Inteligentní investor Benjamin Graham Book Review

Zatímco fyzik Sir Isaac Newton je široce vnímán jako vedoucí autorita v gravitaci a pohybu, ekonom Benjamin Graham, nejlépe známý pro svou knihu Inteligentní investor, je chválen jako nejlepší guru financí a investic. Známý jako otec hodnotové investování, Inteligentní investor: Definitivní kniha o hodnotovém investování je považována za jednu z nejdůležitějších knih na toto téma. Tím, že Graham hodnotil společnosti s chirurgickou přesností, vynikal při vydělávání peněz v akciový trh aniž by riskoval.

Jedním z klíčových Grahamových příspěvků bylo poukázat na iracionalitu a skupinové myšlení, které na akciovém trhu často bují. Podle Grahama by se tedy investoři měli vždy snažit profitovat z výstřelků akciového trhu, než se na něm podílet. Jeho zásady bezpečného a úspěšného investování nadále ovlivňují investory i dnes.

Tento článek se bude zabývat Grahamovou ranou kariérou, některými klíčovými koncepty souvisejícími s hodnotovým investováním od Inteligentní investor, a jak Grahamovy myšlenky pomohly informovat o úspěšných principech investování pozdějších investorů, konkrétně Warrena Buffetta.



Začátky inteligentního investora

Po absolvování Kolumbijské univerzity v roce 1914 odešel Graham pracovat na Wall Street. Během své 15leté kariéry dokázal vypěstovat značnou osobnost hnízdo vejce. Bohužel, Graham, stejně jako mnoho dalších, ztratil většinu svých peněz v krach akciového trhu v roce 1929 a následná Velká hospodářská krize.

Tyto zkušenosti Grahama poučily o minimalizaci rizika sestupného investování do společností, jejichž akcie se obchodovaly hluboko pod likvidační hodnota. Jednoduše řečeno, jeho cílem bylo koupit aktiva v hodnotě dolaru za 0,50 $. K tomu využil psychologie trhu, využívající obavy trhu ve svůj prospěch. Tyto ideály ho inspirovaly k psaní Bezpečnostní analýza, která byla vydána v roce 1934 se spoluautorem Davidem Doddem. Kniha byla napsána na počátku třicátých let minulého století, kdy byli oba autoři profesory na obchodní škole Columbia University. Kniha zachycuje Grahamovy metody pro analýzu cenných papírů.

v Bezpečnostní analýza„Prvním Grahamovým úkolem je pomoci účastníkům akciového trhu rozlišovat mezi investicí a spekulací. Po důkladné analýze by mělo být jasné, že investice ochrání jistinu a poskytne přiměřený výnos. Cokoli, co nesplňuje tato kritéria, jsou spekulace. Graham rovněž zastával jiný pohled na vlastnictví akcií; Akciové akcie udělují částečné vlastnictví podniku. Pro Grahama akciový trh v krátkodobém horizontu funguje jako hlasovací zařízení a v dlouhodobém horizontu trh funguje jako vážicí stroj - v dlouhodobém horizontu se tedy skutečná hodnota promítne do akcií cena.

Investoři by se vždy měli pokusit identifikovat hodnotu provozní společnosti za akciemi. Bezpečnostní analýza vyjmenovává několik příkladů, kdy trh podhodnocoval určité akcie, které nejsou příznivě nakloněny, což se nakonec stalo důležitou příležitostí pro nejchytřejší investory. Tyto a další koncepty, včetně „okraje bezpečí“ a „období finanční tísně“, pomohly položit základy pro Grahamovu pozdější práci v Inteligentní investor a pomohl propagovat některé ze svých klíčových konceptů investování.

Co se můžete naučit od inteligentního investora

Graham, spolu s Davidem Doddem, začal v roce 1928 vyučovat investování hodnoty jako investiční přístup na Columbia Business School. V roce 1949 publikovali Graham a Dodd Inteligentní investor. Zde jsou některé klíčové koncepty z knihy.

Pane Trh

Grahamovou oblíbenou alegorií byla pana Market. Tato imaginární osoba, „pan Market“, se objevuje každý den v kanceláři akcionáře a nabízí nákup nebo prodej jeho akcií za jinou cenu. Někdy navrhované ceny dávají smysl, ale jindy jsou navrhované ceny vzhledem k současné ekonomické realitě mimo značku.

