Jak se vyhnout uzavírání opcí pod vlastní hodnotou

Peníze (ITM) hovory a put mohou někdy obchodovat za méně než jejich vnitřní množství (tj. rozdíl mezi cenou akcií a realizační cenou), přičemž výskyt je běžnější u možností hlubokých peněz, když se blížíte den vypršení platnosti. V den vypršení platnosti je velmi málo času pojistné ponechány v možnostech hlubokých peněz a téměř celá jejich hodnota je vnitřní hodnotou. Zatímco teorie oceňování opcí může trvat na tom, že by se opce nikdy neměla obchodovat za méně, než je její vnitřní hodnota (bez účtování provizí), obchodování v reálném životě je jen zřídka tak jednoduché.

Mnoho investorů to přijímá jako normální a uzavírá pozice pod vlastní hodnotou, ale existuje lepší způsob, jak určit, co vy by měl získejte možnost hlubokých peněz. Teoreticky by opce neměla obchodovat za nižší než vnitřní hodnotu, protože by to umožnilo arbitry současně obchodujte opci a podkladovou akcii za zaručený zisk, přičemž tyto transakce pokračují, dokud se neobnoví vnitřní hodnota. S ohledem na to se podívejme, jak byste mohli získat lepší cenu za svou možnost a zvýšit zisky.

Uzavření dlouhých pozic pro volání

Řekněme, že v prosinci den expirace, akcie společnosti XYZ Corp se aktuálně obchodují za 70,70 $ a vy vlastníte 20. prosince 65 $ hovorů, které byste chtěli zavřít (prodat). Prosincové hovory za 65 $ by se měly obchodovat na nebo velmi blízko paritní cena 70,70 $ - 65 $ = 5,70 $. Pokud však hovory prodáváte, vidíte, že jsou kótovány na 5,20 USD. Výtěžek by byl:

5,20 $ x 20 x 100 = 10 400 $.

Přirozeně se můžete pokusit umístit a limitní objednávka prodat za 5,70 $ (nebo rozumněji 5,60 $ - ponechat desetník za rozpětí bid/ask). Ale řekněme, že to zkusíte a nemůžete za tuto cenu provést objednávku. Jak jinak můžete uzavřít níže uvedenou možnost obchodování s penězi parita? Stejně jako arbitr místo prodeje hovoru zadejte příkaz k prodeji akcií. Poté, co je realizován prodejní příkaz, okamžitě proveďte možnost volání.

V tomto příkladu se akcie aktuálně obchodují za 70,70 USD. V takovém případě byste zadali příkaz k prodeji 2 000 akcií za 70,70 USD. Jednou prodat objednávku je proveden, jednoduše odešlete pokyny k cvičení makléř. Podmínky opční smlouvy znamenají, že nakoupíte 2 000 akcií v realizační cena 65 dolarů. Získáte tedy 70,70 $ za akcii z prodeje akcií a poté ji koupíte za 65 $ za cvičení. Výtěžek bude:

(2 000 x 70,70 USD) - (2 000 x 65 USD) = 141 400 USD - 130 000 USD = 11 400 USD.

To je dalších 1 000 $ ve vaší kapse.

Váš makléř si může účtovat o něco více, aby to udělal tímto způsobem, ale pokud je možnost podstatně nižší než parita, mělo by to stát za to.

Makléři vám mohou navrhnout krátký zásoby místo zadání běžné prodejní objednávky. Pokud však zásoby zkrátíte, podléhají vám Nařízení T a z této částky nesmíte získat úrok přes zúčtovací období.

Doručování nevlastněných akcií

Můžete slyšet námitky ohledně prodeje akcií, které nejsou na vašem účtu, ale předpisy to umožňují, i když váš makléř nemusí. Většinu akcií drží makléři v názvu ulice a je zcela přijatelné zadat prodejní příkaz bez akcií, pokud jsou dodány v období vypořádání. Pokud broker požaduje, aby byly akcie drženy před jejich prodejem, sdělte nám, že okamžitě odešlete pokyny k nákupu akcií. Neexistuje žádný důvod, proč by to nemělo být povoleno, protože Možnosti Clearing Corporation zaručuje dodání akcií při vypořádání.

