Discounted Cashflow (DCF)-Definition
Was ist diskontierter Cashflow (DCF)?
Der diskontierte Cashflow (DCF) ist a Bewertung Methode zur Schätzung des Wertes einer Investition auf der Grundlage ihrer erwarteten Zukunft Zahlungsströme. Die DCF-Analyse versucht, den Wert einer Investition heute zu ermitteln, basierend auf Prognosen darüber, wie viel Geld sie in der Zukunft erwirtschaften wird.
Dies gilt für die Entscheidungen von Anlegern in Unternehmen oder Wertpapieren, wie zum Beispiel den Erwerb eines Unternehmens, die Investition in ein Technologie-Startup oder den Kauf einer Aktie, und für Geschäftsinhaber und Manager, die Entscheidungen über die Investitionsbudgetierung oder Betriebsausgaben treffen möchten, wie z. B. die Eröffnung einer neuen Fabrik oder den Kauf oder das Leasing neuer Ausrüstung.
Die zentralen Thesen
- Der Discounted Cashflow (DCF) hilft bei der Bestimmung des Wertes einer Investition auf der Grundlage ihrer zukünftigen Cashflows.
- Der Barwert der erwarteten zukünftigen Cashflows wird durch Verwendung eines Diskontierungssatzes zur Berechnung des DCF ermittelt.
- Wenn der DCF über den aktuellen Investitionskosten liegt, könnte die Gelegenheit zu positiven Renditen führen.
- Unternehmen verwenden für den Diskontierungssatz typischerweise die gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten, da dieser die von den Aktionären erwartete Rendite berücksichtigt.
- Der DCF hat Einschränkungen, vor allem, weil er auf Schätzungen zukünftiger Cashflows beruht, die sich als ungenau erweisen könnten.
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Abgezinster Cashflow (DCF)
So funktioniert Discounted Cashflow
Der Zweck der DCF-Analyse besteht darin, das Geld zu schätzen, das ein Anleger von einer Investition erhalten würde, bereinigt um die Zeitwert des Geldes. Der Zeitwert des Geldes geht davon aus, dass ein Dollar heute mehr wert ist als ein Dollar morgen, weil er investiert werden kann. Als solche ist eine DCF-Analyse in jeder Situation angemessen, in der eine Person in der Gegenwart Geld bezahlt, mit der Erwartung, in Zukunft mehr Geld zu erhalten.
Angenommen, ein jährlicher Zinssatz von 5 % ist beispielsweise ein Wert von 1 USD auf einem Sparkonto von 1,05 USD pro Jahr. Wenn eine Zahlung von 1 US-Dollar um ein Jahr verzögert wird, beträgt ihr Barwert 95 Cent, da Sie sie nicht auf Ihr Sparkonto überweisen können, um Zinsen zu verdienen.
DCF-Analyse findet die gegenwärtiger Wert der erwarteten zukünftigen Cashflows unter Verwendung von a Diskontsatz. Anleger können das Konzept des Barwerts des Geldes verwenden, um zu bestimmen, ob die zukünftigen Cashflows einer Investition oder eines Projekts gleich oder größer als der Wert der Erstinvestition sind. Wenn der durch DCF berechnete Wert höher ist als die aktuellen Investitionskosten, sollte die Gelegenheit in Betracht gezogen werden.
Um eine DCF-Analyse durchzuführen, muss ein Investor Schätzungen über zukünftige Cashflows und den Endwert der Investition, Ausrüstung oder anderen Vermögenswertes vornehmen. Der Investor muss auch einen angemessenen Diskontierungssatz für das DCF-Modell festlegen, der je nach Projekt variieren kann oder Anlage in Betracht, wie das Risikoprofil des Unternehmens oder Investors und die Kapitalbedingungen Märkte. Wenn der Investor keinen Zugriff auf die zukünftigen Cashflows hat oder das Projekt sehr komplex ist, wird DCF nicht viel wert sein und alternative Modelle sollten verwendet werden.
Abgezinste Cashflow-Formel
Die Formel für DCF lautet:
DCF=1+RCF11+1+RCF22+1+RCFnnwo:CF=Der Cashflow für das jeweilige Jahr.CF1 ist für das erste Jahr, CF2 ist für das zweite Jahr,CFn ist für weitere Jahre
Beispiel für diskontierten Cashflow
Wenn ein Unternehmen analysiert, ob es in ein bestimmtes Projekt investieren oder neue Geräte kaufen soll, verwendet es in der Regel seine gewichteter durchschnittlicher Kapitalkostensatz (WACC) als Diskontierungssatz bei der Bewertung des DCF. Der WACC berücksichtigt die durchschnittliche Rendite, die die Aktionäre des Unternehmens für das jeweilige Jahr erwarten.
