Deutsche Bank warnt vor steigender Inflation

In einem aktuellen Forschungspapier prognostiziert die Deutsche Bank, dass Inflation wird sich aufgrund des größten politischen Wandels seit 40 Jahren, in dem die Regierungen verschiedenen sozialen Zielen eine größere Priorität eingeräumt haben, als der Kontrolle der Inflation und des Anstiegs der Staatsschulden. Die zentrale Frage, die in dem Papier erörtert wird, ist, ob dieser Inflationsanstieg ein vorübergehendes Phänomen oder ein langfristiges Problem mit entscheidenden Auswirkungen auf die Gesundheit der Weltwirtschaft ist. "In jedem Fall kommt eine höhere Inflation und die Politik steht vor ihrem härtesten Kampf seit 40 Jahren", warnt die Deutsche Bank.



Im Folgenden finden Sie eine Zusammenfassung der wichtigsten Punkte dieses Papiers, das den Titel "Inflation: Die definierende Makrogeschichte dieser" trägt Jahrzehnt." Dies ist der erste einer neuen Reihe gelegentlicher Berichte, die die Deutsche Bank unter dem Motto "What's in the Schwänze?" 

„Paradigmenwechsel“ in der Politik

Der Bericht argumentiert, dass makroökonomische Politik sowohl in den USA als auch in anderen Ländern vollzieht sich der größte "Paradigmenwechsel" seit 40 Jahren. Die Inflationsängste sind bei den politischen Entscheidungsträgern abgeklungen, und Staatsschulden ist über 100 % von gestiegen BIP in verschiedenen großen Industrieländern "rote Linien", die "vor einem Jahrzehnt unvorstellbar" gewesen seien.

Nach dem Globale Finanzkrise von 2007-08, wurde die hohe und steigende Staatsverschuldung zu einem zentralen Anliegen der Politik. Wähler auf der ganzen Welt gaben jedoch an, dass ihre eigenen Hauptsorgen Ungleichheit und langsames Wirtschaftswachstum waren, was zu Gewinnen führte für "populistische Parteien und unkonventionelle Führer". Gleichzeitig anhaltend niedrige Inflation und niedrige Zinsen angesichts der rapide Die steigende Staatsverschuldung führte dazu, dass eine wachsende Zahl von Ökonomen „lockerer“ in Bezug auf die Verschuldung der Länder wurde.

„Erhöhte Toleranz gegenüber Inflation“

Eine verantwortungsvolle makroökonomische Politik wurde traditionell durch Sorgen über die Inflation und die Höhe der Staatsverschuldung eingeschränkt, doch diese Sorgen nehmen rapide ab. Infolgedessen ist die Makropolitik jetzt offen für neue Ziele, die "weit über die bloße Stabilisierung der Produktion im gesamten Konjunktur."

In den USA ist die Federal Reserve normalerweise verwendet, um die Zinssätze zu erhöhen, wenn vorhergesagt wurde, dass die Inflation auf dem richtigen Weg war, ihr Ziel zu überschreiten. Die Fed deutet nun an, dass sie stattdessen nicht auf diese Weise präventiv agieren und lieber warten wird, bis die Inflation ihr Ziel tatsächlich überschritten hat. Dieser Politikwechsel erhöht nach Ansicht des Berichts "nur die Inflationstoleranz", auch wenn er stimulierend ist Fiskalpolitik ist "aus den Charts" verschwunden.

„Überkorrektur für Fehler von 2008“

Der Bericht argumentiert, dass "die politischen Entscheidungsträger die Fehler von 2008 überkorrigiert haben", als die US-amerikanischen Konjunkturmaßnahmen als Reaktion auf die Finanzkrise und Die Weltwirtschaftskrise wird heute allgemein als unzureichend angesehen, was zu einer unangemessen langen Erholungsphase führt. Abgesehen von den vorgeschlagenen Infrastrukturpaketen, die noch in der Diskussion sind, hat die US-Bundesregierung hat bereits als Reaktion auf COVID-19 Konjunkturpakete in Höhe von insgesamt etwa 5 Billionen US-Dollar oder mehr als 25 % der BIP.

Das US-Bundesdefizit wird 2020 und 2021 voraussichtlich etwa 3 Billionen US-Dollar betragen, etwa 14-15% des BIP, und danach im mittleren bis hohen einstelligen Bereich bleiben. Im Vergleich dazu betrug das Defizit im Jahr 2009 1,8 Billionen US-Dollar im Jahr 2020 oder 10 % des BIP.

Das letzte Mal, dass die US-Bundesregierung Defizite hatte, die ähnliche Prozentsätze des BIP ausmachten war während des Zweiten Weltkriegs, als die Defizite vier Jahre lang zwischen 15 und 30 % des BIP lagen, von 1942 bis 1945. In den drei unmittelbaren Nachkriegsjahren von 1946 bis 1948 betrugen die jährlichen Inflationsraten 8,4 %, 14,6 % bzw. 7,7 %.

Erwarte einen Anstieg der Inflation im Jahr 2022

Der Bericht prognostiziert, dass die Wirtschaft 2022 überhitzen wird, was zu einem deutlichen Preisanstieg führt. Die Autoren befürchten, dass die Fed zu langsam handeln wird, um die Inflation zu kontrollieren, und dass dies zu größeren finanziellen und wirtschaftlichen Störungen führen wird, als wenn sie früher gehandelt hätte. Zu den wahrscheinlichen Auswirkungen werde eine "erhebliche Rezession" und eine "Kette von finanziellen Notlagen rund um die Welt, insbesondere in den Schwellenländern" gehören. 

Unter Hinweis auf die jüngste Geschichte weist der Bericht darauf hin, dass die Fed es versäumt hat, eine weiche Landung für die Wirtschaft immer dann, wenn sie eine geldpolitische Straffung verfolgt hat, nachdem die Inflation auf über 4% angestiegen war. „Politische Entscheidungsträger stehen kurz vor dem Eintritt in eine viel schwierigere Welt, als sie es seit mehreren Jahrzehnten gesehen haben“, schlussfolgern die Autoren.

Inflation beschleunigt sich bereits

Nach der Veröffentlichung der Deutsche Bank-Studie wird die US-Büro für Arbeitsstatistik (BLS) berichtete, dass die Verbraucherpreisindex für alle städtischen Verbraucher (CPI-U) schloss im Mai 2021 mit 5,0 % über seinem Wert vor einem Jahr ab, was den größten 12-Monats-Anstieg seit dem Anstieg von 5,4 % im Zeitraum bis August 2008 darstellt. Allein im Mai 2021 stieg der Index gegenüber a. um 0,6% jahreszeitlich angepasst Basis.Zusammengerechnet über einen Zeitraum von 12 Monaten entspricht dies einer annualisierten Steigerungsrate des VPI-U von 7,4 %.