Fed enthüllt neue Haltung gegenüber Inflation bei großen politischen Veränderungen

Gestern hielt der Chef der US-Notenbank, Jerome Powell, seine Rede in Jackson Hole und enthüllte einen aktualisierten politischen Rahmen. Wie prognostiziert, kündigte er an, dass die Zentralbank eine "flexible" durchschnittliche Inflationszielstrategie verfolgen werde. Die Fed hat sich Spielraum gegeben, die Geldpolitik zu lockern (niedrige, aber nicht negative Zinssätze beizubehalten) und zuzulassen Inflation zeitweise "moderat" über 2 % steigen, da sie sich auf die Erhöhung der breitgefächerten Beschäftigung konzentriert.

Historisch gesehen versuchten Zentralbanker, der Inflation zuvorzukommen und die Zinsen zu erhöhen, wenn sich der Vollbeschäftigung näherte, aber nicht mehr. „Viele halten es für kontraintuitiv, dass die Fed die Inflation ankurbeln möchte. Schließlich ist eine niedrige und stabile Inflation für eine gut funktionierende Wirtschaft unerlässlich. Und wir sind uns bewusst, dass höhere Preise für lebensnotwendige Güter wie Lebensmittel, Benzin und Unterkünfte, die Belastungen für viele Familien erhöhen, insbesondere für diejenigen, die mit dem Verlust von Arbeitsplätzen und Einkommen zu kämpfen haben", sagte Powell. „Eine anhaltend zu niedrige Inflation kann jedoch ernsthafte Risiken für die Wirtschaft darstellen. Eine Inflation, die unter das gewünschte Niveau fällt, kann zu einem unerwünschten Rückgang der längerfristigen Inflationserwartungen führen, die wiederum kann die tatsächliche Inflation noch weiter senken, was zu einem ungünstigen Zyklus von immer niedrigerer Inflation und Inflation führt Erwartungen."

Der neue Rahmen der Fed ist eine gute Nachricht für US-Aktien- und Goldinvestoren und die Kreditzinsen (Autokredite, Hypotheken usw.) werden niedrig bleiben. Das sind schlechte Nachrichten für den Dollar. Auch die EZB und andere Zentralbanken weltweit mit festen Inflationsobergrenzen könnten dazu inspiriert werden, dasselbe zu tun.

Herausforderungen

Die US-Inflation ist seit 2012 hartnäckig unter 2 % geblieben, und höhere Preise sind während einer Pandemie und des schlimmsten Wirtschaftsabschwungs seit Jahrzehnten ein harter Verkauf für die Menschen. Powells Herausforderung wird darin bestehen, zu erklären, warum dieser historische politische Wandel, der so bedeutend ist wie der von Paul Volcker während seines Kampfes gegen die galoppierende Hochinflation in den 1970er Jahren, notwendig ist.

Volckers Situation verdeutlichte den Verhaltensaspekt der Funktionsweise von Richtlinien. Er ließ bekanntlich zu, dass die Arbeitslosigkeit in die Höhe schoss, als er die Geldversorgung der Wirtschaft kürzte und eine Zeit lang heftiger Kritik und Druck ausgesetzt war. Die Inflation blieb lange Zeit hoch, weil die Leute einfach nicht davon überzeugt waren, dass sie sinken würde und die Manager die Löhne weiter anhoben. Ein weiteres berühmtes Beispiel dafür, dass politische Entscheidungsträger die Preise nicht kontrollieren können, ist Japan.

Powell wird auch die Märkte und Investoren davon überzeugen müssen, dass die Fed in der Lage ist, die Inflation anzuheben, wenn man bedenkt, wie niedrig sie selbst bei niedriger Arbeitslosigkeit blieb, Phillips-Kurve. Technologische Innovationen und billige Fertigung im Ausland werden die Preise weiter nach unten drücken. Die Fed wird auch eine festgefahrene Zusammenarbeit des Kongresses bei der fiskalischen Unterstützung benötigen, damit dies funktioniert. Wöchentliche Erstanträge sind in den letzten 23 Wochen 22-mal über 1 Million gestiegen, und die Befürchtungen steigen, dass die USA jetzt eine „K-förmige“ Erholung erleben, während die Krise die Ungleichheit vergrößert.

Noch keine Details

Obwohl wir jetzt eine Vorstellung davon haben Tauben Weg, beunruhigen Experten derzeit das Fehlen von Details zur Umsetzung. "Für mich ist dies keine Formel, keine Verpflichtung, wir werden keinen arithmetischen Durchschnitt verwenden", sagte Robert Kaplan, Präsident der Dallas Fed, gegenüber CNBC. „Was bedeutet ‚moderat‘ für mich? Wahrscheinlich zweieinhalb, zweieinhalb."

„Wir wissen nicht, wie viel Inflation die Fed zu tolerieren bereit ist und für wie lange. Wir wissen nicht, unter welchen Bedingungen sie bereit sind, die Politik weiter zu lockern. Wir wissen nicht, wie lange sie das Aufwärtsdriften des langen Endes der Zinskurve tolerieren. Kurz gesagt, wir warten immer noch auf operative Leitlinien zur Unterstützung der neuen Politik", schrieb der Ökonom Tim Duy in einem Blogbeitrag.