Kvantitativ lettelse (QE) definition

Hvad er kvantitativ lempelse (QE)?

Kvantitativ lempelse (QE) er en form for utraditionel pengepolitik hvor en centralbank køber på længere sigt værdipapirer fra det åbne marked for at øge pengemængden og tilskynde til udlån og investeringer. At købe disse værdipapirer tilføjer nye penge til økonomien og tjener også til at sænke renten ved at byde fastforrentede værdipapirer. Det udvider også centralbankens balance.

Når de korte renter enten er på eller nærmer sig nul, er det normale åbne markedsoperationer af en centralbank, som målretter renter, ikke længere er effektive. I stedet kan en centralbank målrette mod bestemte mængder aktiver, der skal købes. Kvantitativ lempelse øger pengemængde ved at købe aktiver med nyoprettede bankreserver for at give bankerne mere likviditet.

Forståelse af kvantitativ lettelse

For at udføre kvantitativ lempelse, centralbanker øge udbuddet af penge ved at købe statsobligationer og andre værdipapirer. Forøgelse af pengemængden sænkes renter. Når renten er lavere, kan bankerne låne med lettere vilkår. Kvantitativ lempelse implementeres typisk, når renten allerede er tæt på nul, fordi centralbanker på dette tidspunkt har færre værktøjer til at påvirke økonomisk vækst.

Hvis kvantitativ lempelse i sig selv mister effektivitet, er en regerings finanspolitik kan også bruges til yderligere at udvide pengemængden. Som metode kan kvantitativ lempelse være en kombination af både pengepolitik og finanspolitik; for eksempel hvis en regering køber aktiver, der består af langsigtede statsobligationer, der udstedes for at finansiere udgifter til modcyklisk underskud.

Særlige overvejelser

Hvis centralbanker øger pengemængden, kan det skabe inflation. Det værst tænkelige scenario for en centralbank er, at dens kvantitative lempelsesstrategi kan forårsage inflation uden den tiltænkte økonomiske vækst. En økonomisk situation, hvor der er inflation, men ingen økonomisk vækst, kaldes stagflation.

Selvom de fleste centralbanker er oprettet af deres landes regeringer og har en vis lovgivningsmæssig kontrol, kan de ikke tvinge banker i deres land til at øge deres långivningsaktiviteter. Tilsvarende kan centralbanker ikke tvinge låntagere til at søge lån og investere. Hvis den øgede pengemængde skabt ved kvantitativ lempelse ikke virker sig gennem bankerne og i økonomien er kvantitative lempelser måske ikke effektive (undtagen som et redskab til at lette underskud udgifter).

En anden potentielt negativ konsekvens af kvantitativ lempelse er, at det kan devaluere den indenlandske valuta. Mens en devalueret valuta kan hjælpe indenlandske producenter, fordi eksporterede varer er billigere i globale marked (og dette kan bidrage til at stimulere vækst), en faldende valutaværdi gør importen mere dyrt. Dette kan øge produktionsomkostningerne og forbrugerprisniveauet.

Fra 2008 til 2014 var U.S. Federal Reserve kørte et kvantitativ lempelsesprogram ved at øge pengemængden. Dette havde den effekt, at aktivsiden af Federal Reserves balance, da den købte obligationer, realkreditlån og andre aktiver. Federal Reserves forpligtelser, primært i amerikanske banker, voksede med samme beløb og lå på over 4 billioner dollars i 2017. Målet med dette program var, at bankerne lånte og investerede disse reserver for at stimulere den samlede økonomiske vækst.

Det, der faktisk skete, var imidlertid, at bankerne holdt på meget af disse penge som overskydende reserver. På sit højdepunkt før coronavirus havde amerikanske banker 2,7 billioner dollars i overskydende reserver, hvilket var et uventet resultat af Federal Reserves kvantitative lempelsesprogram.

De fleste økonomer mener, at Federal Reserves kvantitative lempelsesprogram var med til at redde USA (og potentielt verdens) økonomi efter finanskrisen i 2008. Imidlertid er størrelsen af ​​dens rolle i den efterfølgende genopretning faktisk umulig at kvantificere. Andre centralbanker har forsøgt at anvende kvantitative lempelser som et middel til bekæmper recession og deflation i deres lande med tilsvarende ubetingede resultater.

