Warum der Handelskrieg die US-Unternehmensgewinne nicht schmälern wird
Handelsspannungen zwischen den USA und China werden sich mit neuen Tarif Erhöhungen von beiden Seiten sollen am 1. Juni in Kraft treten, was an der Wall Street Anlass zu wachsender Besorgnis gibt. Ein neuer Bericht von Goldman Sachs deutet jedoch darauf hin, dass der Schaden für die US-Unternehmensgewinne minimal sein wird. Während US-Unternehmen gegenüber China exponiert sind, sagt Goldman, dass die Exposition nicht ausreicht, um eine ernsthafte Gewinnbeeinträchtigung zu rechtfertigen. Unternehmen können die schädlichen Auswirkungen der Zölle abschwächen, indem sie die Verbraucherpreise moderat erhöhen und ihre Lieferketten.
Warum der Handelskrieg die Unternehmensgewinne nicht töten wird
(2 Szenarien)
1. 25 % Zoll auf Importe aus China im Wert von 200 Milliarden US-Dollar
- 2% EPS-Revision, kann mit weniger als 1% Preiserhöhung ausgeglichen werden
2. 25% Zoll auf alle Importe aus China
- 6% EPS-Revision, kann mit einer 1% Preiserhöhung ausgeglichen werden
Quelle: Goldman Sachs
Was es für Anleger bedeutet
Das Handelsungleichgewicht zwischen den USA und China, das die Trump-Administration zu beheben hofft, unterstreicht die Risiken, denen US-Unternehmen gegenüber China ausgesetzt sind. Mit Exporte nach China weniger als Importe, wird der Großteil des Schadens durch höhere Importkosten verursacht als durch entgangene Verkäufe.
In Bezug auf den Umsatz erzielen S&P-500-Unternehmen einen Großteil (70%) aus den USA, während nur 2% ihres Umsatzes explizit aus Greater China generiert werden. Zwar kommen laut Goldman Sachs 18% der gesamten US-Importe aus China. Goldman sagt jedoch, dass Unternehmen Schritte unternehmen können, um die Auswirkungen abzumildern.
Während ein Zollsatz von 25 % auf alle Importe aus China die aktuellen Konsensschätzungen des S&P 500-Gewinns pro Aktie (EPS) um bis zu 6 % ist dieses schwerwiegende Szenario unwahrscheinlich. Das von der Bank dargestellte moderatere Szenario stellt die aktuelle Realität dar: 25 % Zölle auf 200 Milliarden Dollar Importe aus China. In diesem Szenario könnten die Konsens-EPS-Schätzungen um 2 % gesenkt werden.
Und in beiden oben genannten Szenarien könnten US-Konzerne die negativen Auswirkungen der Zölle durch Preiserhöhungen und die Substitution chinesischer Lieferanten durch andere abmildern. Laut Goldman Sachs würde ein Preisanstieg von weniger als 1 % ausreichen, um den Rückgang der Konsens-EPS-Schätzung um 2 % auszugleichen. Und eine Preiserhöhung von 1% würde das Worst-Case-Szenario von Goldman weitgehend ausgleichen.
Vorausschauen
Ähnlich wie Goldman Sachs’ Optimismus bezüglich der US-Unternehmensgewinne, erfahrener Wirtschaftsanalyst und CEO von Cornerstone Macro, Nancy Lazar, sieht die Aussichten der US-Wirtschaft trotz des eskalierenden Handels optimistisch Spannungen. Kein Zweifel: „Handelskriege sind schlecht“, sagte sie Barrons. „Aber längerfristig spricht vieles dafür, dass die Investitionen aufgrund der höheren Kosten in China in Verbindung mit unserem niedrigeren Körperschaftsteuersatz wieder in die USA verlagert werden.“