Anleger werden von ETFs mit niedriger Volatilität schnell müde

Im Laufe der Jahre geringe Volatilität börsengehandelte Fonds (ETFs) haben sich bei Anlegern als beliebt erwiesen, und diese Produkte waren wichtige Treiber der intelligente Beta Phänomen. Das bedeutet nicht, dass Anleger ständig zu Fonds mit geringer Volatilität strömen. Tatsächlich deuten Daten darauf hin, dass ETFs wie der iShares Edge MSCI Min Vol USA ETF (USMV) und der Invesco S&P 500 Low Volatility Porftolio (SPLV), die beiden größten auf die USA fokussierten ETFs mit niedriger Volatilität, wurden im vergangenen Jahr von Abflüssen geplagt. Ein Grund, warum Anleger "Low Vol"-Fonds verlassen, könnte mit der Frustration über diese Produkte zusammenhängen, die dem breiteren Markt hinterherhinken.

"Im Allgemeinen sollten Anleger dies erwarten", sagte Morningstar in einer aktuellen Notiz. "Geringe Volatilität Portfolios neigen dazu, überdurchschnittlichen Abwärtsschutz im Austausch für eine unterdurchschnittliche Aufwärtsbeteiligung zu bieten. Langfristig sollte dies besser werden risikoadjustiert

(nicht absolut) Renditen für Anleger in Aktien mit geringer Volatilität." (Siehe auch: Wie ETFs mit niedriger Volatilität Ihren Erfolg steigern können.)

In den letzten 12 Monaten haben SPLV und USMV eine durchschnittliche Rendite von 8,3 % erwirtschaftet, kaum mehr als die Hälfte der 16,2 % der S&P 500 im gleichen Zeitraum. Wie Morningstar feststellt, sind ETFs mit niedriger Volatilität so konzipiert, dass sie bei Marktabschwüngen weniger schlecht abschneiden, während sie nicht an allen Aufwärtstrends partizipieren, die während eines Hausse.

Dennoch könnte die Marge, um die SPLV und USMV dem S&P 500 im vergangenen Jahr hinterherhinken, der Auslöser für die Abkehr von diesen ETFs sein. Im vergangenen Jahr hat USMV 2,44 Milliarden US-Dollar verloren Vermögenswerte. SPLV hat in den letzten 12 Monaten 1,36 Milliarden US-Dollar an Vermögenswerten abgebaut, mehr als jeder andere Invesco-ETF in diesem Zeitraum, laut Emittentendaten. (Siehe auch: Sind Smart Beta ETFs mit geringer Volatilität sinnvoll?)

Die Abweichungen von SPLV und USMV sind darauf zurückzuführen, dass die ETFs begonnen haben, ganz anders auszusehen, als die Anleger es von Strategien mit minimaler Volatilität erwarten. Zum Beispiel USMV weist zu fast 38 % der Gesamtmenge Gewicht zum Gesundheitswesen und Technologiesektoren, die beiden leistungsstärksten Gruppen im S&P 500 in diesem Jahr. Technologie ist mit 11,7 % die fünftgrößte Sektorgewichtung im SPLV, eine der höchsten Gewichtungen des ETF in diesem Sektor in seinen mehr als sechs Jahren Handelszeit. SPLV weist über ein Drittel seines Gesamtgewichts auf industriell und Finanzdienstleistungen Aktien, was darauf hindeutet, dass Strategien mit geringer Volatilität nicht immer Versorgungsunternehmen oder Grundnahrungsmittel ETFs in Verkleidung, wie Kritiker zuvor behauptet haben.

„Vom 1. Mai 2016 bis zum 30. Juni 2017 erzielte USMV eine annualisierte Rendite von 12,61% für die Anleger“, so Morningstar. „Inzwischen lag die kollektiv-cashflow-gewichtete Rendite der Anleger bei minus 0,63%. Diese gähnende Verhaltenslücke zeigt, dass es viel Raum für Verbesserungen bei der Art und Weise gibt, wie Anleger diese Fonds verwenden." (Siehe auch: Smart Beta: Sind ETFs mit niedriger Volatilität kurzsichtig?)