Eksempel på kvantitativ lettelse

Efter Asiatisk finanskrise i 1997, Japan faldt i en økonomisk recession.Fra og med 2001 blev Bank of Japan (BoJ)- Japans centralbank - begyndte et aggressivt kvantitativt lempelsesprogram for at bremse deflation og stimulere økonomien. Bank of Japan gik fra at købe japanske statsobligationer til at købe privat gæld og aktier.Den kvantitative lempelseskampagne opfyldte imidlertid ikke sine mål. Mellem 1995 og 2007 faldt det japanske bruttonationalprodukt (BNP) fra cirka $ 5,45 billioner til $ 4,52 billioner i nominelle termer, på trods af Bank of Japans indsats.

Det Swiss National Bank (SNB) anvendte også en kvantitativ lempelsesstrategi efter finanskrisen i 2008. Til sidst ejede SNB aktiver, der oversteg den årlige økonomiske produktion for hele landet. Dette gjorde SNB's version af kvantitative lempelser til den største i verden (i forhold til et lands BNP). Selvom den økonomiske vækst har været positiv i Schweiz, er det uklart, hvor meget af det efterfølgende opsving, der kan tilskrives SNB's kvantitative lempelsesprogram.For eksempel, selvom renten blev skubbet til under 0%, var SNB stadig ikke i stand til at nå sine inflationsmål. 

I august 2016 blev den Bank of England (BoE) meddelte, at det ville lancere et yderligere kvantitativ lempelsesprogram for at hjælpe med at afhjælpe eventuelle økonomiske konsekvenser af Brexit. Planen var, at BoE skulle købe 60 milliarder pund statsobligationer og 10 milliarder pund i virksomhedsgæld. Planen havde til formål at forhindre renter i at stige i Storbritannien og også at stimulere erhvervsinvesteringer og beskæftigelse.

Fra august 2016 til juni 2018 rapporterede Office for National Statistics i U.K kapitaldannelse (et mål for forretningsinvesteringer) voksede med en gennemsnitlig kvartalsrate på 0,4 procent.Dette var lavere end den gennemsnitlige sats fra 2009 til 2018.Som følge heraf har økonomer haft til opgave at forsøge at afgøre, om væksten ville have været værre uden dette kvantitative lempelsesprogram.

Den 15. marts 2020 annoncerede den amerikanske centralbank sin plan om at gennemføre op til 700 milliarder dollar i køb af aktiver som en nødforanstaltning for at give likviditet til det amerikanske finansielle system. Denne beslutning blev truffet som et resultat af den massive økonomiske og markedsuro, der blev forårsaget af den hurtige spredning af COVID-19-virussen og den efterfølgende økonomiske lukning. Efterfølgende handlinger har på ubestemt tid udvidet denne QE -handling.

Ofte stillede spørgsmål

Hvordan fungerer kvantitativ lempelse?

Kvantitativ lempelse er en form for pengepolitik, hvor en nations centralbank forsøger at øge likviditet i sit finansielle system, typisk ved at købe langfristede statsobligationer fra denne nations største banker. Kvantitativ lempelse blev først udviklet af Bank of Japan (BoJ), men er siden blevet vedtaget af USA og flere andre lande. Ved at købe disse værdipapirer fra banker håber centralbanken at stimulere økonomisk vækst ved at give bankerne mulighed for at låne eller investere mere frit.

Er kvantitativ lettelse ved at trykke penge?

Kritikere har argumenteret for, at kvantitativ lempelse faktisk er en form for pengetryk. Disse kritikere peger ofte på eksempler i historien, hvor trykning af penge har ført til hyperinflation, f.eks. I tilfælde af Zimbabwe i begyndelsen af ​​2000'erne eller Tyskland i 1920'erne. Tilhængere af kvantitativ lempelse vil imidlertid påpege det, fordi det bruger banker som mellemmænd frem for placering kontanter direkte i hænderne på enkeltpersoner og virksomheder, medfører kvantitative lempelser mindre risiko for at producere løbende inflation.

Giver kvantitativ lempelse inflation?

Der er uenighed om, hvorvidt kvantitativ lempelse forårsager inflation, og i hvilket omfang den kan gøre det. For eksempel har BoJ gentagne gange beskæftiget sig med kvantitative lempelser som en måde til bevidst at øge inflationen i deres økonomi. Disse forsøg er imidlertid hidtil mislykkedes, idet inflationen har været på et ekstremt lavt niveau siden slutningen af ​​1990'erne.

På samme måde advarede mange kritikere om, at USA's brug af kvantitative lempelser i årene efter 2008 Finanskrise ville risikere at frigøre farlig inflation. Men indtil videre er denne stigning i inflationen endnu ikke blevet til noget.