Über welche Trends sollten Sie sich Gedanken machen?

Zwischen europäischer Instabilität, zunehmender Marktvolatilität und einem Wiederaufleben des aktiven Managements spielen sich derzeit eine Reihe miteinander verbundener Trends ab. Aber alle Anlageentscheidungen beginnen mit Zinssätzen. Daher sollten Anleger jede Änderung der Zinssätze beachten.

Eine kurze Geschichte

Als Reaktion auf die Finanzkrise 2008senkte die US-Notenbank die Zinsen auf bisher ungekannte Niveaus: zwischen 0,0% und 0,25% und beließ sie dort bis Ende 2015. Der Schritt hatte einen durchschlagenden Einfluss auf die Vermögenspreise, da die Anleger zu riskanteren Anlagen suchten, um Renditen zu erzielen.

Seit 2008 hat der S&P 500 den zweitlängsten Bullenmarkt der Geschichte erlebt und eine durchschnittliche jährliche Gesamtrendite von über 15% erzielt. Die jüngsten Maßnahmen der Federal Reserve stellen jedoch die Zukunft dieses Laufs in Frage.

Ab 2015 begann die Fed, die Zinsen anzuheben. Seitdem hat sie dies sechsmal getan, zuletzt im März, und hat angekündigt, dass sie es bis Ende des Jahres noch zweimal tun wird. Bisher hat der Markt diese Steigerungen leicht absorbiert, hauptsächlich weil sie klein und gut telegrafiert waren. Dies kann sich ändern, wenn die Raten höher steigen.

Der Leitzins, den Anleger anstreben, ist der 10-jährige US-Staatsanleihe. Die aktuelle Rendite der 10-jährigen beträgt rund 2,8%, obwohl sie Anfang dieses Monats über 3,1% gestiegen ist. Unter der Annahme, dass wir in diesem Jahr zwei weitere Zinserhöhungen sehen, dürfte der 10-Jahres-Satz auf rund 4,0 % steigen.

Historisch gesehen hat der 10-Jahres-Rendite rund 5 % erreicht. Wenn die Renditen wieder auf dieses Niveau zurückkehren, werden Anleihen viel attraktivere Anlagen als zuletzt. Infolgedessen können sich Anleger für eine Rückkehr zu Anleihen entscheiden, was die zunehmenden Abflüsse aus Aktien erhöht und die Aktienmarktrenditen dämpft.

Breitere Auswirkungen

Steigende Zinsen können sich auch auf die Kreditaufnahme der Verbraucher auswirken. Historisch niedrige Zinsen haben historisch niedrige Hypothekenzinsen ermöglicht, was den Wohnungsmarkt stützt. Bei niedrigeren Hypothekenzinsen leidet der Wohnungsmarkt derzeit unter einem Mangel an Inventar, speziell für Erstkäufer. Die hohe Nachfrage und das begrenzte Angebot haben die Preise in die Höhe getrieben, aber das Lohnwachstum blieb zurück, was einige Märkte in einen überbewerteten Bereich drängte.

Anhaltend hohe Preise in Kombination mit höheren Hypothekenzinsen könnten zu einer Verlangsamung des Eigenheimpreises führen erhöht, was sich auf das US-Wirtschaftswachstum auswirken könnte, da der Wohnungsmarkt ein wichtiger Treiber der US-amerikanischen Wirtschaft. Darüber hinaus folgen auf den Wohnungskauf oft eine Reihe anderer Käufe, um das Haus so auszustatten, dass es zu keiner Verlangsamung kommt bei Immobilienverkäufen könnte zu weniger Verbraucherkäufen führen, was sich wiederum in einem langsameren Wirtschaftswachstum niederschlägt. Der Konsum von Verbrauchern macht etwa 70 % des US-Wirtschaftswachstums aus.

(Siehe auch: 4 Schlüsselfaktoren, die den Immobilienmarkt antreiben)

Unwohlsein in der entwickelten Welt

Während die Zinsen im Inland gestiegen sind, hat sich die politische Lage in Europa eingetrübt. Nach zunehmenden Unruhen in der Europäischen Union, unterbrochen von Brexit, wurde der Status quo durch die jüngsten italienischen Parlamentswahlen einen weiteren Schlag versetzt.

