Leveraged-Buyout-Szenarien verstehen

Leveraged Buyouts (LBOs) haben wahrscheinlich mehr schlechte als gute Werbung gemacht, weil sie großartige Geschichten für die Presse machen. Allerdings gelten nicht alle LBOs als räuberisch. Sie können sowohl positive als auch negative Auswirkungen haben, je nachdem, auf welcher Seite des Deals Sie stehen.

Ein Leveraged Buyout ist ein Oberbegriff für die Verwendung von Hebelkraft ein Unternehmen aufzukaufen. Der Käufer kann das aktuelle Management, die Mitarbeiter oder ein Private Equity Feste. Es ist wichtig, die Szenarien zu untersuchen, die LBOs antreiben, um ihre möglichen Auswirkungen zu verstehen. Hier sehen wir uns vier Beispiele an: den Umverpackungsplan, den Aufteilungsplan, den Portfolioplan und den Retterplan.

Die zentralen Thesen

Ein Leveraged Buyout ist, wenn ein Unternehmen durch den Einsatz von Leverage gekauft wird.
Es gibt vier hauptsächliche Leveraged-Buyout-Szenarien: den Neuverpackungsplan, den Aufteilungsplan, den Portfolioplan und den Retterplan.
Der Neuverpackungsplan beinhaltet den Kauf eines börsennotierten Unternehmens durch Leveraged Loans, die Privatisierung, die Neuverpackung und den anschließenden Verkauf seiner Aktien durch einen Börsengang (IPO).
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Bei der Aufspaltung handelt es sich um den Kauf eines Unternehmens und den anschließenden Verkauf seiner verschiedenen Einheiten zur vollständigen Demontage des erworbenen Unternehmens.
Der Portfolioplan sieht vor, einen Wettbewerber zu erwerben, in der Hoffnung, dass das neue Unternehmen durch Synergien besser ist als beide.
Der Retterplan ist der Kauf eines scheiternden Unternehmens durch Management und Mitarbeiter.

Der Umverpackungsplan

Das Umverpackungsplan beinhaltet in der Regel eine Private-Equity-Gesellschaft mit Leveraged Loans von außen, ein derzeit börsennotiertes Unternehmen privat zu machen, indem es alle seine ausstehenden Aktien kauft. Das Ziel der kaufenden Firma ist es, das Unternehmen neu zu verpacken und in einem Börsengang (IPO).

Die übernehmende Firma hält das Unternehmen in der Regel einige Jahre, um den wachsamen Augen der Aktionäre zu entgehen. Dies ermöglicht dem übernehmenden Unternehmen, Anpassungen vorzunehmen, um das erworbene Unternehmen hinter verschlossenen Türen neu zu verpacken. Dann bietet es das neu verpackte Unternehmen mit einigem Getöse als IPO wieder auf den Markt. Wenn dies in größerem Umfang geschieht, kaufen private Firmen viele Unternehmen auf einmal, um zu diversifizieren ihr Risiko zwischen verschiedenen Branchen.

Private-Equity-Firmen leihen sich normalerweise bis zu 70 % bis 80 % des Kaufpreises eines Unternehmens, wenn sie einen Leveraged Buyout durchführen. Der Rest wird durch eigenes Eigenkapital finanziert.

Diejenigen, die von einem solchen Deal profitieren können, sind die ursprünglichen Aktionäre (wenn der Angebotspreis über dem Marktpreis liegt), die Mitarbeiter des Unternehmens (wenn der Deal das Unternehmen vor dem Scheitern bewahrt) und die Private-Equity-Firma, die Gebühren ab dem Tag der Aufkauf Prozess beginnt und hält einen Teil der Aktie, bis er wieder an die Börse geht. Wenn keine größeren Änderungen am Unternehmen vorgenommen werden, kann es leider a Nullsummenspiel, und die neuen Aktionäre erhalten die gleichen Finanzdaten wie die ältere Version des Unternehmens.

Die Aufteilung

Das aufteilen wird von vielen als räuberisch angesehen und hat mehrere Namen, darunter "slash and burn" und "cut and run". Das Die zugrunde liegende Prämisse in diesem Plan ist, dass das Unternehmen in seiner jetzigen Form mehr wert ist, wenn es aufgelöst wird oder wenn seine Teile bewertet werden separat.

Dieses Szenario ist ziemlich häufig bei Konglomerate die über viele Jahre verschiedene Unternehmen in relativ unabhängigen Branchen erworben haben. Der Käufer gilt als Außenseiter und kann aggressive Taktiken anwenden. In diesem Szenario zerlegt das Unternehmen häufig das erworbene Unternehmen nach dem Kauf und verkauft seine Teile an den höchsten Bieter. Diese Deals beinhalten in der Regel massive Entlassungen im Rahmen des Restrukturierungsprozesses.

Es mag den Anschein haben, als sei die Aktiengesellschaft die einzige Partei, die von dieser Art von Geschäft profitiert. Die verkauften Unternehmensteile haben jedoch das Potenzial, aus eigener Kraft zu wachsen und wurden möglicherweise zuvor durch die Ketten der Unternehmensstruktur behindert.

Der Portfolioplan

Der Portfolioplan hat das Potenzial, allen Beteiligten, einschließlich des Käufers, des Managements und der Mitarbeiter, zu profitieren. Ein anderer Name für diese Methode ist der gehebelte Aufbau, und das Konzept ist sowohl defensiv als auch aggressiv.

Auf einem wettbewerbsorientierten Markt kann ein Unternehmen einen Hebel nutzen, um einen seiner Konkurrenten (oder ein anderes Unternehmen, bei dem es erreichen könnte) zu erwerben Synergien aus dem Erwerb). Der Plan ist riskant: Das Unternehmen muss sicherstellen, dass die Rendite auf das investierte Kapital die Anschaffungskosten übersteigt, oder der Plan kann nach hinten losgehen. Im Erfolgsfall können die Aktionäre einen guten Kurs für ihre Aktie erhalten, das bisherige Management kann behalten werden und das Unternehmen in seiner neuen, größeren Form gedeihen.

Der Erlöserplan

Das Retterplan wird oft mit guten Absichten erstellt, kommt aber oft zu spät. Dieses Szenario umfasst normalerweise einen Plan, bei dem das Management und die Mitarbeiter Geld leihen, um ein scheiterndes Unternehmen zu retten. Der Begriff "Mitarbeitereigentum" kommt einem oft in den Sinn, nachdem einer dieser Deals abgeschlossen wurde.

Obwohl das Konzept lobenswert ist, ist die Erfolgswahrscheinlichkeit gering, wenn das gleiche Managementteam und die gleiche Taktik beibehalten werden. Ein weiteres Risiko besteht darin, dass das Unternehmen das geliehene Geld möglicherweise nicht schnell genug zurückzahlen kann, um die hohen Fremdkapitalkosten auszugleichen und eine Rendite aus der Investition zu erzielen. Wendet sich das Unternehmen hingegen nach dem Buyout um, profitieren alle.

Die Quintessenz

Während es Formen von LBOs gibt, die zu massiven Entlassungen und Anlagenverkäufen führen, können einige LBOs Teil eines langfristigen Plans sein, um ein Unternehmen durch fremdfinanzierte Akquisitionen zu retten. Egal wie sie heißen oder wie sie dargestellt werden, sie werden es immer Teil einer Wirtschaft sein solange es Unternehmen, potenzielle Käufer und Geld zum Ausleihen gibt.