Jakmile prodáte akcie, je velmi důležité odeslat pokyny k cvičení na stejný den. Jinak se prodej zásob a nákup z opčního cvičení nevyrovná současně.

Uzavření pozic s dlouhým putem

Co když jste dlouho v penězích dát opce? Ve stejném příkladu řekněme, že jste dlouhý prosinec 80 $ a jsou kótovány na 9,00 $. Prodejem 20 z nich se uzavře vaše pozice, čistý zisk 18 000 $.

Protože se ale akcie obchodují za 70,70 USD, mají tyto prodejní opce vnitřní hodnotu 80 - 70,70 USD = 9,30 USD, což je rozdíl 30 centů. V případě obchodování s prodejními opcemi pod vlastní hodnotou jednoduše musíte akcie koupit a poté uplatnit.

Za koupi akcie byste zaplatili 70,70 USD a za cvičení put byste dostali 80 USD. Poté byste získali plnou vnitřní hodnotu 9,30 $ nebo 18 600 $, což je rozdíl 600 $. Opět provize budou stát za další úsilí.

Tvůrci trhu

Proč se opce někdy obchodují pod vnitřní hodnotou? Obvykle je to proto, že algos nebo tvůrci trhu mají potíže s uvolněním rizika. V zásadě jde o zákon nabídky a poptávky. Pokud je v den vypršení platnosti více prodávajících než kupujících, může to vést k nerovnováze, která umožní algo nebo tvůrci trhu účtovat vysokou prémii za dokončení transakce.

Algo nebo tvůrci trhu kupují volání a prodávají akcie. K uvedení cen do rovnováhy však nemusí být dostatečný objem nebo zájem. Pokud koupí opci a akcie budou nadále klesat, mohlo by to generovat ztrátu v době, kdy akci zkrátí. V důsledku toho si během čekání na provedení účtují prémii na pokrytí rizika.

Rozhodčí a drobní investoři mohou se připojit a koupit hovor a prodat akcie, ale pokud nemají stávající pozici, musí si koupit opci na poptat cenu a prodat akcie na nabídka. Díky širokým spreadům běžným v možnostech hlubokých peněz to ponechává malý nebo žádný prostor pro chyby.

Soutěžíme s tvůrci trhu

Můžete být v pokušení konkurovat algům a tvůrcům trhu a napodobovat jejich strategie. I když to vypadá, že ovoce visí nízko, čeká na sběr, není to doporučená strategie.

Předpokládejme, že call call opce na prosinec 65 $ byla citována jako nabídka 5,20 $ a požadováno 5,90 $. Co když tedy jednoduše zadáte objednávku (na 10 a více smluv) o něco vyšší nabídková cena 5,30 USD? Nyní máte nejlepší cenu a nabídka se přesune na 5,30 $ za nabídku a 5,90 $ na dotaz. Pokud se trefíte na 5,30 $, můžete akcie prodat a rychle vydělat.

Má to ale háček. Pokud nabídnete za 5,30 $, algo a tvůrci trhu nabídnou 5,40 $ a vy jim dáváte call opci za 10 centů! K tomu dochází, protože mohou vydělat peníze tím, že si níže zakoupí hluboký hovor o penězích reálná hodnota. Pokud akcie klesne, když je vaše nabídka otevřená, tvůrce trhu vám ji prodá za 5,30 $. Pro velmi malé riziko by jejich nejhorším výsledkem byla ztráta 10 centů. Jinými slovy, používají vaši nákupní objednávku jako zaručenou zastavit objednávku. Pokud tedy koupí opci za 5,40 USD a nevyjde, vědí, že mají kupce za 5,30 USD - vy!

Dříve existoval příkaz, který se za těchto okolností používal jako „cvičení a krytí“. Znamenalo to, že broker prodá akcie a pokryje prodej uplatněním výzvy (nebo koupí akcie a krytí uplatněním putu). S zvýšenou likviditu na trzích s opcemi se tato objednávka již nepoužívá, ale to neznamená, že to nemůžete udělat sami ve dvou transakcích a za podstatně nižší náklady na provize.

Sečteno a podtrženo

Chcete -li získat co nejlepší výnos, porozumějte tomu, jak opce fungují a na trzích, na kterých obchodují. To zahrnuje pochopení toho, že pokud vám trh nabízí cenu nižší než reálná hodnota, nemusíte ji akceptovat.