Definice dluhopisů typu Payment-In-Kind (PIK)

Co je to dluhopis typu PIK?

A naturální platba (PIK) dluhopis označuje typ dluhopisu, který během počátečního období platí úrok z dalších dluhopisů, nikoli z hotovosti. Emitentovi dluhopisu vzniká další dluh, aby vytvořil nové dluhopisy pro platby úroků. Dluhopisy v naturáliích jsou považovány za typ odložený kupónový dluhopis protože během doby trvání dluhopisu nedochází k platbám v hotovosti.

Riziko selhání emitentů dluhopisů PIK bývá vyšší, a proto je obvykle mají vyšší výnosy. Většina investorů, kteří parkují své peníze v dluhopisech PIK, jsou institucionální investoři.

Porozumění dluhopisům typu Payment In-Kind (PIK)

Věcná platba se používá jako alternativní způsob platby v hotovosti za zboží nebo službu. U věcného dluhopisu se držiteli dluhopisu nevyplácí žádné peněžní úroky, dokud není dluhopis splacen nebo není splacena celková jistina při splatnosti. Je to forma mezaninový dluh to snižuje finanční zátěž při provádění plateb hotovostních kupónů investorům. V termínech splatnosti kupónů zaplatí emitent dluhopisu naběhlý úrok na dluh PIK vydáním dalších dluhopisů, bankovek nebo preferovaných akcií. Cenné papíry použité k vypořádání úroků jsou obecně totožné s podkladovými cennými papíry, ale při mnoha příležitostech mohou mít odlišné podmínky. Protože neexistuje pravidelný příjem, investoři hledající peněžní tok nebo pravidelný příjem by neměli kupovat dluhopisy v naturáliích.

Dluhopisy PIK obvykle mají data splatnosti pět let a více a jsou nezajištěné, což znamená, že nejsou zajištěny aktivy jako kolaterál. Společnosti, které vydávají dluhopisy PIK, mohou být finančně v nouzi a jejich dluhopisy mohou mít nízké hodnocení, ale obvykle platí úroky vyšší sazbou. Vzhledem k tomu, že dluhopisy PIK jsou neobvyklým a vysoce rizikovým produktem, oslovují hlavně sofistikované investory, jako např zajišťovací fondy.

Tyto druhy dluhopisů byly obecně populární, když soukromý kapitál začal vzkvétat od počátku do poloviny roku 2000. Začali ztrácet lesk, když globální finanční krize udeřil.

PIK vs. Pravidelné dluhopisy

Některé dluhopisy jsou vydávány s úrokovými sazbami, které se v terminologii s pevným výnosem nazývají kupónové sazby. Investoři dostávají pololetně platby kupónem, které jsou formou návratnost investic (ROI) pro investora dluhopisů. Držitel dluhopisu, který si koupí dluhopis za 1 000 $ nominální hodnota a 4% kupón, který platí pololetně, obdrží úrokové výnosy 20 $ (½ x 4% x 1 000 $) dvakrát ročně. Čím nižší je rating emitenta, tím vyšší výnos mohou investoři u dluhopisu očekávat.

Investoři, kteří nakupují dluhopisy nízké kvality jsou vystaveni riziku, že emitent nedodrží své platby. Emitent, který se dostane do problémů s likviditou, má možnost dodat držiteli dluhopisu po počáteční časové období více dluhopisů ve formě dodatečné jistiny. To dává emitentovi dluhopisů určitý prostor k tomu, aby musel platit úroky držitelům dluhopisů. Někdy má investor možnost obdržet své kupónové platby v hotovosti nebo v naturáliích. Kupónové platby přijaté ve formě dalších dluhopisů se označují jako věcné dluhopisy.

Výhody a nevýhody dluhopisů PIK

Vydávání dluhopisů PIK je možností pro mnoho společností, které mají problémy s peněžním tokem nebo likviditou. Vydavatelé dluhopisů se tak mohou zřeknout nutnosti provádět hotovostní platby za kupóny držitelé dluhopisů. V bezprostřednějším horizontu mohou najít určitou úlevu a uvolnit nějaké peníze pro jiné, nezbytnější oblasti.

I když se to může zdát jako výhoda, vydávání dluhopisů PIK může být problém. Důvodem je to, že společnost je nadhodnocena, což zvyšuje stávající dluhové zatížení firmy a její likvidita problémy. Vydávání dluhopisů PIK nezbavuje firmu jejího dluhu, pouze posouvá závazek k budoucímu dluhu. Pokud do té doby nevyřeší své problémy s likviditou, může se dostat do rizika výchozí.

Příklad dluhopisu PIK

Dluhopisy PIK vedou k většímu dluhu, který musí emitent splatit. Částka jistiny, která má být splacena, se každoročně zvyšuje, což vystavuje emitenta riziku likvidity. Zvýšení v finanční vliv převzatá vydávající společností také zvyšuje riziko selhání.

Předpokládejme, že společnost vydává a korporátní dluhopis s jistinou 10 milionů dolarů splatnou do sedmi let. Podmínky dluhopisu zahrnují 9% platbu v hotovosti kupónem a 6% úrok PIK, který se platí každoročně. V prvním roce obdrží držitelé dluhopisů hotovostní platbu ve výši 900 000 USD (9% x 10 milionů USD), zatímco 600 000 USD (6% x 10 milionů USD) bude vyplaceno v dalších dluhopisech. To zvyšuje jistinu emise na 10,6 milionu USD (10 milionů USD + 600 000 USD). To se ještě umocňuje až do konce sedmého roku. V tomto okamžiku věřitel obdrží nepeněžitý úrok v hotovosti, když je dluhopis splacen při splatnosti.