Angenommen, Sie möchten in ein Projekt investieren und der WACC Ihres Unternehmens beträgt 5 %, was bedeutet, dass Sie 5 % als Diskontsatz verwenden. Die Anfangsinvestition beträgt 11 Millionen US-Dollar und das Projekt wird fünf Jahre dauern, mit den folgenden geschätzten Cashflows pro Jahr:
| Cashflow | |
|---|---|
| Jahr | Cashflow |
| 1 | 1 Million US-Dollar |
| 2 | 1 Million US-Dollar |
| 3 | 4 Millionen US-Dollar |
| 4 | 4 Millionen US-Dollar |
| 5 | 6 Millionen US-Dollar |
Daher sind die diskontierten Cashflows für das Projekt:
| Abgezinster Cashflow | ||
|---|---|---|
| Jahr | Cashflow | Abgezinster Cashflow (nächster $) |
| 1 | 1 Million US-Dollar | $952,381 |
| 2 | 1 Million US-Dollar | $907,029 |
| 3 | 4 Millionen US-Dollar | $3,455,350 |
| 4 | 4 Millionen US-Dollar | $3,290,810 |
| 5 | 6 Millionen US-Dollar | $4,701,157 |
Wenn wir alle diskontierten Cashflows addieren, erhalten wir einen Wert von 13.306.728 USD. Abzüglich der Anfangsinvestition von 11 Millionen US-Dollar erhalten wir a Nettobarwert (NPV) von 2.306.728 $. Da dies eine positive Zahl ist, lohnen sich die heutigen Investitionskosten, da das Projekt positive diskontierte Cashflows über den Anschaffungskosten generiert. Wenn das Projekt 14 Millionen US-Dollar gekostet hätte, hätte der NPV -693.272 US-Dollar betragen, was darauf hindeutet, dass sich die Investitionskosten nicht lohnen würden.
Dividendenrabattmodelle, wie z Gordon-Wachstumsmodell (GGM) zur Bewertung von Aktien, sind Beispiele für die Verwendung diskontierter Cashflows.
Nachteile des diskontierten Cashflows
Die Haupteinschränkung von DCF besteht darin, dass es viele Annahmen erfordert. Zum einen müsste ein Investor die zukünftigen Cashflows aus einer Investition oder einem Projekt richtig einschätzen. Die zukünftigen Cashflows hängen von einer Vielzahl von Faktoren ab, wie z Nachfrage, den Status der Wirtschaft, der Technologie, des Wettbewerbs und unvorhergesehener Bedrohungen oder Chancen.
Wenn Sie zukünftige Cashflows als zu hoch einschätzen, kann dies dazu führen, dass Sie sich für eine Investition entscheiden, die sich in der Zukunft möglicherweise nicht auszahlt und die Gewinne schmälert. Zu niedrig eingeschätzte Cashflows, die eine Investition kostspielig erscheinen lassen, könnten dazu führen, dass Chancen verpasst werden. Die Wahl eines Diskontierungssatzes für das Modell ist ebenfalls eine Annahme und müsste korrekt geschätzt werden, damit sich das Modell lohnt.
Häufig gestellte Fragen
Wie berechnet man DCF?
Die Berechnung des DCF einer Investition umfasst drei grundlegende Schritte. Zunächst prognostizieren Sie die erwarteten Cashflows aus der Investition. Zweitens wählen Sie einen Abzinsungssatz aus, der in der Regel auf den Finanzierungskosten der Investition oder den Opportunitätskosten alternativer Investitionen basiert. Der dritte und letzte Schritt besteht darin, die prognostizierten Cashflows mithilfe eines Finanzrechners, einer Kalkulationstabelle oder einer manuellen Berechnung auf den heutigen Tag zurück zu diskontieren.
Was ist ein Beispiel für eine DCF-Berechnung?
Nehmen wir zur Veranschaulichung an, Sie hätten einen Diskontsatz von 10 % und eine Investitionsmöglichkeit, die in den folgenden drei Jahren 100 US-Dollar pro Jahr einbringen würde. Ihr Ziel ist es, den heutigen Wert – also den „Barwert“ – dieser Cashflows zu berechnen. Da Geld in der Zukunft weniger wert ist als Geld heute, reduzieren Sie den Barwert jedes dieser Cashflows um Ihren Abzinsungssatz von 10 %.
Insbesondere beträgt der Cashflow des ersten Jahres heute 90,91 US-Dollar, der Cashflow des zweiten Jahres heute 82,64 US-Dollar und der Cashflow des dritten Jahres heute 75,13 US-Dollar. Addiert man diese drei Cashflows, kommt man zu dem Schluss, dass der DCF der Investition 248,68 US-Dollar beträgt.
Ist DCF das gleiche wie der Nettogegenwartswert (NPV)?
Nein, DCF ist nicht gleich NPV, obwohl die beiden Konzepte eng verwandt sind. Im Wesentlichen fügt der NPV dem DCF-Berechnungsprozess einen vierten Schritt hinzu. Nach der Prognose der erwarteten Cashflows, der Auswahl eines Diskontsatzes und der Diskontierung dieser Cashflows zieht der NPV die Vorlaufkosten der Investition vom DCF der Investition ab. Wenn die Kosten für den Kauf der Investition in unserem obigen Beispiel beispielsweise 200 US-Dollar betragen, beträgt der Kapitalwert dieser Investition 248,68 US-Dollar minus 200 US-Dollar oder 48,68 US-Dollar.