10 největších selhání zajišťovacího fondu

Došlo k řadě skandálů zajišťovací fondy během let. Mezi některé z těchto skandálů patří investiční skandál Bernieho Madoffa a skandály obchodování zasvěcených osob Galleon Group a SAC Capital. Navzdory těmto skandálům s hedgeovými fondy, které otřásly investiční komunitou, počet spravovaných aktiv v hedgeových fondech stále roste.

Zajišťovací fondy používají sdružené prostředky od velkých institucionálních investorů nebo jednotlivci s vysokou čistou hodnotou (HNWIs) využívat různé strategie, o které se snaží vytvořit alfa pro své investory. Mnoho zajišťovacích fondů má nižší korelace s akciovými indexy a dalšími běžnými investicemi. Díky tomu jsou zajišťovací fondy dobrým způsobem diverzifikace portfolia. Většina hedgeových fondů je dobře vedena a neúčastní se neetického nebo nezákonného chování. Avšak vzhledem k intenzivní konkurenci a velkému množství kapitálu v sázce existují méně než skrupulózní zajišťovací fondy.

1. Madoffův investiční skandál

Skandál Bernieho Madoffa je skutečně nejhorším scénářem pro zajišťovací fond. Madoff v podstatě provozoval Ponziho schéma s Bernardem L. Madoff Investment Securities, LLC. Madoff byl po celou svou kariéru uznávaným investičním profesionálem, ačkoli někteří pozorovatelé zpochybňovali jeho legitimitu. Sloužil dokonce jako předseda Národní asociace obchodníků s cennými papíry (NASD), samoregulační organizace pro průmysl cenných papírů, a pomohla spustit burzu NASDAQ.

Madoff přiznal svým synům, kteří ve firmě pracovali, že obchod se správou majetku byl v roce 2008 podvodný a velká lež. Odhaduje se, že podvod byl kolem 65 miliard dolarů. Madoff se přiznal k mnoha federálním zločinům podvodů, praní špinavých peněz, křivých přísah a krádeží. Byl odsouzen k 150 letům vězení a restituční částce 170 miliard dolarů. Zatímco mnoho investorů přišlo o peníze, některým se podařilo část svých aktiv získat zpět.

Madoff provozoval svůj fond slibem vysokých konzistentních výnosů, kterých nebyl schopen dosáhnout. Použil peníze od nových investorů, aby splatil slíbené výnosy předchozím investorům. Řada investičních profesionálů zpochybňovala Madoffa a jeho údajný výkon. Harry Markopolos, obchodník s opcemi a správce portfolia, provedl rozsáhlý průzkum a zjistil, že Madoffovy výsledky jsou podvodné. Během let mnohokrát oslovil SEC a poskytl důkazy o podvodu. SEC však po minimálním vyšetřování obvinění oprášila. I.

Madoff zemřel za mřížemi v dubnu 2021, ve věku 82 let.

2. SAC Capital

SAC Capital, vedený Stevenem Cohenem, byl jedním z předních zajišťovacích fondů na Wall Street s 50 miliardami dolarů v spravovaný majetek (AUM) na svém vrcholu. SEC vyšetřovala zajišťovací fond několik let, než v roce 2010 provedla razie v kancelářích investičních společností vedených bývalými obchodníky SAC. Řada obchodníků ve fondu byla v letech 2011 až 2014 obviněna z obchodování zasvěcených osob. Bývalý správce portfolia Mathew Martoma byl v roce 2014 odsouzen za spiknutí a podvody s cennými papíry. Celkem bylo odsouzeno osm bývalých zaměstnanců SAC Capital.

SEC nikdy nepodala obvinění proti Cohenovi osobně, ačkoli v roce 2013 podala proti SAC Capital civilní žalobu. Společnost SAC Capital nakonec souhlasila se zaplacením pokuty ve výši 1,2 miliardy dolarů a s ukončením správy vnějších peněz na vypořádání žaloby. Od dubna 2021 provozuje Cohen Point72 Asset Management, který spravuje jeho osobní bohatství kolem 10 miliard dolarů.