Jednotliví investoři mají právo přijmout nebo odmítnout nabídky pana Market v daný den, což jim dává výhodu nad těmi, kteří se cítí nuceni být investováni kdykoli, bez ohledu na aktuální situaci. ocenění cenných papírů. Pro investora je nejvhodnější soustředit se na skutečnou výkonnost svých společností a dividendy dostávají, než aby věnovali pozornost měnícím se pocitům pana Market jako určující hodnotu zásoby. Investor není ani správný, ani špatný, pokud ostatní sdílejí stejné city jako oni; jen fakta a analýzy je mohou napravit.

Investování hodnoty

Hodnota investování je odvození vnitřní hodnoty kmenových akcií nezávisle na jejich obchodní cena. Analýza aktiv, zisků a výplaty dividend může pomoci identifikovat vnitřní hodnotu akcie, kterou pak lze porovnat s její tržní cenou. Pokud je vnitřní hodnota vyšší než tržní hodnota - jinými slovy, akcie je na trhu podhodnocena - investor by měl nakupovat a držet, dokud nedojde k průměrnému obratu. Teorie průměrné reverze tvrdí, že v průběhu času se tržní cena a vnitřní cena budou sbíhat. V tomto okamžiku bude cena akcií odrážet její skutečnou hodnotu.

Když investor koupí akcii za cenu nižší, než je její vnitřní hodnota, v zásadě ji kupuje se slevou. Jakmile se akcie skutečně obchodují se svou vnitřní hodnotou, měly by se prodat.

Marže bezpečnosti

Graham se také zasazoval o investiční přístup, který investorovi poskytne jistotu - nebo prostor pro lidské chyby. Existuje několik způsobů, jak toho dosáhnout, ale nejdůležitější je nákup podhodnocených nebo nemilých akcií. Iracionalita investorů, neschopnost předpovídat budoucnost a výkyvy na akciovém trhu mohou poskytnout jistotu pro investory. Investoři mohou také dosáhnout rezervy bezpečnosti diverzifikací svých portfolií a nákupem akcií ve společnostech s vysokou úrovní dividendové výnosy a nízko poměry dluhu k vlastnímu kapitálu. Toto bezpečnostní rozpětí má zmírnit ztráty investora v případě bankrotu společnosti.

Formule Benjamina Grahama

Graham obvykle nakupoval akcie, které se obchodovaly se dvěma třetinami jejich čisté čisté hodnoty, jako způsob, jak stanovit jeho bezpečnostní rezervu. Čistá čistá hodnota je další metodou investování hodnoty vyvinutou společností Graham, kde je společnost oceňována pouze na základě svých čistých oběžných aktiv.

Původní vzorec Benjamina Grahama pro zjištění vnitřní hodnoty akcie byl:

Později Graham revidoval svůj vzorec tak, aby zahrnoval jak a bezriziková sazba 4,4% (průměrný výnos vysoce kvalitního korporátní dluhopisy v roce 1962) a aktuální výnos na Korporátní dluhopisy AAA znázorněno písmenem Y:

Dividendové akcie

Mnoho investičních zásad Grahama jsou nadčasové - zůstávají dnes stejně relevantní, jako když je napsal. Graham kritizoval korporace za jejich nejasné a nepravidelné metody účetního výkaznictví, které investorům ztěžovaly získání přesného obrazu o zdraví společnosti. Graham později napsal knihu o jak interpretovat účetní závěrku, od rozvah a výkazů zisku a ztráty po finanční ukazatele. Graham se také zasazoval o to, aby společnosti vyplácely dividendy svým akcionářům, místo aby si všechny své zisky nechávaly jako nerozdělený zisk.

Inteligentní investor a Warren Buffett

O Inteligentní investor, legendární investor Warren Buffett, kterého Graham skvěle mentoroval, jej popsal jako „zdaleka nejlepší knihu o investování, jaká kdy byla napsána“.Po přečtení v 19 letech se Buffett zapsal Columbia Business School aby mohl studovat u Grahama, s nímž si vytvořil celoživotní přátelství. Později pracoval pro Grahama ve své investiční společnosti Graham-Newman Corporation, dokud Graham neodešel do důchodu.

Všichni Grahamovi studenti nakonec vyvinuli své vlastní strategie a filozofie, ale všichni sdíleli hlavní princip vytváření rezervy bezpečí.

Buffett se obecně řídí zásadami hodnotového investování, které hledá cenné papíry, jejichž ceny jsou na základě jejich vnitřní hodnoty neodůvodněně nízké. Buffett také zvažuje výkonnost společnosti, dluh společnosti, ziskové marže, zda jsou společnosti veřejné, jak jsou závislé na komoditách a jak jsou levné.

