6 Scénářů zpětného odkupu akcií

Výkup zpět resp zpětný odkup akcií může být rozumný způsob, jak mohou společnosti používat své hotovost navíc po ruce, aby odměnil akcionáře a vydělal lepší výnos než bankovní úrok z těchto fondů. V mnoha případech je však zpětný odkup akcií považován za pouhý trik ke zvýšení vykázaných zisků - protože pro výpočet zisku na akcii zbývá méně akcií. Ještě horší je, že to může být signál, že společnosti došly dobré nápady, s nimiž by mohla svou hotovost použít k jiným účelům.

V návaznosti na globální krizi 2020 společnosti, které v předchozích několika letech utratily miliardy dolarů za zpětné odkupy akcií let se jejich ceny akcií propadly a zůstalo jen málo peněz, které by zastavily spád na trzích nebo zaplatily výpověď zaměstnanci. V důsledku toho praxe zpětné odkupy akcií byl opět uveden pod kritický mikroskop.

To znamená, že investoři si nemohou dovolit jednoduše vzít zpětné odkupy v nominální hodnotě. Zjistěte, jak prozkoumat, zda zpětný odkup představuje strategický tah společnosti nebo zoufalý.

Když funguje zpětný odkup

Ke zpětnému odkupu akcií dochází, když společnost nakoupí některé své akcie na volném trhu a tyto odejme nesplacené akcie. To může být pro akcionáře skvělá věc, protože po zpětném odkupu akcií budou každý vlastnit větší část společnosti, a tedy i větší část jejího tok peněz a výdělky. Společnost bude také nakupovat akcie na trhu, zvyšovat ceny akcií a snižovat celkovou nabídku akcií v oběhu.

Vedení bude teoreticky usilovat o zpětný odkup akcií, protože akcionářům nabízí největší potenciální návratnost—lepší návratnost, než by mohla získat z rozšíření operací na nové trhy, investování do značky nebo z jakéhokoli jiného využití, které společnost má v hotovosti. Pokud se společnost s potenciálem použít hotovost k provozování expanze místo toho rozhodne odkoupit své akcie, může to být známkou toho, že akcie jsou podceněný. Signál je ještě silnější, pokud si vrcholoví manažeři nakupují akcie pro sebe.

A co je nejdůležitější, zpětné odkupy akcií mohou být pro společnosti poměrně nízkorizikovým přístupem k použití dodatečné hotovosti. Reinvestování hotovosti, řekněme, VaV nebo nový produkt může být velmi riskantní. Pokud se tyto investice nevyplatí, tato těžce vydělaná hotovost jde dolů. Použití hotovosti k placení akvizic může být také nebezpečné. Fúze jen málokdy plní očekávání. Na druhé straně umožňují zpětné odkupy akcií společnostem, které do sebe investují, když jsou si jisty, že jejich akcie jsou podhodnocené, a nabízejí akcionářům dobrou návratnost.

Když se nezdaří zpětné odkupy

Někdy může být zpětný odkup akcií skvělá věc. Ale často to mohou být vyloženě špatný nápad a mohou ublížit akcionářům. K tomu může dojít, když se zpětné odkupy provádějí za následujících okolností:

1. Když jsou akcie nadhodnoceny

Pro začátek by zpětné odkupy měly být prováděny pouze tehdy, pokud je vedení velmi přesvědčeno, že akcie jsou podceněný. Koneckonců, společnosti se neliší od běžných investorů. Pokud společnost nakupuje akcie za 15 $ za kus, když mají hodnotu pouze 10 $, společnost zjevně dělá špatné investiční rozhodnutí. Společnost kupující nadhodnocené akcie ničí hodnotu akcionářů a bylo by lepší tuto hotovost vyplácet jako dividenda aby ji akcionáři mohli efektivněji investovat.

2. Chcete -li zvýšit zisk na akcii

Zpětný odkup může zvýšit EPS. Když společnost vstoupí na trh, aby nakoupila své vlastní akcie, sníží počet nezaplacených akcií. To znamená, že zisky jsou rozděleny mezi méně akcií, zvýšení zisku na akcii. Výsledkem je, že mnoho investorů tleská zpětnému odkupu akcií, protože rostoucí EPS vnímají jako spolehlivý přístup ke zvyšování hodnoty akcií.

Nenechte se ale zmást. Na rozdíl od populární moudrosti (a v mnoha případech moudrosti představenstva společnosti) se zvyšující se EPS nezvyšuje základní hodnota. Společnosti musí utrácet peníze za nákup akcií; investoři zase upravují své ocenění aby odrážel snížení hotovosti i akcií. Výsledkem je, dříve nebo později, zrušení dopadu na zisk na akcii. Jinými slovy, nižší peněžní výdělky rozdělené mezi méně akcií vyprodukují ne čistá změna na zisk na akcii.

