Vzájemné fondy: Opravdu na velikosti záleží?

Otevřené podílové fondy mají skvělou historii rychlého růstu na mamutí velikosti, když se do nich hrnou investoři. Je ale možné, že fond bude tak velký, že velikost překáží výkonu. Nejlepší je vědět, jak zjistit, zda je pro vás fond příliš velký (nebo příliš malý) a zda je stále vhodný pro vaši investiční strategii.

Jak rostou podílové fondy?

Když hovoříme o velikosti podílového fondu, odkazujeme na jeho celkovou částku základna aktiv. Jedná se o celkové množství peněz, které vzájemný vedoucí investic musí dohlížet a investovat.

Otevřený podílový fondmají jen dva způsoby, jak růst velikost majetku:

• Vysoká výkonnost akcií a dalších investic v portfoliu fondu. Když hodnota podkladových aktiv v portfoliu roste, velikost majetku fondu se zvyšuje.
• Příliv peněz investorů. Velikost majetku fondu může nadále růst, i když má a negativní návratnost pokud noví investoři stále hrnou peníze.

Jedno samozřejmě vede k druhému. Vysoká výkonnost fondu za čtvrt roku nebo rok nevyhnutelně přináší nové zákazníky.

Když velikost brání výkonu fondu

Jak se do podílového fondu stěhuje více investorů, je správci fondu nabídnuto výrazně větší množství hotovosti. Existuje tlak, aby byly tyto peníze co nejdříve uvedeny do provozu. Riziko je, že další volby manažera nemusí být optimální pro investory fondu.

Neexistuje žádný vzorec pro určení bodu, ve kterém velikost fondu začne bránit výkonu. Výsledek je však jasný: Když správce fondu není schopen udržovat fond investiční strategie a proto fond nemůže vytvářet výnosy srovnatelné s jeho historickými záznamy, fond se stal příliš velkým.

Když velikost fondu záleží a nezáleží

Velikost není problém indexové fondy a dluhopisových fondů. Ve skutečnosti je větší rozhodně lepší pro oba. Řízení portfolia je prakticky na autopilotu, takže investiční chyby jsou minimalizovány. A více investorů znamená, že fond provozní náklady jsou rozloženy na větší základnu aktiv, čímž se snižuje její poměr nákladů.

V odvětví podílových fondů je třeba velikost fondu posuzovat v kontextu jeho investiční styl. Některé fondy trpí, když fond přeroste svůj investiční styl.

Například malá čepice růstový fond který roste ve velikosti aktiv od 100 milionů do 1 miliardy dolarů, jednoduše nemůže být tak účinný při dodržování své původní strategie. Většina správců fondů s malou kapitalizací má mentalitu sběratelů akcií, což na první pohled přitahuje určité investory. Tyto fondy soustředí svá aktiva na relativně malý počet tence obchodované zásoby.

Pokud fond přiláká příliš mnoho peněz, může mít správce fondu potíže s nákupem dalších velkých bloků tence obchodovaných akcií, aniž by tím zvýšil jejich ceny. Výkonnost může sklouznout, protože správce fondu se snaží najít nové výběry akcií.

Obtíže správy velikosti fondu

Když velikost fondu ohrožuje schopnost vedení zachovat si investiční přístup, má správce podílových fondů tři možnosti:

1. Pokračujte ve správě většího fondu se stejnou strategií, která byla účinná, když měl fond poloviční velikost.
2. Změňte investiční přístup fondu, který může kvůli uvedené investiční strategii narušit důvěru investorů, kteří do fondu nakoupili.
3. Zavřete fond novým investorům.

Když se velké kapitálové fondy stanou generickými

Fondy, které jsou velmi velké, se obvykle stávají tím, čemu toto odvětví říká „skříňové indexové fondy“. Jinými slovy, jejich portfolia začínají připomínat indexový fond (kromě toho, že poplatky jsou větší).

Jak aktiva rostou, musí správci podílových fondů rozložit peníze na větší počet akcií, protože investování velkých částek do několika akcií může ovlivnit ceny jejich akcií.

Výsledkem je, že individuální investor platí další poplatky za aktivní správu, ale dosahuje výkonu podobného výkonu S&P 500 indexový fond.