Die Wahlen im März brachten keinen klaren Sieger hervor, führten jedoch zum Aufstieg zweier regierungsfeindlicher, euroskeptischer Parteien, die etwa die Hälfte der Stimmen erhielten. Obwohl sich keine der Parteien für einen Austritt aus der EU eingesetzt hat, gibt es Bedenken, dass die neue Regierung ein Gesetz verabschieden könnte, das de facto als Austritt dient. Auch wenn eine solche Gesetzgebung noch aussteht, dürfte die drittgrößte Volkswirtschaft der Eurozone die Märkte auf absehbare Zeit destabilisieren.

Italien ist nicht das einzige europäische Land, das von Unruhen erschüttert wird. In Ungarn und Polen verfolgen die Regierungsparteien aktiv eine Politik, die den Mandaten der Europäischen Union zuwiderläuft, obwohl sie EU-Subventionen in Millionenhöhe erhalten. Ungarn, einst ein Modell der Demokratie im postsowjetischen Europa, gleicht heute einer Autokratie. Polen hat vor kurzem eine rechtsextreme Regierung gewählt, die ihre zuvor unabhängige Justiz mit politischen Mandaten ausgestattet hat. Da die rechtsextremen politischen Parteien in ganz Europa weiter aufsteigen, könnte die Lebensfähigkeit der Europäischen Union in ihrer jetzigen Form eine offene Frage werden.

Die Auswirkungen eines volatilen Marktes

Geopolitische Turbulenzen, steigende Zinsen und andere Ereignisse haben seit Jahresbeginn zu einer erhöhten Marktvolatilität geführt. Das soll nicht heißen, dass das aktuelle Marktumfeld anormal ist. Der zehnjährige Bullenmarkt nach der Großen Rezession war von stetigem Wachstum und geringer Volatilität geprägt. Allerdings stellt die Rückkehr zu einem normalen Volatilitätsniveau eine Herausforderung für Anleger dar, die sich an die ungewöhnliche Ruhe der vergangenen Jahre gewöhnt haben. In den letzten zehn Jahren wurden Anleger beispielsweise für den Kauf von Markteinbrüchen belohnt, aber die folgenden Korrekturen bieten möglicherweise keine so offensichtlichen Chancen.

Ein Trend, der sich möglicherweise ausgespielt hat, ist die Rolle, die Facebook (FB), Amazon (AMZN), Apfel (AAPL), Netflix (NFLX) und Alphabet (GOOGL), auch bekannt als FAANGAktien, haben dazu beigetragen, den Markt nach oben zu treiben. Im Jahr 2017 machte die Gruppe 4,3% der 21%igen Rendite des S&P 500 aus. Trotz der anhaltend starken Performance der Aktien der Gruppe sind die Bewertungen jedoch hoch bis stark überzogen, und die Gruppe könnte Schwierigkeiten haben, die Märkte in Zukunft weiter nach oben zu treiben.

In den letzten Jahren flossen immer mehr Summen in passive Strategien, allein im Jahr 2017 flossen 692 Milliarden US-Dollar zu. Diese Strategien haben sich im jüngsten Bullenmarkt sehr gut entwickelt, können jedoch in einem volatilen Markt ein unsichereres Ergebnis bieten. Obwohl aktive Strategien nicht immer passive übertreffen, könnten Anleger versucht sein, ihre Chancen auf eine Outperformance mit einer aktive Strategie, anstatt sich mit Marktrenditen zu begnügen, insbesondere wenn diese Marktrenditen möglicherweise nicht mehr so ​​zuverlässig sind wie in der Vergangenheit vorbei an.

Dies bedeutet, dass aktive Managementstrategien zunehmend von Anlegern angenommen werden, die sowohl eine Outperformance als auch eine Absicherung gegen zukünftige potenzielle Abwärtstrends anstreben.

Das aktuelle Marktumfeld ist von zunehmender Unsicherheit geprägt. Eine Reihe von Trends, die sich seit vielen Jahren abspielen, scheinen zu Ende zu gehen, und es ist nicht klar, was an ihre Stelle treten wird. Sicher scheint, dass Volatilität weiterhin ein Thema sein wird. Die zunehmende politische Unsicherheit wird die Anleger nervös und nervös machen. Und steigende Zinsen werden die Anleger zu Veränderungen veranlassen, da Anlagestrategien, die in der jüngsten Vergangenheit gut funktioniert haben, geändert werden müssen. Passive Buy-and-Hold-Ansätze werden wahrscheinlich an Attraktivität verlieren. Und neue Marktführer werden wahrscheinlich in den Vordergrund treten. All dies bedeutet, dass die zweite Jahreshälfte interessant und entscheidend sein wird.