Faktory, které je třeba vzít v úvahu při hodnocení vedení společnosti

Většina investorů si uvědomuje, že pro společnost je důležité mít dobrý manažerský tým. Problém je, že hodnocení managementu je obtížné. Tolik aspektů práce je nehmotných. Je zřejmé, že investoři si nemohou být vždy jisti společností pouze tím, že se na ni vrhnou účetní závěrky. Spady jako Enron, Worldcom, a Imclone prokázaly důležitost zdůraznění kvalitativních aspektů společnosti.

The Job of Management

Silný management je páteří každé úspěšné společnosti. Zaměstnanci jsou také velmi důležití, ale strategická rozhodnutí v konečném důsledku činí management. Řízení můžete považovat za kapitána lodi. I když řidiči obvykle neřídí loď, řídí ostatní, aby se starali o všechny faktory, které zajišťují bezpečnou cestu.

Teoreticky vedení a veřejně obchodovaný společnost má na starosti vytváření hodnoty pro akcionáři. Vedení by tedy mělo mít obchodní chytrost, aby vedlo společnost v zájmu vlastníků. Samozřejmě je nerealistické věřit, že vedení myslí pouze na akcionáře. Manažeři jsou také lidé a stejně jako kdokoli jiný hledají osobní zisk. Problémy nastávají, když se zájmy manažerů liší od zájmů akcionářů. Říká se teorii tendence k tomu, aby k tomu došlo agenturní teorie. Říká, že ke konfliktu dojde, pokud nebude kompenzace managementu nějak spojena se zájmy akcionářů. Nebuďte naivní, když si myslíte, že představenstvo akcionářům vždy přijde na pomoc. Vedení musí mít nějaký skutečný důvod, aby bylo výhodné pro akcionáře.

Cena akcií není vždy odrazem dobrého managementu

Někteří říkají, že kvalitativní faktory jsou zbytečné, protože skutečná hodnota managementu se promítne do spodní řádek a cena akcií. Na tom je z dlouhodobého hlediska něco pravdy, ale silný výkon v krátký běh nezaručuje dobré řízení. Nejlepším příkladem je pád dotcoms. Nějakou dobu všichni mluvili o tom, jak je to nové podnikatelů se chystají změnit pravidla podnikání. Cena akcií byla považována za jistý ukazatel úspěchu. Trh se však v této oblasti chová podivně krátkodobý. Silný výkon akcií sám o sobě neznamená, že můžete předpokládat, že management je vysoce kvalitní.

Délka držby

Dobrým ukazatelem je, jak dlouho generální ředitel a vrcholové vedení společnosti slouží. Skvělým příkladem je General Electric, jejíž bývalý generální ředitel, Jack Welch, byl ve společnosti asi 20 let, než odešel do důchodu. Mnozí ho hlásají jako jednoho z nejlepších manažerů všech dob.

Warren Buffett také mluvil o Berkshire HathawayVynikající záznam o udržení managementu. Jedním z investičních kritérií společnosti Buffett je hledat solidní a stabilní management, který se bude dlouhodobě držet jejich společností.

Strategie a cíle

Zeptejte se sami sebe, jaké cíle stanovilo vedení společnosti? Má společnost a poslání? Jak stručné je prohlášení o poslání? Dobré prohlášení o poslání vytváří cíle pro management, zaměstnance, akcionáře a dokonce i partnery. Je to špatné znamení, když firmy své prohlášení o poslání přizpůsobují nejnovějšími hláškami a korporátním žargonem.

Nákup zasvěcených osob a zpětné odkupy akcií

Li zasvěcenci kupují akcie svých vlastních společností, je to obvykle proto, že vědí něco, co běžní investoři nevědí. Zasvěcenci, kteří nakupují akcie, pravidelně ukazují investorům, že manažeři jsou ochotni dát své peníze tam, kde mají ústa. Zde je klíčové věnovat pozornost tomu, jak dlouho management drží akcie. Převrácení rychlé vydělávání akcií je jedna věc; dlouhodobé investování je další.

Totéž lze říci o sdílet zpětné odkupy. Pokud se zeptáte vedení společnosti na zpětné odkupy, pravděpodobně vám odpoví, že zpětný odkup je logickým využitím zdrojů společnosti. Koneckonců, cílem vedení firmy je maximalizace návratnosti pro akcionáře. Zpětný odkup se zvyšuje hodnota akcií držitele pokud je společnost skutečně podceněný.

Kompenzace

Vedoucí pracovníci na vysoké úrovni získají šest nebo sedm čísel za rok, a to správně. Dobrá správa se vyplácí znovu a znovu zvyšováním hodnoty pro akcionáře. Je však těžké určit, jaká úroveň kompenzace je příliš vysoká.

Jedna věc, kterou je třeba vzít v úvahu, je, že management v různých průmyslových odvětvích přijímá různé částky. Například generální ředitelé v bankovním odvětví přijímají více než 20 milionů dolarů ročně, zatímco generální ředitel maloobchodní nebo potravinářské společnosti může vydělávat pouze 1 milion dolarů. Obecným pravidlem je zajistit, aby generální ředitelé ve stejném odvětví měli podobnou kompenzaci.

Musíte být podezřelí, pokud manažer vydělává obscénní množství peněz, zatímco společnost trpí. Pokud se manažer opravdu dlouhodobě stará o akcionáře, vyplácel by mu tento manažer v těžkých chvílích horentní částky peněz? Všechno to padá na problém agentury. Pokud generální ředitel vydělává miliony dolarů, když společnost jde v úpadku„Jakou motivaci mají k dobré práci?

Nemůžete mluvit o odškodnění, aniž byste se zmínili možnosti skladu. Před několika lety mnozí chválili možnosti jako řešení, jak zajistit, aby management zvýšil hodnotu pro akcionáře. Tato teorie zní dobře, ale ve skutečnosti nefunguje tak dobře. Je pravda, že opce váží kompenzaci na výkon, ale ne nutně ve prospěch dlouhodobých investorů. Mnoho vedoucích pracovníků prostě udělalo, co bylo potřeba zvýšit cenu akcií aby si mohli vybrat, jak rychle vydělat. Investoři si to pak uvědomili knihy byly uvařené, takže ceny akcií prudce klesly dolů, zatímco vedení rozdávalo miliony. Taky, možnosti skladu nejsou zadarmo, takže peníze musí přijít odněkud, obvykle ředění stávajících akcií akcionáře.

Stejně jako u vlastnictví akcií se podívejte, jestli management využívá možnosti jako způsob zbohatnutí, nebo je to skutečně spojeno se zvyšováním hodnoty v dlouhodobém horizontu. Někdy to najdete v poznámky k účetní závěrce.

Pokud ne, podívejte se do EDGAR databáze pro formulář 14A. 14A bude mimo jiné uvádět základní informace o manažerech, jejich odměnách (včetně grantů na opce) a vnitřním vlastnictví.

Sečteno a podtrženo

Neexistuje jediná šablona pro hodnocení managementu společnosti, ale doufáme, že problémy, o kterých jsme diskutovali v tomto článku, vám poskytnou nějaké nápady pro analýzu společnosti.

Pohled na finanční výsledky každého čtvrtletí je důležitý, ale neříká celý příběh. Věnujte trochu času zkoumání lidí, kteří tyto účetní výkazy plní čísly.