Buffettova strategie se liší od Grahamovy v tom, že zdůrazňuje důležitost kvality podniku a káže ctnost držení zásob na dlouhou trať. Buffett nehledá kapitálový zisk. Jeho cílem je spíše vlastnictví v kvalitních společnostech, které jsou extrémně schopné generovat výdělky; Buffett se neobává, že by burza někdy rozpoznala hodnotu společnosti. Přesto Buffett řekl, že nikdo nikdy neztratil peníze podle Grahamových metod.

Inteligentní investor - nejčastější dotazy

Co vás inteligentní investor naučí?

Inteligentní investor je široce považován za konečný text o investování hodnoty. Podle Grahama by investoři měli analyzovat finanční zprávy společnosti a její operace, ale ignorovat hluk trhu. Rozmar investorů - jejich chamtivost a strach - jsou tím, co vytváří tento hluk a podporuje každodenní nálady na trhu.

A co je nejdůležitější, investoři by měli hledat rozdíly mezi cenou a hodnotou-když je tržní cena akcie nižší než její vnitřní hodnota. Když jsou tyto příležitosti identifikovány, investoři by měli provést nákup. Jakmile jsou tržní cena a vnitřní hodnota sladěny, investoři by měli prodat.

Inteligentní investor také doporučuje investorům, aby drželi portfolio 50% akcií a 50% dluhopisů nebo hotovosti, což jsou úskalí denní obchodování, využít fluktuací trhu a volatility trhu, vyhnout se nákupu akcií jednoduše tehdy, když jsou módní a hledat způsoby, jakými mohou společnosti manipulovat se svými účetními metodami, aby se nafoukly jejich hodnota EPS.

Je inteligentní investor dobrý pro začátečníky?

Inteligentní investor je skvělá kniha pro začátečníky, zejména proto, že byla od své původní publikace v roce 1949 neustále aktualizována a revidována. Je považováno za nutnost pro nové investory, kteří se snaží přijít na to, jak funguje trh. Kniha je napsána s ohledem na dlouhodobé investory. Pro ty, kteří se zajímají o něco okouzlujícího a potenciálně trendovějšího, nemusí tato kniha zasáhnout. Vydává mnoho rad selského rozumu, spíše než jak krátkodobě vydělat denním obchodováním nebo jinými častými obchodními strategiemi.

Je inteligentní investor zastaralý?

Přestože je tato kniha stará více než 70 let, je stále aktuální. Rada nakupovat s jistotou je dnes stejně účinná, jako když Graham poprvé učil svou filozofii. Investoři by si měli udělat domácí úkol (výzkum, výzkum, výzkum) a jakmile zjistí, co společnost stojí, koupte ji za cenu, která jim poskytne polštář, pokud by ceny klesly.

Grahamova rada, že investoři by měli být vždy připraveni na volatilitu, je také stále velmi relevantní.

Jaký typ knihy je inteligentní investor?

Inteligentní investor, poprvé publikovaná v roce 1949, je široce uznávanou knihou o hodnotovém investování. Hodnota investování je určena k ochraně investorů před značnou újmou a učí je rozvíjet dlouhodobé strategie. Inteligentní investor je praktická kniha; učí čtenáře uplatňovat Grahamovy principy.

Jak se mohu stát inteligentním investorem?

Benjamin Graham naléhá na dvojí principy oceňování a trpělivosti pro každého, kdo chce uspět jako investor. Abyste mohli určit skutečnou hodnotu společnosti, musíte být připraveni provést průzkum. Poté, co jste koupili akcie společnosti, musíte být připraveni počkat, až si trh uvědomí, že je podhodnocená a označí její cenu. Pokud nakoupíte pouze ty společnosti, které obchodují pod svou skutečnou hodnotou nebo vnitřní hodnotou, i když firma trpí, investor má polštář. Tomu se říká míra bezpečnosti a je to klíč k úspěchu investice.

Sečteno a podtrženo

Přestože podrobnosti o konkrétních Grahamových investicích nejsou snadno dostupné, údajně měl v průměru přibližně 20% roční výnos za mnoho let hospodaření s penězi.Jeho způsob nákupu akcií s nízkým rizikem vysoká návratnost potenciál z něj udělal skutečného průkopníka v oblasti finanční analýzy a mnoho dalších úspěšných hodnotných investorů poděkovat jeho metodice.

Zatímco on je nejlépe známý pro knihy, které publikoval v oblasti hodnotového investování - nejvíce pozoruhodně Inteligentní investor—Graham byl také pomocný při navrhování prvků Zákon o cenných papírech z roku 1933, legislativa, která vyžaduje, aby společnosti poskytnout účetní závěrku certifikováno nezávislými účetními.