Oznámení významného zpětného odkupu samozřejmě generuje spoustu vzrušení, protože vyhlídka na krátkodobý růst EPS může přinést vyskakovací ceny akcií. Pokud však není zpětný odkup moudrý, jedinými zisky jsou investoři, kteří ve zprávách prodávají své akcie. Pro dlouhodobé akcionáře je malý přínos.

3. Ve prospěch vedoucích pracovníků

Mnoho vedoucích pracovníků získává převážnou část své náhrady ve formě možnosti skladu. Výsledkem je, že zpětné odkupy mohou sloužit cíli: jak se uplatňují opce na akcie, programy zpětného odběru absorbují přebytečné zásoby a kompenzují ředění stávajících hodnot akcií a případné snížení zisku na akcii.

Vyčistěním extra zásob a udržením EPS nahoře jsou zpětné odkupy praktickým způsobem, jak mohou vedoucí pracovníci maximalizovat své vlastní bohatství. Je to pro ně způsob, jak si udržet hodnotu akcií a opcí na akcie. Někteří vedoucí pracovníci mohou být dokonce v pokušení pokračovat ve zpětném odkupu akcií za účelem posílení Cena akcií v krátkodobý a poté prodat své akcie. A co víc, velké bonusy Generální ředitelé get jsou často spojeny se zisky z ceny akcií a zvýšeným ziskem na akcii, takže mají motivaci usilovat o zpětné odkupy, i když existují lepší způsoby, jak utratit hotovost, nebo když jsou akcie nadhodnoceny.

4. Zpětné odkupy pomocí vypůjčených peněz

Pro vedoucí pracovníky je také těžké odolat pokušení použít dluh k financování nákupů akcií zvyšujících výdělky. Společnost by mohla věřit, že peněžní tok, který používá ke splácení dluhu, bude nadále růst a přinášet akcionář prostředky se včas dostanou zpět do souladu s půjčkami. Pokud mají pravdu, budou vypadat chytře. Pokud se mýlí, investoři se zraní. Manažeři mají navíc tendenci předpokládat, že akcie jejich společností jsou podhodnocené—bez ohledu na cenu. Když je půjčka hotová, zpětné odkupy akcií mohou bolet hodnocení úvěru, protože se vyčerpávají hotovostní rezervy který může v těžkých časech sloužit jako polštář.

Jedním z důvodů uvedených pro přijetí zvýšeného dluhu k financování zpětného odkupu akcií je to, že je efektivnější, protože úroky z dluhu jsou daňově uznatelné, na rozdíl od dividendy. Dluh však musí být někdy splacen. Pamatujte, že to, co společnost dostává do finančních potíží, není nedostatek zisku, ale nedostatek hotovosti.

5. Chcete -li odrazit nabyvatele

V některých případech a zadluženo zpětný odkup lze použít jako prostředek k odrazení a nepřátelský uchazeč. Společnost přijímá významný dodatečný dluh za zpětný odkup akcií prostřednictvím programu zpětného odkupu. Takový zadlužené zpětné odkupy může být úspěšný při maření nepřátelských nabídek jak zvýšením hodnoty akcií (doufejme), tak přidáním velkého množství nechtěného dluhu do rozvahy společnosti.

6. Jak se zbavit hotovosti

Je velmi těžké si představit scénář, kde jsou zpětné odkupy dobrým nápadem, kromě případů, kdy jsou zpětné odkupy prováděny, když společnost cítí, že její cena akcií je příliš nízká. Ale pak znovu, pokud je společnost správná a její akcie jsou podhodnoceny, pravděpodobně se stejně uzdraví. Společnosti, které odkupují akcie, ve skutečnosti přiznávají, že nemohou efektivně investovat své volné peněžní toky.

I ten nejštědřejší program zpětného odkupu má pro akcionáře malou hodnotu, pokud je prováděn uprostřed chudých finanční výkon, obtížné podnikatelské prostředí nebo pokles ziskovosti společnosti. Dočasným zvednutím EPS může zpětné odkupy akcií zmírnit ránu, ale nemohou zvrátit věci, když je společnost v potížích.

Sečteno a podtrženo

Jako investoři bychom se měli blíže podívat na zpětné odkupy akcií. Podívejte se do finanční reporty pro detaily. Podívejte se, zda se akcie udělují zaměstnancům a zda se nakupují odkoupené akcie, když jsou akcie za dobrou cenu. Společnost nakupující zpět nadhodnocené akcie—zvláště se spoustou dluhů—ničí hodnota akcií držitele. Plány zpětného odkupu akcií nejsou vždy špatné, ale mohou být. Buďte tedy venku opatrní.