Definice proužků pouze pro úroky (IO)

Co jsou to pouze úrokové proužky?

Někdy investiční firmy nebo obchodníci přijmou dluhový závazek nebo soubor závazků - hypotéky, státní dluhopisy nebo jiné dluhopisy - a poté oddělením jejich hlavní a úrokové části je prodejte investorům jako odlišné bezpečnostní produkty, čímž vytvoříte to, co je známé jako pásková vazba. Jedním z těchto oddělených cenných papírů je pouze úrokový pás - část, která se skládá pouze z úrokové části měsíčních plateb.

Ačkoli z jakéhokoli cenného papíru zajištěného dluhem, který generuje pravidelné platby, lze vytvářet pouze úrokové proužky, termín je obvykle spojen s cenné papíry zajištěné hypotékou (MBS).

Jak fungují pouze pruhy s úroky

Proces oddělení jistiny a úroků z dluhového závazku se nazývá svlékání. Cenné papíry zajištěné hypotékou (MBS), které procházejí tímto procesem-oddělující tok plateb od úroků a jistiny-se označují jako svlékl MBS.

Druhá polovina odstraněného cenného papíru - část, která není pouze úrokovým pásmem - je známá jako a pouze hlavní (PO) proužek. Investoři, kteří kupují pouze jistiny, dostanou část měsíční platby ze základního hypotečního fondu, která se použije na zůstatek úvěru.

Vzhledem k tomu, že podkladová aktiva v MBS jsou hypotéky, pruh úroků funguje pouze jako část hypotéky s platbou úroků. Úrok je větší část splátky hypotéky v prvních letech hypotéky. V pozdějších letech se část platby úroků zmenšuje, protože více plateb jde do jistiny. Současně s blížícím se koncem hypotečního období dostávají investoři menší platby z úrokových pásem.

Úvahy o úrokové sazbě

Byly vytvořeny pouze úrokové proužky, aby oslovily investory s konkrétním pohledem na prostředí úrokových sazeb. Všechny dluhové závazky jsou citlivé na změny v prostředí úrokových sazeb, ale zvláště citlivé jsou hypotéky. Když úrokové sazby klesnou, dlužníci mají možnost (a motivaci) refinancovat své hypotéky za aktuální nižší úrokovou sazbu. To vede k riziku předčasného splacení pro investory, kteří jsou držiteli úroku pouze pruhy zbaveného MBS. Pokud by došlo k předplacení, investoři by ztratili budoucí úrokové platby a nedostali by nic z vrácení jistiny.

Když je však sazba předčasného splacení podkladového dluhu nízká a úrokové sazby rostou, investoři, kteří jsou držiteli pouze úroků, jsou v pozice těžit, protože, když zjistí, že mají nejlepší dostupnou nabídku, tento druh prostředí úrokových sazeb povzbuzuje dlužníky, aby se drželi svého aktuálního hypotéky.

S úplným MBS nebo dluhopisem držitel obecně chce, aby platby proběhly tak, jak bylo plánováno po celou dobu životnosti investice. Odizolovaný produkt však zavádí různé touhy týkající se výkonnosti podkladového dluhu v závislosti na části jistoty, kterou investor drží.

Zatímco držitelé pouze úroků chtějí vidět rostoucí sazby a žádné platby předem, pouze jistina držitelé striptýzových balíčků vítají akce předplacení a snižování úrokových sazeb, ke kterému jsou dlužníci vyzváni refinancování. V praxi investoři obecně nehrají binární hru na úroky nebo pouze jistiny, ale vytvářejí podíly, které mají zaujatost vůči jednomu nebo druhému, aniž by zcela opustily nevýhodu nezajištěný.

Zvláštní úvahy

Role obnažených plateb ve finančním ocenění

Finanční inženýři, jako jsou prodejci na Wall Street, často ve snaze dosáhnout arbitrážních zisků svlékají a restrukturalizují platby za dluhopisy. Například pravidelné platby několika dluhopisů mohou být odstraněny za vzniku syntetických dluhopisy s nulovým kupónem. Státní pokladnice s nulovým kupónem jsou důležitým stavebním kamenem mnoha finančních výpočtů a ocenění dluhopisů. V se používá výnosová křivka Treasury s nulovým kupónem nebo spotovou sazbou opce upravená o opce (OAS) a pro jiná ocenění dluhopisů s vloženými opcemi.

Úrokový proužek lze navíc znovu integrovat do jiných syntetických produktů. Lze například sdružovat proužky pouze s úroky, aby se vytvořila nebo tvořila část většího kolateralizovaného hypotečního závazku (CMO), cenného papíru zajištěného aktivem (ABS) nebo kolateralizovaný dluhový závazek (CDO) struktura.