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Leveraged Buyout (LBO)-Definition

Was ist ein Leveraged Buyout?

Ein Leveraged Buyout (LBO) ist die Übernahme eines anderen Unternehmens mit einem erheblichen Betrag an geliehenem Geld, um die Anschaffungskosten. Als Sicherheiten für die Kredite dient häufig das Vermögen des übernehmenden Unternehmens zusammen mit dem Vermögen des übernehmenden Unternehmens.

Die zentralen Thesen

  • Ein Leveraged Buyout ist der Erwerb eines anderen Unternehmens unter Verwendung eines erheblichen Betrags an geliehenem Geld (Anleihen oder Darlehen), um die Anschaffungskosten zu decken.
  • Eine der größten LBOs in der Geschichte war die Übernahme der Hospital Corporation of America (HCA) durch Kohlberg Kravis Roberts & Co. (KKR), Bain & Co. und Merrill Lynch im Jahr 2006.
  • Bei einem Leveraged Buyout (LBO) besteht in der Regel ein Verhältnis von 90 % Fremdkapital zu 10 % Eigenkapital.

Der Zweck von Leveraged Buyouts besteht darin, Unternehmen zu ermöglichen, große Akquisitionen zu tätigen, ohne viel Kapital binden zu müssen.

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Leveraged Buyouts

Leveraged Buyout (LBO) verstehen

Bei einem Leveraged Buyout (LBO) besteht in der Regel ein Verhältnis von 90 % Fremdkapital zu 10 % Eigenkapital. Aufgrund dieses hohen Verschuldungs-/Eigenkapitalverhältnisses sind die beim Buyout emittierten Anleihen in der Regel kein Investment Grade und werden als Junk-Bonds. LBOs haben sich den Ruf erworben, eine besonders rücksichtslose und räuberische Taktik zu sein, da das Zielunternehmen die Übernahme normalerweise nicht genehmigt. Abgesehen davon, dass es sich um einen feindseligen Schritt handelt, ist der Prozess ein wenig ironisch darin, dass die der bilanzielle Erfolg kann vom Erwerber dagegen als Sicherheit verwendet werden Unternehmen.

LBOs werden aus drei Hauptgründen durchgeführt:

  1. ein öffentliches Unternehmen privat zu nehmen.
  2. einen Teil eines bestehenden Unternehmens durch den Verkauf auszugliedern.
  3. Privateigentum zu übertragen, wie es bei einem Eigentümerwechsel von Kleinunternehmen der Fall ist.

Es ist jedoch in der Regel eine Voraussetzung, dass das erworbene Unternehmen oder die erworbene Einheit in jedem Szenario profitabel ist und wächst.

Leveraged Buyouts haben eine berüchtigte Geschichte, insbesondere in den 1980er Jahren, als mehrere prominente Buyouts zum Konkurs der übernommenen Unternehmen führten. Dies lag vor allem daran, dass die Leverage Ratio nahezu 100 % betrug und die Zinszahlungen so hoch waren, dass das Unternehmen operative Cashflows der Verpflichtung nicht nachkommen konnten.

Ein Beispiel für Leveraged Buyouts (LBO)

Eine der größten LBOs in der Geschichte war die Übernahme der Hospital Corporation of America (HCA) durch Kohlberg Kravis Roberts & Co. (KKR), Bain & Co. und Merrill Lynch im Jahr 2006. Die drei Unternehmen zahlten rund 33 Milliarden US-Dollar für die Übernahme von HCA.

LBOs sind oft kompliziert und dauern eine Weile. Zum Beispiel initiierte die JAB Holding Company, ein privates Unternehmen, das in Luxusgüter-, Kaffee- und Gesundheitsunternehmen investiert, ein LBO von Krispy Kreme Doughnuts, Inc. im Mai 2016. JAB sollte das Unternehmen für 1,35 Milliarden US-Dollar kaufen, darunter ein Leveraged Loan in Höhe von 350 Millionen US-Dollar und eine revolvierende Kreditfazilität in Höhe von 150 Millionen US-Dollar, die von der Investmentbank Barclays bereitgestellt wurden.

Krispy Kreme hatte jedoch Schulden in seiner Bilanz, die verkauft werden mussten, und Barclays musste einen zusätzlichen Zinssatz von 0,5% hinzufügen, um es attraktiver zu machen. Dies machte das LBO komplizierter und es wurde fast nicht geschlossen. Am 27. Juli 2016 wurde der Deal jedoch abgeschlossen.

Häufig gestellte Fragen

Wie funktioniert ein Leveraged Buyout (LBO)?

Ein Leveraged Buyout (LBO) ist der Erwerb eines anderen Unternehmens, bei dem ein erheblicher Betrag an Fremdkapital verwendet wird, um die Anschaffungskosten zu decken. Das Verhältnis von Fremdkapital zu Eigenkapital liegt in der Regel bei etwa 90/10, was die emittierten Anleihen als Junk-Klassifizierung absenkt. Abgesehen davon, dass es sich um einen feindlichen Schritt handelt, ist der LBO-Prozess ein wenig ironisch, da die der bilanzielle Erfolg kann vom Erwerber dagegen als Sicherheit verwendet werden Unternehmen. Mit anderen Worten, das Vermögen des Zielunternehmens wird zusammen mit dem des übernehmenden Unternehmens verwendet, um die erforderlichen Finanzmittel aufzunehmen, die dann zum Kauf des Zielunternehmens verwendet werden.

Warum kommt es zu Leveraged Buyouts (LBOs)?

LBOs werden hauptsächlich aus drei Hauptgründen durchgeführt - um ein öffentliches Unternehmen privat zu machen; einen Teil eines bestehenden Unternehmens durch den Verkauf auszugliedern; und Privateigentum zu übertragen, wie es bei einem Eigentümerwechsel bei kleinen Unternehmen der Fall ist. Der Hauptvorteil für die Erwerber besteht darin, dass sie relativ wenig Eigenes aufbringen können Eigenkapital und, indem es mit Fremdkapital gehebelt wird, das Kapital beschaffen, um einen Aufkauf eines teureren Ziel.

Welche Art von Unternehmen sind für LBOs attraktiv?

LBOs haben sich den Ruf erworben, eine besonders rücksichtslose und räuberische Taktik zu sein, da das Zielunternehmen die Übernahme normalerweise nicht genehmigt. Allerdings verfügen attraktive LBO-Kandidaten in der Regel über starke, zuverlässige operative Cashflows, nun ja etablierte Produktlinien, starke Managementteams und tragfähige Exit-Strategien, damit der Erwerber Gewinne realisieren.

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