumí ekonomiku. Pokud úvěrový rating vlády klesne pod investičního stupně, mnoho investorů možná bude muset prodat své dluhopisy, včetně bank, jejichž směrnice často říkají, že nemohou vlastnit dluhopisy s neinvestičním stupněm.

Smyčka zvyšuje výpůjční tlak na již tak vystresovanou vládu, což dále snižuje hodnotu dluhopisů, které vydává, a smyčka pokračuje.

Může zvýšení úrokové sazby spustit doomovou smyčku?

Dluhová krize eurozóny je dobrým příkladem toho, jak může zvýšení úrokových sazeb vyvolat zkázu. Základem byly špatné ekonomické základy Řecka (jako jsou vysoké rozpočtové deficity a nadměrné vládní výdaje). příčiny krize, ale ta se stala nezvladatelnou, protože investoři začali po vládě požadovat vyšší úrokové sazby dluh.

Novější příklad toho, jak může zvýšení úrokových sazeb poškodit banky, lze vidět v kole zvýšení úrokových sazeb v USA v roce 2022. Jako U.S. Federální rezervní banka zvýšené sazby, výnosy prudce vzrostly státní pokladniční poukázky, které prodává. Zatímco pravděpodobnou příčinou bylo tržní očekávání pokračujícího zvyšování úrokových sazeb (na rozdíl od obav, že Spojené státy nebudou schopny splácet své dluhy), tyto kroky zasáhly americké banky. Je to proto, že když náklady na půjčování peněz rostou (když rostou úrokové sazby), hodnoty dluhopisů obvykle klesajía naopak.

JPMorgan Chase & Co. (JPM) vykázala v prvním čtvrtletí (1. čtvrtletí) 2022 ztráty ve výši přibližně 7,4 miliardy USD z 313 miliard USD v USA. státní pokladny a další dluhopisy ve svém portfoliu. Banky kapitálový poměr klesl z 13,1 % ve čtvrtletí na 11,9 %. Nižší kapitálový poměr znamenal, že JPMorgan měla méně peněz na půjčování a utrácení, což ji přimělo zrušit plán zpětný odkup akcií. Wells Fargo & Co. (WFC) také oznámila, že ztratila přibližně 5,1 miliardy dolarů z držených dluhopisů, což připsala vyšším úrokovým sazbám.

I když se nezdá, že by americké banky potřebovaly záchranu (jak tomu bylo během 2008 globální finanční krize), řetězový efekt vyšších sazeb vedoucích ke ztrátám bank ukazuje, jak by zvýšení úrokových sazeb mohlo odstartovat zkázu.

Jak může státní dluh spustit doomovou smyčku?

The Asijská finanční krize je dobrým příkladem toho, jak velký vládní dluh může spustit zkázu. V roce 1997 byly ekonomiky napříč Asií otřeseny, když si trh uvědomil rostoucí úroveň vládního dluhu, což vyvolalo měnová a finanční krize, která zasáhla celý region, ale zasáhla ekonomiky s velkým veřejným dluhem nejtěžší.

Když si vlády půjčují více, než trh věří, že mohou splatit, investoři začnou požadovat vyšší výnosy ze státních dluhopisů, aby kompenzovali zvýšené riziko. To způsobuje, že centrální banky zvyšují úrokové sazby, aby mohly pokračovat ve vydávání dluhopisů k financování svých ekonomik.

Za prvé, vyšší úrokové sazby způsobují, že často velké držby státních dluhů bank klesají na hodnotě, což snižuje jejich kapitálový poměr, takže nemohou tolik půjčovat. Pokud banky drží značné množství státního dluhu, který je nyní trhem vnímán jako rizikovější, může to ovlivnit úvěrový rating bank.

Kombinace vyšších nákladů a nižších kapitálových poměrů znamená, že banky musí platit více za menší množství peněz, které jsou schopny půjčit. Pokud dojde ke snížení vlastního úvěrového ratingu bank, může to dále zvýšit náklady na půjčky bank, což povede k úvěrové krizi, která zpomalí ekonomický růst. Pomalejší ekonomický růst zasahuje vládní finance, protože daňové příjmy klesají, což udržuje zkázu mezi bankami a jejich suverénními zeměmi.

Jak může klesající burza spustit doomovou smyčku?

Pokud akciový trh klesne, čelí instituce držící investice na marži maržové výzvy které po nich vyžadují, aby složili více hotovosti jako zajištění. Tyto požadavky na zvýšení vedlejší absorbovat hotovost nebo může vyvolat prodej, který pak rozšíří tlak směrem dolů. Finanční stres je ještě horší, pokud likvidita je napjatá, což znamená, že si lidé nemohou snadno půjčit hotovost, kterou potřebují ke splnění výzvy k dodatkové úhradě, což může způsobit další poklesy.

The krach akciového trhu v roce 1929 je jedním z příkladů toho, jak může klesající akciový trh spustit smyčku zkázy, v tomto případě vedoucí k Velké hospodářské krizi. V první polovině dvacátých let zaznamenaly americké společnosti rozmach exportu do Evropy, která se obnovovala z první světové války. Nezaměstnanost byla nízká a automobily se rozšířily po celé zemi a vytvářely pracovní místa a efektivitu pro ekonomiku. Na svém vrcholu v roce 1929 se ceny akcií vyšplhaly téměř desetinásobně. Investování na burze se stalo národní zábavou pro každého, kdo si to mohl dovolit. Dokonce i ti, kteří nemohli, se do akce zapojili půjčováním peněz na financování investic.

Mnozí také nakoupili okraj, vloží pouze procento z hodnoty aktiva a zbytek si půjčí. Investoři někdy odloží jen jednu třetinu peněz. Nákup na marži znamená, že můžete vydělat mnohem více z malé investice, ale také to znamená, že můžete mnohem více ztratit. Pokud hodnota akcie klesne o jednu třetinu a investor položil na její nákup pouze jednu třetinu, investor ztratí vše. Investor, který by zaplatil celou částku, by přišel jen o jednu třetinu. Ještě horší je, že pokud hodnota klesne o více než jednu třetinu a investor položí pouze jednu třetinu nákladů, může nejen přijít o všechno, ale také skončit dlužením bankovních peněz.

Když se trh v roce 1929 zhroutil, banky vydaly výzvy k dodatkové úhradě. S obrovskými objemy akcií nakoupených na marži a malou dostupnou hotovostí mnoho investorů nemohlo získat hotovost, aby splnili výzvy k marži. Pokud věřitel požádá o více peněz, protože hodnota akcie klesá a investor nemůže vložit více hotovosti, věřitel obvykle prodá portfolio.

Jak cyklus výzev k dodatkové úhradě a nucených prodejů nabral na rychlosti, akciový trh klesal ve spirále, nakonec ztratil přibližně 89 % své hodnoty, čímž se stal největším medvědí trh v historii Wall Street.

Sečteno a podtrženo

Doom loop popisuje scénář, ve kterém jeden negativní vývoj způsobí další negativní vývoj, který pak zhoršuje první problém. Výsledkem je sebeposilující smyčka negativní zpětné vazby, podobná konceptu začarovaného kruhu.

V ekonomii je doom loop obvykle výsledkem přebytečných vládních výdajů, kterým trh věří vláda nemusí být schopna splácet, problémy nebo insolvence v bankovním sektoru nebo dokonce náhlý pokles akcií trhy. Smyčky zkázy jsou obvykle prolomeny pouze intervencí, jako je vládní záchrana bankovního systému nebo mezinárodní záchrana financí země.