Zollerleichterung bringt einen weiteren kleinen Gewinn

Wichtige Bewegungen

Ich glaube, es wurde allgemein erwartet, dass Präsident Trumps neue Tarife auf mexikanische Importe, die heute verhängt werden sollten, blieben aus. Die Skeptiker haben das richtig gemacht, als Trump aufgrund der Zusicherungen der Einwanderungskooperation der mexikanischen Regierung zurücktrat.

Ich überlasse es den politischen Analysten, festzustellen, ob die Vereinbarung, die Trump am Freitag angekündigt hat, war sinnvoll oder nicht, aber wir können sicherlich sehen, dass die Anleger erleichtert zu sein scheinen, dieses bisschen zu haben Unsicherheit beseitigt. Am Montag waren die Aktien wieder gestiegen, und die Mexikanischer Peso (wie Sie in der folgenden Grafik sehen können) erholte sich ebenfalls.

Ich würde nicht erwarten, dass der Peso kurzfristig weiter steigt. Tatsächlich scheint dies wahrscheinlich zu einem Fakeout weil die Währung gegen den Ölpreis tendiert. Mexikos Energieproduktion platziert es in der Nähe der Top 10 der Welt, und die verstaatlichte Struktur der Energiesektor bedeutet, dass seine Währung sehr empfindlich auf das Auf und Ab der Energiepreise reagiert Waren.

Obwohl die neue Zolldrohung insbesondere für US-Autohersteller ein Problem war, reagierte die Reaktion der Ford Motor Company (F) und General Motors Company (GM) war im Vergleich zum Peso und den mexikanischen Aktien etwas verhalten. Ich vermute, dass das Ausbleiben einer großen Reaktion teilweise darauf zurückzuführen ist, dass die meisten Anleger davon ausgehen, dass die Zölle heute nicht angewendet werden; das macht die Rallye im Peso noch verdächtiger.

S&P 500

Der S&P 500 legte heute weiter zu, obwohl die meisten kurzfristigen Gewinne letzte Woche offenbar realisiert wurden. Allgemein, Kopf- und Schultermuster in einem Bullenmarkt scheitern, was auch bei diesem jüngsten Muster der Fall zu sein scheint. Die Daten sind jedoch unklarer darüber, wie weit die Rallye nach einem Ausfall verlaufen könnte.

An diesem Punkt kann ich meinen Aufruf erneuern, dass der S&P 500 kurzfristig nicht in der Lage sein wird, die vorherigen Höchststände über 2.940 zu durchbrechen. Zoll- und Wachstumssorgen nehmen weiter zu, und das sollte die wichtigsten Durchschnittswerte unter Kontrolle halten, bis wir im Juli weitere Gewinndaten haben.

Das seltsame Renditeverhalten in der vergangenen Woche ist einer der Hauptgründe, warum ich hinsichtlich des potenziellen Aufwärtstrends der Rallye sehr vorsichtig bleibe. Wie Sie in der folgenden Grafik sehen können, ist der S&P 500 zwar gestiegen, aber die Divergenz zwischen dem Aktienindex und dem 10-jährigen Rendite von Staatsanleihen ist weiter gewachsen. Dies ist kein normales Marktverhalten und wurde in der Vergangenheit mit der Volatilität korreliert. Ein ähnliches Signal erschien vor den Bärenmarktkorrekturen in den Jahren 2015 und 2012.

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Risikoindikatoren – Anleger sehen immer noch ruhig aus

Ich habe zwar Bedenken, ob der Markt die Widerstandsstufe von seinen früheren Höchstständen sehe ich auch nicht viele Gründe, sich über einen größeren kurzfristigen Schock zu sorgen. Investoren haben Small Caps gekauft, Hochzinsanleihen, und einige Rohstoffe letzte Woche; auch die CBOE Market Fear Index (VIX) ist zurück von seinen Höchstständen.

Selbst der Dollar war in der vergangenen Woche relativ optimistisch, was den Aussichten auf eine geringere Volatilität im Juni nicht schaden kann. Zusätzlich zu diesen traditionellen Indikatoren greife ich gerne noch einmal auf die SKEW-Index regelmäßig. Der SKEW-Indikator bewertet den Preis von Out-of-the-Money legt auf den S&P 500-Index, die als Absicherung verwendet werden, wenn Portfoliomanager einen Rückgang befürchten.

Wenn der SKEW hoch ist (was auf aggressives Hedging hinweist), aber der Markt steigt, sollten Anleger sehr vorsichtig sein. Ein solches bärisches Signal erschien, bevor der Bärenmarkt im Oktober 2018 in Gang kam. Wenn der SKEW jedoch sehr niedrig ist, während der Markt fällt oder beginnt, höher zu steigen, ist dies normalerweise ein gutes Zeichen.

Wie Sie in der folgenden Grafik sehen können, befindet sich der SKEW-Index nahe an langfristigen Tiefstständen und signalisiert, dass Händler relativ ruhig sind. Ich wünschte, dies wäre ein positiveres zinsbullisches Signal, aber es hat immer noch eine gute Erfolgsbilanz dafür, dass es zumindest mit einem stabilen Markt korreliert. Wenn der SKEW dramatisch ansteigen würde, während der S&P 500 bei seinen vorherigen Höchstständen einen Widerstand erreicht, würde ich vorschlagen, dass Anleger ihr Risikoengagement sehr sorgfältig bewerten.

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Fazit – Zinsindikatoren beobachten

Die mittleren Juniwochen sind ein wenig ruhig; das gilt heute doppelt so, während die europäischen Banken am Pfingstmontag geschlossen sind. Oft als Teil der sogenannten „Sommerflaute“ betrachtet, können die letzten Wochen des zweiten Quartals etwas langweilig werden. Es würde mich nicht wundern, wenn dieses Muster dieses Jahr anhalten würde, aber das ist kein Grund, den Blick komplett vom Markt abzuwenden.

Die Fed befindet sich in ihrer "Ruhephase" vor der FOMC-Sitzung am kommenden Mittwoch, daher werden wir wahrscheinlich nichts davon hören diese Woche, aber die Anleger werden in Bezug auf ihre Schätzungen für eine Zinssenkung in dieser Woche immer aggressiver Jahr. Derzeit preisen Händler auf dem Terminmarkt eine Kürzung um volle Prozentpunkte ein, was mir unrealistisch erscheint. Dies könnte den Markt nächste Woche auf eine große Enttäuschung vorbereiten, wenn das FOMC seine Wirtschaftsprognosen veröffentlicht. Beobachten Sie die Zinsindizes genau auf frühe Anzeichen von Problemen oder eine Verschiebung der Anlegerstimmung.

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