3. Skupina Galleon

Galleon byla velmi velká skupina pro správu hedgeových fondů s více než 7 miliardami dolarů v AUM před uzavřením v roce 2009. Fond založil a provozuje Raj Rajaratnam. Rajaratnam byl spolu s dalšími pěti zatčen za podvody a obchodování zasvěcených osob v roce 2009. Byl shledán vinným ze 14 obvinění a v roce 2011 odsouzen k 11 letům vězení. V souvislosti se systémem obchodování zasvěcených osob bylo odsouzeno nebo uznáno více než 50 lidí.

Rajaratnam byl tipován na investici, kterou Warren Buffet prováděl v Goldman Sachs, Rajat Gupta, bývalý ředitel investiční firmy. Rajaratnam koupil akcie Goldmanu před uzavřením trhu toho dne. Dohoda byla oznámena ten večer. Další den ráno Rajaratnam akcie prodal a vydělal kolem 900 000 dolarů. Rajaratnam měl podobný vzorec obchodování s jinými akciemi s prstenem zasvěcených, kteří mu dodávali materiální informace, ze kterých mohl těžit.

4. Dlouhodobá správa kapitálu

Dlouhodobá správa kapitálu (LTCM) byl velký zajišťovací fond vedený ekonomy oceněnými Nobelovou cenou a renomovanými obchodníky z Wall Street. Firma byla v letech 1994 až 1998 velmi úspěšná a přilákala více než 1 miliardu dolarů investora se slibem arbitráž strategie, která by mohla využít dočasných změn v chování trhu a teoreticky snížit úroveň rizika na nulu.

V roce 1998 však fond téměř zhroutil globální finanční systém. Důvodem byly vysoce pákové obchodní strategie LTCM, které se nepodařilo rozvinout. LTCM nakonec muselo zachránit konsorcium bank z Wall Street, aby se zabránilo systémové nákaze. Pokud by se LTCM dostala do defaultu, spustila by globální finanční krizi kvůli masivním odpisům, které by její věřitelé museli udělat. V září 1998 byl fond, který nadále vykazoval ztráty, zachráněn pomocí Federální rezervy. Poté převzali jeho věřitelé a bylo zabráněno systematickému rozpadu trhu.

5. Pequot Capital

Společnost Pequot Capital, kterou v roce 1998 založil Art Samberg, uchvátila investory ročními výnosy více než 16% ročně, přičemž počátkem roku 2000 vzrostla pod správou na více než 15 miliard dolarů. Ukazuje se však, že tento působivý rekord byl výsledkem obchodování zasvěcených osob. SEC podala proti fondu v roce 2010 obvinění a uložila Pequotovi a Sambergovi pokutu ve výši 28 milionů dolarů.

6. Amaranth poradci

Ne všechny zajišťovací fondy vybuchnou kvůli podvodům nebo obchodování zasvěcených osob. Někdy mají hedgeové fondy prostě období velkolepého špatného výkonu. Amaranth Advisors zahájil v roce 2000 Nicholas Maounis a do roku 2006 vzrostl na více než 9 miliard dolarů poté, co se chlubil anualizované výnosy za těchto pět let neuvěřitelných 86% s využitím proprietární strategie arbitráže konvertibilních dluhopisů. Ale pruhy štěstí, jako je tento, se často obracejí a vracejí k průměru. Později téhož roku se fond složil poté, co se některé derivátové sázky nevyplatily a místo toho vedly ke ztrátám více než 6,5 miliardy USD.

7. Tygří fondy

V roce 2000, Julian RobertsonSpolečnost Tiger Management neuspěla, přestože získala aktiva ve výši 6 miliard dolarů. A hodnotový investor“Robertson uzavřel velké sázky na akcie prostřednictvím strategie, která zahrnovala nákup toho, co považoval za nejslibnější akcie na trzích, a krátký prodej toho, co považoval za nejhorší akcie.

Tato strategie zasáhla cihlovou zeď během býčí trh v technologii. Zatímco Robertson zkrátil předražené technologické akcie, které nenabízely nic jiného než nadsazené poměr ceny a zisku a na obzoru není ani náznak zisku, teorie většího blázna převažovaly a technologické akcie nadále rostly. Tiger Management utrpěl obrovské ztráty a muž, který byl kdysi považován za hodnost hedgeového fondu, byl bez okolků sesazen z trůnu.

