Pravidlo 10b-6: Význam, historie, nahrazení

Jaké bylo pravidlo 10b-6?

Pravidlo 10b-6 bylo antimanipulační pravidlo, které stanovil Komise pro cenné papíry (SEC), která zakázala nákup skladem emitentem, když akcie nedokončily distribuci.

Pravidlo 10b-6 bylo navrženo tak, aby zabránilo emitentům manipulovat s trhem tím, že budou nabízet akcie dříve, než budou veřejně dostupné, což by mohlo uměle zvýšit cenu. Pravidlo vytvořilo rovné podmínky mezi investory, makléři, dealery, emitenty a upisovatelé pro nově vydané akcie.

V roce 1996 Komise pro cenné papíry a burzu (SEC) oznámila, že pravidlo 10b-6 a další pravidla mají být nahrazena nařízením M, které vstoupilo v platnost 4. března 1997.

Pochopení pravidla 10b-6

Pravidlo 10b-6 zabráněno makléři-dealeři a upisovatelé, kteří mohli být zasvěceni do informací o nové emisi, protože do ní investovali dříve, než mohla široká veřejnost.

Zejména 10b-6 zakazoval nabízení a nákup pro „každou osobu, která má rozumný důvod se domnívat, že se zúčastní, souhlasila s účastí nebo se účastní o konkrétní distribuci cenného papíru." O osobě by se dalo říci, že je zahrnuta pod pravidlo, jakmile dosáhne takového typu znalostí, které by se kvalifikovaly jako "vnitřní informace."

Historie pravidla 10b-6

Když bylo pravidlo poprvé navrženo, bylo docela kontroverzní a přilákalo impozantní komentáře nesouhlasných názorů během fáze oficiálního veřejného připomínkování procesu tvorby pravidel.

Zejména mnozí namítali vágní povahu formulace a neurčitou povahu její použitelnosti, zejména proces, kterým by byly informace považovány za „zasvěcené informace“, protože se to týkalo stavu a průběhu veřejné nabídky. Jako možné řešení tohoto problému bylo navrženo, aby SEC zvolila konkrétní časový okamžik před distribucí, kdy by mělo obchodování ukončit.

Finanční průmysl v té době byl téměř jednomyslný v očekávání potíží s rozlišováním na koho se zákaz vztahoval a normotvorná komise si nevyhradila ad hoc pravomoc udělit výjimky.

Kritici uznali, že výjimky, které byly uvedeny v rámci pravidla, nezahrnovaly žádný příspěvek pokračování normálního obchodování, zejména takového, které by přímo neovlivnilo cenu cenného papíru v otázka.

Konečná podoba pravidla 10b-6 přijatá 5. července 1955 obsahovala dodatky k pravidlu, které reagovaly na kritiku. Regulační účinek pravidla si však během veřejné nabídky zachoval své zaměření na aktivity obchodníků na trhu.

Zakázáno bylo pouze přihazování a nakupování a zákaz těchto činností byl absolutní, vztahoval se jak na výměnu, tak na volně prodejný (OTC) tržní transakce. Pozdější revize pravidla zahrnovaly vyhrazení ad hoc pravomoci pro SEC udělovat výjimky, jak uzná za vhodné.

Nahrazení pravidla 10b-6

V roce 1996 SEC oznámila, že nahradí pravidlo 10b-6, pravidlo 10b-6a, pravidlo 10b-7, pravidlo 10b-8 a 10b-21 novým pravidlem, pravidlem M. Pravidlo M obsahuje šest pravidel, která pokrývají různé aspekty obchodování a zúčastněné strany. Pravidlo M se skládá z Pravidla 100, Pravidlo 101, Pravidlo 102, Pravidlo 103, Pravidlo 104 a Pravidlo 105.

Pravidlo 100 je definiční pravidlo, pravidlo 101 se zabývá činnostmi souvisejícími s makléři-dealery a upisovateli, kteří účastnit se distribuce, pravidlo 102 se vztahuje na emitenty a prodávající držitele cenných papírů, pravidlo 103 zajišťuje dohled pro Nasdaq pasivní tvorbu trhu, pravidlo 104 zahrnuje stabilizační transakce a činnosti po nabídce upisovatelů a pravidlo 105 dohlíží na krátký prodej související s veřejnou nabídkou.