Analyse af Microsofts Activision Blizzard Acquisition

I 2005 havde spilindustrien en omsætning på 10,5 milliarder dollars og var domineret af producenter af bærbar hardware og konsoller. I 2020, kun 15 år senere, havde industrien forvandlet sig til et multi-platform kraftcenter med en omsætning på 155 mia.

Blockbuster-indhold fra udgivere skaffede milliarder af dollars i omsætning og leverede det gennem et udvalg af hardware – mobil, personlige computere, virtual reality-headset, augmented reality-enheder og konsoller – og software, som f.eks. det Sky.

For Microsoft Corporation (MSFT), en leder i branchen med sine Xbox-enheder, kunne ændringen ikke være kommet på et bedre tidspunkt. Opløftet af pandemisk overskud satsede selskabet på spilindustriens fremtid i januar. 18, 2022, ved at opkøbe Activision Blizzard, Inc. (

ATVI).

Opkøbet værdiansætter Activision til omkring 69 milliarder dollars og placerer en præmie på 45% på spilselskabets pris efter meddelelsen. Det kan vise sig at være et smart træk af teknologigiganten i betragtning af de skiftende tidevand i spilindustrien. Men investorer har indtaget en afventende holdning i betragtning af aftalens regulatoriske flaskehalse og de seneste problemer hos Activision Blizzard.

Hvorfor Microsoft købte Activision

Spil er blevet en stadig vigtigere del af Microsofts balance. Indtægterne fra divisionen steg med 33 % i regnskabsåret 2021, hvilket oversteg væksten på 18 % i den samlede omsætning. De tal fortæller dog ikke hele historien.

Det meste af divisionens overskud kommer fra hardwaresalg af dens bedst sælgende konsol, Xbox. Divisionens omsætning og overskud falder i kvartaler, når nye udgaver af Xbox ikke udgives. Mens Microsoft har produceret indhold til sin gaming-hardware, mangler det endnu at producere en blockbuster-franchise. Indtil videre har det været afhængigt af spil fra tredjepartsudgivere, såsom Activision Blizzard, for at skabe engagement med sine platforme.

I Activision Blizzard har Microsoft erhvervet et indholdskraftcenter, der er ansvarligt for nogle af de største blockbusters i branchen. Det Santa Monica, Californien-baserede selskab er førende inden for mobilspil såvel som gennem opkøbet af King Digital Entertainment, producent af Slik ødelæggelse—en af ​​de største bruttoindtægter i det mobile økosystem.

Ud fra tal alene vil den ledelse fortsætte i fremtiden. Selvom virksomheden var opslugt af kontroverser og skandale i 2021, fortsatte Activisions udviklingsteam med at finde bestsellere. To titler fra firmaets Call of Duty franchise var de to bedste sælgere i 2021. Under sit seneste indtjeningsopkald meddelte Activisions ledelse, at indtægter fra World of Warcraft og Diablo Franchiserne steg også og frembragte en omsætningsvækst på 22 % i virksomhedens Blizzard-division. Endvidere havde King rekord driftsindtægter på 303 millioner dollars og driftsmarginer på 46 %.

Activision-opkøbet giver Microsoft en genvej til at øge deres indholdsoplysninger. Det hjælper også virksomheden med at få adgang til værdifuld intellektuel ejendom. En Bloomberg-rapport siger, at "noget indhold" fra Activision Blizzard vil være "eksklusivt" til Xbox-konsollen. Under et opkøb i 2020 af Zenimax Media sagde Phil Spencer, spilchef hos Microsoft, at virksomheden ville overveje licensrettigheder fra sag til sag. I betragtning af Activisions indholdsbibliotek er rettighedsindsatsen endnu højere denne gang. Eksklusivt indhold burde føre flere brugere til Microsoft-platforme, og licensering af franchisen til andre gaming hardwareproducenter vil generere IP-indtægter.

Fantastisk indhold fra Activision kunne også styrke abonnementsnumre for Game Pass—Microsofts gaming abonnementstjeneste, der giver spillere mulighed for at spille spil på tværs af platforme - og dets cloud-spil service. Begge forventes at drive fremtidig vækst for Microsofts spildivision, efterhånden som indtægtsmodeller og platforme skifter i branchen.

Game Pass snublede i 2021, et år efter det blev lanceret, ved at mangle dets målabonnementsnumre. Det havde oprindeligt planlagt en abonnentvækst på 47,79 %, men var kun i stand til at øge abonnementerne med 37,48 %.

Endelig løser opkøbet endnu et problem på Microsofts balance. Rekordsalg under pandemien resulterede i en hævelse kassebeholdning på softwaregigantens balance. Mod slutningen af ​​2021 havde virksomheden den tredjehøjeste likviditetsreserve af alle virksomheder i S&P 500. $68,7 milliarder dollar-kontant-aftalen bruger nogle af de $137,7 milliarder til rådighed for virksomhedsledere i november sidste år.

Hvorfor er investorer ikke begejstrede?

Activisions aktier steg med hele 36% som svar på annonceringen af ​​opkøbet. Microsofts aktie faldt dog med 1 % og sluttede dagen ned med 2,5 % fra åbningskursen. Microsoft-investorer er muligvis ikke begejstrede for Activision-aftalen af ​​et par grunde.

Der er det regulatoriske tilbageslag fra en fusion af to kæmper. Begge virksomheder er førende inden for deres respektive industri – Microsoft inden for teknologi og Activision inden for spil. En kombineret enhed vil nemt have tyngden og ressourcerne til at knuse konkurrencen. Regulerende myndigheder har i stigende grad taget et svagt syn på sådanne kombinationer på grund af bekymringer over konkurrencebegrænsende adfærd.

Gene Munster, analytiker hos Loup Ventures, sagde, at opkøbsmeddelelsen var "god dramaopsætning på markedet" - med henvisning til optikken fra to store virksomheder, der beder regulatorer om tilladelse til at deltage kræfter. Han sagde, at opkøbet kunne "opstille en kollisionskurs mellem Silicon Valley og D.C." 

Selvom regulatorer giver grønt lys til fusionen, vil Microsoft stadig skulle kæmpe med Activisions interne problemer. En giftig arbejdskultur i virksomheden førte til retssager, storstilede fyringer og et betydeligt fald i aktiekursen. Activision Blizzards ledelse har taget korrigerende skridt og annonceret investeringer for at fremme diversitet og inklusion i spilindustrien.

Microsoft, som håndterer sin egen krise og annoncerede en gennemgang af sine politikker for seksuel chikane for nylig, har misundelsesværdig opgave med at sikre, at Activision forbliver på kurs og fortsætter med at tiltrække talenter til at udvikle spil bestsellere.