Definice pravidla pro všechny držitele
Co je pravidlo všech držitelů?
Ve financích se termínem „pravidlo všech držitelů“ rozumí a nařízení stanovující, že jakýkoli nabídka musí být k dispozici všem akcionářům v rámci konkrétního třída akcií jsou vyzváni k nákupu.
Toto pravidlo je obzvláště důležité během nabídky převzetí„zajištění toho, aby případné nabídky předložené přebírající společností nemohly být směřovány pouze k těm akcionářům ve prospěch převzetí.
Klíčové informace
- Pravidlo všech držitelů je ustanovení o ochraně akcionářů vztahující se na veřejně obchodované společnosti.
- Je navržen tak, aby zajistil zájmy retailových investorů v rámci fúzí a akvizic.
- Pravidlo pro všechny držitele se použije v kombinaci s druhým ustanovením, známým jako pravidlo nejlepší ceny.
Jak pravidlo všech držitelů funguje
Při snaze koupit kontrolní podíl a veřejně obchodovaná společnost, potenciální nabyvatelé vystaví nabídku nabídkového řízení s popisem jejich navrhovaných podmínek. Tato nabídka bude téměř vždy obsahovat a pojistné vzhledem k tehdy převládající tržní ceně akcií společnosti, aby to motivovalo stávající akcionáře ke schválení transakce.
Nabídky se často podávají se spoluprací nebo tichým souhlasem stávajícího manažerského týmu, který možná aktivně namlouval potenciální kupce. V těchto případech manažeři vystaví dopis, ve kterém vyjádří svůj souhlas s nabídkou a doporučí její přijetí akcionáři. V ostatních případech však může nabídka obsahovat část a nepřátelské převzetí pokus, při kterém se nabyvatel odvolá přímo vůči akcionářům společnosti, proti vůli jejího stávajícího manažerského týmu.
V obou případech jsou drobní investoři v nevýhodě institucionální investořiv tom, že postrádají schopnost snadno se navzájem koordinovat ohledně toho, zda navrhovanou transakci schválit či nikoli. Z tohoto důvodu je Komise pro cenné papíry (SEC) dohlíží na řadu zásad, které mají chránit drobní investoři z manipulace větších a vlivnějších investorů.
Jedním z takových ustanovení je pravidlo pro všechny držitele, které vyžaduje, aby jakákoli nabídka byla rozšířena na všechny držitele konkrétní třídy akcií, na kterou se nabídka vztahuje.
Příklad skutečného světa pravidla všech držitelů
Pravidlo všech držitelů, odvozené z pravidla 14d-10 zákona o burze cenných papírů z roku 1934, je jedním z mnoha ustanovení určených k ochraně práv akcionářů. Používá se v kombinaci s dalším pravidlem ochrany investorů, známým jako „pravidlo nejlepší ceny“.
Podle pravidla nejlepší ceny musí být cena vyplacená všem držitelům cenného papíru v transakci nabídkového řízení „nejvyšší“ nebo „nejlepší“ cena, která je k dispozici kterémukoli z držitelů cenných papírů zapojených do této transakce.Dohromady tato dvě pravidla zabraňují tomu, aby v průběhu dne byli všichni akcionáři ignorováni nabídková nabídka a zároveň brání některým akcionářům nabízet méně příznivou cenu než ostatní.