8. Aman Capital

Společnost Aman Capital byla založena v roce 2003 špičkovými obchodníky s deriváty na UBS, jedna z největších bank v Evropě. Bylo zamýšleno, aby se stalo „vlajkovou lodí“ Singapuru v oblasti podnikání s hedgeovými fondy, ale pákové obchody v úvěrové deriváty vedlo k odhadované ztrátě stovek milionů dolarů. Do března 2005 měl fond pouze aktiva ve výši 242 milionů USD. Investoři pokračovali v odkupování aktiv a fond v červnu 2005 zavřel dveře a vydal prohlášení zveřejněné londýnským fondem Financial Times že „fond již neobchoduje“. Rovněž uvedl, že jakýkoli zbývající kapitál bude rozdělen mezi investory.

9. Marin Capital

Tento vysoce létající kalifornský zajišťovací fond přilákal kapitál ve výši 1,7 miliardy USD a uvedl jej do provozu pomocí úvěrové arbitráže a konvertibilní arbitráž uzavřít velkou sázku na General Motors. Manažeři úvěrové arbitráže investují do dluhu. Když se společnost obává, že jeden z jejích zákazníků nemusí být schopen splatit půjčku, může se společnost chránit před ztrátou převodem úvěrové riziko na jinou párty. V mnoha případech je druhá strana zajišťovacím fondem.

S konvertibilní arbitráží nakupuje správce fondu konvertibilní dluhopisy, které lze vyměnit za akcie společnosti běžné akcie, a šortky podkladové akcie v naději na zisk z cenového rozdílu mezi cennými papíry. Jelikož se tyto dva cenné papíry běžně obchodují za podobné ceny, je konvertibilní arbitráž obecně považována za strategii s relativně nízkým rizikem. Výjimka nastane, když Cena akcií jde podstatně dolů, což je přesně to, co se stalo v Marin Capital. Když byly dluhopisy General Motors sníženy na nevyžádanou poštu, fond byl rozdrcen. Dne 14. června 2005 zaslalo vedení fondu dopis akcionáři informovat je, že fond se zavře kvůli „nedostatku vhodných investičních příležitostí“.

10. Fond Bailey Coates Cromwell

Bailey Coates Cromwell je fond zaměřený na události a více strategií se sídlem v Londýně. V roce 2005 byl fond položen na dno sérií špatných sázek na pohyby amerických akcií, údajně zahrnujících akcie společností Morgan Stanley, Cablevision Systems, Gateway Computers a LaBranche. Špatné rozhodování zahrnující zadlužené obchody useklo 20% slevu z portfolia 1,3 miliardy USD během několika měsíců. Investoři vyrazili a v červnu 2005 se fond rozpustil.

Sečteno a podtrženo

Navzdory těmto dobře propagovaným selháním globální aktiva hedgeových fondů nadále rostou, protože celková spravovaná mezinárodní aktiva dosahují přibližně 3 bilionů USD. Tyto fondy nadále lákají investory s perspektivou stabilních výnosů, a to i v medvědí trhy. Někteří z nich dodali, jak slíbili. Jiní alespoň poskytují diverzifikace nabídkou investice, která se nepohybuje v těsném závěsu s tradičními finančními trhy. A samozřejmě existuje několik zajišťovacích fondů, které selhávají.

Zajišťovací fondy mohou mít jedinečné kouzlo a nabízejí různé strategie, ale moudří investoři zacházejí s hedgeovými fondy stejně jako s jakoukoli jinou investicí - dívají se, než skočí. Pečliví investoři nevkládají všechny své peníze do jediné investice a věnují pozornost riziku. Pokud uvažujete o zajišťovacím fondu pro své portfolio, proveďte před napsáním šeku průzkum a neinvestujte do něčeho, čemu nerozumíte. Hlavně si dejte pozor na humbuk: Když investice slibuje, že dodá něco, co zní příliš dobře na to, aby to byla pravda, nechte zdravý rozum zvítězit a vyhněte se tomu. Pokud příležitost vypadá dobře a zní rozumně, nenechte chamtivost, aby z vás dostala to nejlepší. A konečně, nikdy nedávejte do spekulativních investic více, než si můžete pohodlně dovolit ztratit.