Stalking-Horse-Gebotsdefinition

Was ist ein Stalking-Horse-Gebot?

Ein Stalking-Horse-Gebot ist ein Erstgebot auf das Vermögen von a Pleite Unternehmen. Das insolvente Unternehmen wählt aus einem Pool von Bietern ein Unternehmen aus, das das erste Gebot für die verbleibenden Vermögenswerte des Unternehmens abgibt. Das Pirschpferd setzt die Low-End-Gebotslatte, damit andere Bieter den Kaufpreis nicht unterbieten können. Der Begriff "pirschendes Pferd" stammt von einem Jäger, der versucht, sich entweder hinter einem echten oder einem falschen Pferd zu verstecken.

So funktioniert ein Stalking-Horse-Gebot

Die Stalking-Horse-Gebotsmethode ermöglicht a betrübt Unternehmen, um zu vermeiden, beim Verkauf ihrer endgültigen Vermögenswerte niedrige Gebote zu erhalten. Nachdem der Stalking-Horse-Bieter sein Angebot abgegeben hat, können andere potenzielle Käufer konkurrierende Gebote für die Vermögenswerte des Unternehmens abgeben.

Durch die Festlegung des unteren Endes der Gebotsspanne erhofft sich das insolvente Unternehmen einen höheren Gewinn auf seinem Vermögenswerte. Insolvenzverfahren sind öffentlich. Der öffentliche Charakter ermöglicht die Offenlegung von mehr Informationen über das Geschäft und den Käufer, als bei einem privaten Geschäft verfügbar wären.

Vor- und Nachteile eines Stalking-Horse-Gebots

Da das Stalking-Pferd das Eröffnungsangebot für die Vermögenswerte oder das Unternehmen ist, vergibt das bankrotte Unternehmen typischerweise mehrere Anreize an den Stalking-Horse-Bieter. Zu den Anreizen gehören Kostenerstattungen, Trennungsgebührenund Exklusivität für einen bestimmten Zeitraum.

Der Stalking-Horse-Bieter erhält für seine Bemühungen Zuwendungen. Sie kann die Kaufbedingungen aushandeln und kann wählen, welche Vermögenswerte und Verbindlichkeiten sie erwerben möchte. Am wichtigsten ist, dass der Stalking-Horse-Bieter Gebotsoptionen aushandeln kann, die Konkurrenten vom Bieten abhalten.

Der Stalking-Horse-Bieter wird große Anstrengungen unternehmen, um die Vorteile des Erstbietenden zu erlangen. Da dies das Eröffnungsgebot ist, muss der Stalking-Horse-Bieter die Leistung erbringen Due Diligence (DD) bei der Ermittlung des Angebotspreises und des beizulegenden Zeitwerts der verbleibenden Vermögenswerte. Der Stalking-Horse-Bieter muss Zeit und Ressourcen investieren, um diese Recherche durchzuführen. Es bleibt jedoch das Risiko, dass auch bei gebührender Sorgfalt der gebotene Preis den Wert der Vermögenswerte übersteigen kann.

Darüber hinaus besteht das Risiko, dass das Angebot des Pirschpferdes öffentlich ist. Eine andere Partei kann lediglich ein etwas höheres Angebot erstellen und abgeben. Auf diese Weise profitiert das zweite Unternehmen von der Sorgfaltspflicht des Pirschpferdes. Außerdem kann der Stalking-Horse-Bieter viel Zeit damit verbringen, die Bedingungen des Deals zu verhandeln, was weiter ansteigen wird Gemeinkosten.

Beispiel für ein Pirschpferd

Valeant Pharmaceuticals International Inc. (NYSE: VRX) hat ein Stalking-Horse-Angebot für bestimmte Vermögenswerte des bankrotten Dendreon abgegeben. Das ursprüngliche Angebot betrug 296 Millionen US-Dollar in bar am 29. Januar 2015. Aufgrund anderer konkurrierender Gebote stieg der Preis jedoch eine Woche später auf 400 Millionen US-Dollar.

Bei einer Insolvenzanhörung genehmigte das Gericht die Rolle von Valeant als Stalking-Horse-Bieter. Das Unternehmen hatte Anspruch auf eine Trennungsgebühr und eine Kostenerstattung, wenn sein Angebot nicht erfolgreich war. Das Gericht setzte auch eine Frist für zusätzliche Gebote. Letztendlich genehmigte der Insolvenzrichter den Verkauf an Valeant für 495 Millionen US-Dollar mit einem neuen Deal, der andere Vermögenswerte umfasst.