Nejlepší a nejhorší z malých fondů

Malé fondy mohou být svižnější. Malý podílový fond může investovat 1 milion dolarů do akcie, zatímco velký může investovat 30 milionů dolarů. Jak si dokážete představit, je mnohem snazší dostat se z (nebo do) akcie s 1 milionem dolarů než s 30 miliony dolarů. Prodej velkého množství akcií může trvat několik dní a i poté by jeho prodej vytvořil tlak na snížení ceny akcií, což by snížilo návratnost investice fondu.

Menší fondy mají také nedostatky. Nový menší fond může vykazovat vynikající krátkodobou výkonnost, což může být zavádějící, protože několik úspěšných akcií může mít velký dopad na výkonnost fondu. Investoři se této pasti mohou vyhnout kontrolou historie fondu za několik let, ne čtvrtinu nebo dvě.

Za druhé proto, že menší prostředky jsou méně diverzifikovaná, špatná výkonnost o jednu akcii bude mít velký negativní dopad na celkové portfolio.

A konečně, provozní náklady bývají u menších fondů vyšší kvůli nedostatku úspory z rozsahu.

Velký není vždy špatný

U některých segmentů na velikosti trhu opravdu nezáleží. Fond dluhopisů s pevným výnosem by měl dosahovat konzistentních výnosů bez ohledu na jeho velikost. Trh s dluhopisy je mnohem větší než trh s akciemi, takže ceny dluhopisů jsou méně citlivé na obchody s velkým objemem. Jako výsledek, dluhopisový fond manažeři dohlížejí na aktiva s vyššími likvidita.

Ne všechny velké fondy jsou notoricky známé podvýkonné. Někteří investoři byli například obezřetní, když fond Fidelity Magellan v 80. letech přesáhl 1 miliardu dolarů aktiv. Fond pak za necelých sedm let stoupl na 13 miliard dolarů, a to díky kombinaci přílivu peněz a správce fondu Vynikající talent Petera Lynche při sběru akcií.Pod jeho správou fond Magellan překonal index S&P 500 v 11 letech mezi lety 1977 a 1990 a měl průměrný roční výnos 29%.

Kdybyste ji jako investor předali, jakmile dosáhne 13 miliard dolarů, přišli byste o jednu z velkých investičních příležitostí své doby. V letech následujících po Lynchově manažerském vedení Magellan Fund nadále rostl a v roce 1999 prošel 100 miliardami dolarů.

Přestože velikost fondu klesla na 21 miliard dolarů do roku 2020, průměrný roční celkový výnos po dobu životnosti fondu byl od roku 2020 stále výjimečný a činil 16%.

Nalezení fondů „správných“

Stejně jako Zlatovláska našla misku kaše, která „nebyla příliš horká a ne příliš studená, ale tak akorát“, můžete najít fond, který je tak akorát. Následující obecná pravidla vám mohou pomoci určit, zda je velikost podílového fondu překážkou nebo přínosem jeho výnosů:

• Zvažte velikost ve vztahu k investičnímu přístupu. Zatímco Peter Lynch možná dokázal zvládnout jeho velikost směsný fond, můžete se vsadit, že růstový fond s malou kapitalizací s hodnotou majetku 1 miliarda dolarů by také nedopadl dobře.
• Vyhněte se finančním prostředkům se zmenšující se základnou aktiv. Nezapomeňte zkontrolovat a porovnat minulé peníze hospodářství fondu, který zvažujete. Zmenšující se základna aktiv znamená, že fond ztrácí peníze, buď proto, že investoři vybírají, nebo portfolio nedosahuje dobrých výsledků.
• Dávejte si pozor na fondy s velkými hotovostními držbami. Porovnejte celkové peněžní podíly fondu v běžném roce s jeho podíly v předchozích letech. Přestože jsou podílové fondy povinny udržovat malé množství hotovosti, aby uspokojily výběry investorů, a fond s více než 15% v hotovosti může znamenat, že manažer má potíže s rozdělením aktiv. Existují výjimky z tohoto pravidla, protože někteří správci fondů ukládají hotovost, aby mohli být připraveni vyzvednout si výhodné obchody po poklesu.

Sečteno a podtrženo

Podílové fondy rostou a jejich růst může ovlivnit jejich výkonnost. Je možné, že se fond rozroste natolik, že je nepraktický.

Je jen na vás, abyste si vybrali fond se strategií, která odpovídá vašim cílům. Pokud se stane příliš velkým nebo příliš malým na to, aby udržel svůj dosavadní výkon, mohl by být čas na záchranu.