Konverzní arbitráž Jak to funguje
Co je to konverzní arbitráž?
Konverzní arbitráž je strategií obchodování s opcemi, která se využívá k využití vnímané neefektivity, která může existovat při oceňování určitých opcí. Konverzní arbitráž je považována za strategii neutrální vůči riziku, kdy obchodník koupí put a píše a krytý hovor (na akci, kterou již obchodník vlastní) se shodnými realizačními cenami a daty vypršení platnosti.
Obchodník se pokusí vydělat prostřednictvím strategie arbitráže konverzí, když je opce na volání předražená nebo prodej relativně podhodnocený. To může být způsobeno neefektivností trhu nebo důsledky nesprávně oceněných předpokladů úrokových sazeb. Této strategie je nejčastěji dosahováno prostřednictvím opčního rozpětí nazývaného a reverzní konverze (nebo reverzní převod).
Konverzní arbitráž by neměla být zaměňována s konvertibilní arbitráž, což je strategie zahrnující zjevné nesprávné ceny v konvertibilním dluhopisu a jeho složkách.
Klíčové informace
- Konverzní arbitráž se pokouší profitovat z relativních chybných odhadů mezi call a put opcemi ve stejném podkladovém cenném papíru.
- Parita put-call naznačuje, že existuje přímý vztah mezi cenami hovorů a položkami za stejnou realizační cenu a vypršení platnosti.
- Pokud tento paritní vztah na trhu vypršel, mohou obchodníci využít strategii arbitráže konverzí.
- Při zvažování arbitrážních konverzí je stále třeba mít na paměti důležité rizikové faktory, včetně posunu úrokových sazeb nebo změny dividend.
Pochopení konverzní arbitráže
Konverzní arbitráž v opcích je arbitrážní strategie, kterou lze provést za účelem šance na bezrizikový zisk, když jsou opce buď teoreticky předražené, nebo podhodnocené vzhledem k sobě navzájem a podkladovým akciím - podle cen obchodníka Modelka.
Pro implementaci strategie obchodník prodá short podkladových akcií a současně tento obchod vyrovná ekvivalentní syntetickou dlouhou pozicí akcií (long call + short put). Krátká skladová pozice nese záporných 100 delta, zatímco syntetická dlouhá skladová pozice využívající opce má kladných 100 delta, což činí strategii delta neutrálnínebo necitliví na směr trhu.
Příklad fungování konverzního arbitráže
Pokud je například cena základní zabezpečení klesá, syntetická dlouhá pozice ztratí hodnotu přesně stejnou rychlostí, jakou získává hodnota pozice krátké akcie; a naopak. V každé situaci je obchodník rizikově neutrální, ale zisky se mohou hromadit s blížícím se vypršením platnosti a opcemi ' vnitřní hodnota (hodnota času) se mění.
Konverzní arbitráž funguje z důvodu teoretického nároku na parita put-call, založeno na Black-Scholes vzorec pro stanovení cen opcí. Parita put-call naznačuje, že jakmile budou plně zajištěny, volání a puty se stejným podkladem, stejným datem vypršení platnosti a stejným stávkovat cena — by měla být teoreticky identická (parita). To je vyjádřeno následujícím výrazem, kde PV je současná hodnota:
- Call - Put = cena podkladového aktiva - PV (Strike)
Pokud je levá strana rovnice (volání minus cena put) odlišná od pravé strany rovnice, existuje potenciální příležitost arbitráže konverze.
Zvláštní úvahy
Je důležité si uvědomit, že jen proto, že se tomu říká arbitráž, konverze nejsou bez rizik. Úrokové sazby ovlivňují jak účetní náklady, tak výnosy z kreditních zůstatků. Přepravní náklady také zahrnují částku úroku účtovaného z debetních zůstatků.
Jako u všech arbitrážních příležitostí je konverzní arbitráž na trhu jen zřídka. Důvodem je, že každou příležitost pro bezrizikové peníze velmi rychle využijí ti, kteří tyto příležitosti dokážou rychle odhalit a posunout trh zpět do souladu. Navíc, protože provádění opcí a krátkého prodeje akcií zahrnuje transakční náklady, jako je makléřské poplatky a úrokové marže, zjevné možnosti arbitráže nemusí v praxi existovat.
Při zvažování konverzí z arbitráže je třeba mít na paměti důležité rizikové faktory; některé z nich zahrnují zvýšení úrokových sazeb a odstranění dividend.
